Componenta Q1-aamutulos: Hataraa

Componentan Q1-luvut olivat kauttaaltaan odotuksia alemmat. Heikon kannattavuuden syissä ei kuitenkaan ollut mitään yllättävää. Yhtiö säilytti ennakoidusti vuoden 2024 ohjeistuksensa, joka ei ole kovin vaativa. Odotuksia heikomman Q1-kannattavuuden vuoksi uskomme osakekurssin olevan tänään paineessa.    

Q1:n volyymeissä pettymys

Q1:n liikevaihto ylsi melko lähelle odotuksiamme, mutta laski -23 % v/v. Componentan mukaan volyymi- ja tilauskantakehitys jäivät selvästi odotuksia pienemmiksi alhaisella tasolla jatkuneen kysynnän johdosta. Yhtiö viittasi korkotasoon ja inflaatiokehitykseen, jotka ovat heikentäneet asiakkaiden lopputuotteiden kysyntää. Tulkitsemme tämän viittaavan esimerkiksi AGCO/Valtran traktoreiden kaltaisiin tuotteisiin. Componenta oli todennut Q4’23-raportissaan, että yhtiön tilauskanta oli alkanut vahvistua Q3’23:n lopulta lähtien. Ilmeisesti kasvu ei ole Q1:llä vastannut odotuksia, vaikka kvartaalin lopun tilauskanta (15,8 MEUR) olikin +9 % suurempi kuin Q4’23:n lopussa. Componenta kirjaa tilauskantaansa vain seuraavien kahden kuukauden sitovat toimitukset. 

Heikon kannattavuuden syissä ei yllätyksiä

Q1-tulos oli heikko ja käyttökatekin painui -0,2 MEUR pakkaselle (marg. -0,6 %). Componentan mukaan puolet käyttökatteen heikentymisestä vuoden takaisesta (Q1’23 EBITDA 2,8 MEUR) johtui volyymien laskusta ja toinen puoli uusien sarjatuotantoon ylösajettujen volyymi-tuotteiden aiheuttamasta yhä normaalia heikommasta tehokkuudesta ja laadusta, alkuvuoden lakoista sekä sähkön ja pääraaka-aineiden indeksikehityksestä. Kannattavuutta painaneet tekijät ovat muutoin jo ennakkokommentissamme odotettuja, mutta sähkön ja raaka-aineiden hintakehityksen rooli kaipaa lisäselvitystä.

Componentan rahoituskulut olivat noin -0,1 MEUR vuoden takaisia suuremmat nostetun käyttöpääomalainan sekä käytössä olleen luottolimiitin seurauksena. Verot olivat käytännössä nollassa.    

2024-ohjeistus säilyi pienen lisäpaineen kera

Näkymäkommentit 2024:lle ovat ennallaan. ”Tilauskertymissä on nähtävissä asiakas- ja toimialakohtaisia eroja, mutta näkymät ovat säilyneet koko 2024:n osalta pääsääntöisesti positiivisina. Uusien volyymituotteistojen sarjatuotantojen käynnistyessä Q2’24:stä eteenpäin ja Componentan markkinaosuuksien kasvun ansiosta arvioimme kokonaistuotantomääriemme kehittyvän myönteisesti vuoden 2024 aikana.” Componenta odottaa edelleen 2024-liikevaihdon ja käyttökatteen paranevan edellisvuodesta (101,8 MEUR ja 5,3 MEUR). Aiemmin sanotun mukaisesti parannuksen odotetaan painottuvan H2’24:lle. Ohjeistus edellyttää alarajallaan noin +10 %:n v/v liikevaihdon kasvua Q2-Q4’24:llä sekä noin 7 %:n käyttökatemarginaalia samaan aikaan (Q2-Q4’23 tot. 3,5 %). Emme pidä tavoitetta vieläkään kovin vaativana, mutta tietenkin Q1’24:n heikot numerot toivat siihen lisäpainetta.

Kurssiin tulee painetta tänään

Kaikkiaan Q1-raportti oli numeroiden osalta pettymys, vaikka taustatekijät olivatkin tiedossa. Haluamme saada lisätietoja eri asiakastoimialojen volyymien kehityksestä sekä näkymistä. Samalla haluamme kuulla päivityksen tulosohjeistuksen taustaoletuksista. 2024-ohjeistuksen säilyttäminen oli Q1-numeroiden valossa myönteistä, mutta uskomme osakkeen olevan kuitenkin tänään paineessa.