Digital Workforce Q1’26 -ennakko: Kasvuloikka yritysostolla, katseet orgaanisessa vedossa

Digital Workforce julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liiketoimintakatsauksensa keskiviikkona 22.4.2026. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vahvasti yritysoston vetämänä. Ennustamme myös kannattavuuden kääntyneen voitolliseksi jatkuvaveloitteisten palveluiden skaalautumisen ja tehtyjen tehostamistoimien ansiosta. Raportissa huomiomme kiinnittyy erityisesti orgaanisen kasvun vetovahvuuteen ja kommentteihin näkymistä. Yhtiö piti maaliskuussa pääomamarkkinapäivän, jossa yhtiö avasi hyvin strategiaansa ja kommenttimme tästä ovat luettavissa täältä.

Odotamme liikevaihdon kasvaneen vahvasti yritysoston vetämänä ja orgaanisesti ennuste on varovainen

Ennustamme Digital Workforcen liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 20,4 % 6,4 MEUR:oon. Kasvua ajaa erityisesti Isossa-Britanniassa toteutettu e18-yritysosto, joka vahvisti yhtiön asemaa erityisesti terveydenhuoltosektorilla. Lisäksi vertailukausi (Q1'25: 5,3 MEUR) oli yhtiölle operatiivisesti heikko, mikä tarjoaa matalan riman vertailuun. Orgaanisesti ennustamme liikevaihdon laskeneen 2 %, mitä voi hyvinkin luonnehtia varovaiseksi (Q4’25 orgaaninen kasvu 5 %). Orgaanisesti kasvua Q4:llä vetivät asiantuntijapalvelut, joista useat projektit päättyivät vuodenvaihteessa ja siirtyvät alkuvuonna jatkuvaveloitteisiin palveluihin (pienemmällä liikevaihtovaikutuksella). Arvioimme kasvun painottuvan strategisesti tärkeisiin jatkuvaveloitteisiin palveluihin, joiden osuutta yhtiö pyrkii kasvattamaan skaalautuvuuden parantamiseksi. Suomessa asiantuntijapalveluiden kysyntää tukevat arviomme mukaan edelleen terveydenhuollon migraatiohankkeet.

Lukuihin vaikuttaa maaliskuussa 2026 tiedotettu kirjanpitomuutos, jossa osa lisenssimyynnistä raportoidaan jatkossa nettomääräisenä. Tämä muutos laskee raportoitua liikevaihtoa aiempaan verrattuna, mutta parantaa läpinäkyvyyttä jatkuvaveloitteisen liiketoiminnan todelliseen volyymiin. Ennusteemme ja vuoden 2024-2025 luvut heijastelevat tätä uutta raportointitapaa.

Ennustamme kannattavuuden parantuneen skaalautumisen myötä

Odotamme Digital Workforcen käyttökatteen (EBITDA) parantuneen selvästi vertailukaudesta ja olleen 0,3 MEUR (Q1'25: oik. -0,3 MEUR). Oikaistun liikevoiton ennustamme olleen 0,2 MEUR, mikä vastaa 3,4 %:n liikevoittomarginaalia. Olemme oikaisseet tuloksesta yrityskauppoihin liittyvät arvioimamme 0,4 MEUR:n liikearvopoistot. Arvioimme, että kannattavuuskäännettä tukevat aiemmin toteutetut kustannussäästötoimenpiteet sekä korkeakatteisemman jatkuvaveloitteisen liikevaihdon kasvu. Näkemyksemme mukaan oman Outsmart-alustan hyödyntäminen ja työntekijöiden laskutusasteiden hallinta ovat keskeisiä tekijöitä tulostason parantamisessa.

Huomautamme, että yhtiön pienestä kokoluokasta johtuen yksittäisten projektien ajoitukset voivat edelleen aiheuttaa heiluntaa neljänneskohtaiseen kannattavuuteen. Uusi lisenssien nettotuloutusmalli nostaa laskennallisesti marginaaliprosentteja, vaikka absoluuttiseen tulokseen sillä ei ole vaikutusta.

Huomiomme kiinnittyy orgaaniseen kasvuun ja näkymiin

Digital Workforce on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan vähintään 15 %, mikä on ymmärryksemme mukaan ”vertailukelpoinen” liikevaihto. Lisäksi yhtiö odottaa oikaistun käyttökatteen olevan 7–13 % liikevaihdosta. Ennusteemme koko vuodelle ovat ohjeistushaarukoiden alalaidalla (liikevaihdon kasvu 16,6 % ja oik. EBITDA-marginaali 9,4 %). Q1-suoritus antaa tärkeää suuntaa tavoitteiden saavutettavuudesta ja mahdollisesta ennusteemme varovaisuudesta. Strategisena tavoitteena yhtiöllä on saavuttaa 40 MEUR:n liikevaihtotaso vuoden 2026 loppuun mennessä. Tämä vaatisi näkemyksemme mukaan kuitenkin suurehkoja epäorgaanisia toimia orgaanisen kasvun kiihtymisen lisäksi.

Seuraamme raportissa kommentteja tekoälyagenttien (AI Agents) kaupallisesta etenemisestä, sillä yhtiö on panostanut niihin merkittävästi ja ne ovat strategian keskiössä. Lisäksi seuraamme Ison-Britannian markkinan näkymiä ja terveydenhuoltosektorin uusia sopimusvoittoja, sillä ne voivat tarjota positiivisia yllätyksiä suhteessa varovaisiin ennusteisiimme. Luottamuksemme yhtiön strategiseen positioitumiseen tekoälyn värittämässä markkinassa on vahvistunut, mutta kuluvan vuoden on osoitettava, että tarina alkaa näkyä entistä vahvemmin myös numeroissa.