Componenta: Tarkennettu ohjeistus vahvistaa hyvän kehityksen jatkuneen loppuvuonna

Tarkennettu ohjeistus oli liikevaihdon osalta ennustettamme parempi, mutta käyttökatteen osalta odotusten mukainen. Emme siksi näe tiedotteella olevan merkittävää vaikutusta nykyisiin tulosennusteisiimme. Odotuksia parempi liikevaihdon kasvu vähentää hieman epävarmuutta myös vuodelle 2026 arvioituihin kaksinumeroisiin kasvulukuihin. Osake on kuluvan vuoden tulokseen peilattuna täyteen hinnoiteltu, mutta edelleen suotuisat kasvunäkymät laskevat kertoimia nopeasti lähivuosina. Emme tee toistaiseksi muutoksia Componentan lisää-suositukseemme tai 4,70 euron tavoitehintaamme.

Käyttökate odotusten mukainen, liikevaihto ennustettamme hieman korkeampi

Componenta tiedotti eilen tarkentavansa kuluvan vuoden ohjeistustaan. Yhtiö antoi nyt numeeriset vaihteluvälit sekä liikevaihdolle (115-118 MEUR) että käyttökatteelle (9,0-9,8 MEUR), kun aiemmin yhtiö vain arvioi molempien parantuvan edellisvuodesta (2024 liikevaihto: 97,1 MEUR, käyttökate: 4,9 MEUR). Uusi ohjeistus on käyttökatteen näkökulmasta linjassa ennusteisiimme (2025e käyttökate: 9,4 MEUR), mutta ohjeistettu liikevaihto ylittää ennusteemme 2-4 %:lla. Päivitämme kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme yhtiön ohjeistushaarukkaan viimeistään Q4-ennakkomme yhteydessä.

Yhtiö tarkensi ohjeistustaan, koska näkymä asiakastoimitusten ajoitusten ja toimituskyvyn sekä luultavasti myös kulurakenteen osalta on nyt loppuvuodesta jo varsin selkeä. Ohjeistuksen keskikohta vastaisi Q4:n osalta liikevaihdon kasvuksi 20 %, mikä on linjassa Q1-Q3:n vahvan kehityksen kanssa.

Vuoden 2026 myönteisiin näkymiin ei suuria muutoksia

Emme näe päivitetyn vuoden 2025 ohjeistuksen muuttavan merkittävästi liiketoiminnan näkymiä tulevalle vuodelle. Näemme odotuksia paremman liikevaihtokehityksen kuitenkin hieman laskevan epävarmuutta vuoden 2026 kasvuennusteemme osalta. Componentan asiakassektoreista puolustusteollisuuden kysyntä on arviomme mukaan vahvaa ja myös energiasektorilla näkymä on myönteinen, joskin molemmat segmentit ovat luultavasti vetäneet hyvin jo tämän vuoden aikana ja kasvu valmiiksi korkeammalta tasolta on tietenkin haastavampaa. Kasvuennusteemme onkin osittain nojannut maatalouskonemarkkinan toipumiseen matalalta tasoltaan. Emme näe syytä muuttaa näitä oletuksia positiivisen tulosvaroituksen jälkeen.  

Ennustamme vuodelle 2026 liikevaihdon kasvavan 130 MEUR:oon (kasvua 12 % suhteessa vuoden 2025 ohjeistuksen keskikohtaan). Componentan käyttökatteen ennustamme kohoavan ensi vuonna 11,2 MEUR:oon, kun korkeampi volyymi ja kiinteiden kulujen skaalautuminen nostavat hieman myös suhteellista kannattavuutta.

Arvostus on yhä edullinen, jos tuloskäänne kestää

Componentan osaketta hinnoitellaan oikaistulla EV/EBIT-kertoimella 12x vuoden 2025 vähäriskisillä ennusteilla. Yhtiön historiallinen pääomantuottoprofiili huomioiden kuluvan vuoden arvostus ei ole erityisen edullinen. Kun kuitenkin huomioidaan keskeisten asiakastoimialojen ennen pitkää odotettavissa oleva elpyminen sekä toisaalta näkyvyys puolustus- ja energiateollisuuden vähintään hyvään kysyntätasoon, laskevat arvostuskertoimet merkittävästi tulevien vuosien ennusteilla (oik. EV/EBIT 2026-2027e: 8x ja 6x). Yhtiö on kuluvana vuonna nostanut kannattavuuden uudelle tasolle mm. hyväkatteisen puolustusteollisuuden myynnin kasvun sekä toisaalta operatiivisen toiminnan parantamisen myötä. Mikäli uusi kannattavuustaso osoittautuisi kestäväksi ja pääomantuottoprofiili parantuisi ennusteidemme mukaisesti (2023-24: 7-10 %, 2025-26e: 10-15 %), olisi yhtiön tulevien vuosien tulospohjaisissa arvostuskertoimissa selkeää nousuvaraa nykytasolta. Myös yhtiön rahoituskustannusten odotettavissa oleva lasku on nähdäksemme positiivinen ajuri nettotuloksen ja rahavirtojen näkökulmasta.