Eezy Q1’25 -ennakko: Kysynnän laskulta on vaikea suojautua

Eezy julkistaa Q1-raporttinsa tulevana torstaina noin klo 8.00. Ennusteissamme yhtiön liikevaihdon supistuminen on jatkunut voimakkaana, mikä on myös painanut operatiiviset tulosrivit vertailukauden alapuolelle tehdyistä tehostustoimista huolimatta. Yhtiö sai hiljattain käynnissä olleet rahoitusneuvottelut onnistuneesti päätökseen, minkä myötä rahoitustilanteeseen liittyvät akuutit huolet ovat hälvenneet. Kassavirran kehitys on kuitenkin kriittistä velkaantuneisuuden taittamiseksi, joten seuraamme tuloksen yhteydessä eritoten tämän edellytyksiä ja rahavirran toteutunutta kehitystä.

Henkilöstövuokrausmarkkina on supistunut edelleen tuntuvasti

Ennusteemme Eezyn Q1-liikevaihdoksi on vajaa 36 MEUR, mikä vastaa reilun 13 %:n liikevaihdon laskua vertailukauden tasosta. Liikevaihdon laskua ennusteissamme vetää Henkilöstöpalvelut-segmentti, jossa odotamme yhtiön oman henkilöstövuokrauksen supistuneen vaisussa markkinassa 15 %. HELAn mukaan henkilöstöalan 20 suurimman toimijan henkilöstövuokrauksen liikevaihdot supistuivat tammi-helmikuussa noin 9 % vertailukaudesta, mikä toimii suuntaa antavana arviona markkinan kehityksestä. Ennustamme Eezyn oman henkilöstövuokraustoiminnan supistumisen jatkuneen markkinan supistumista voimakkaampana. Vastaavasti Asiantuntijapalvelut-segmentin liikevaihdon ennustamme laskeneen vertailukauden tasolta 10 % vaisua suhdannetilannetta ja julkisen sektorin TE-panostuksien uudistuksia heijastellen.

Ennusteissamme tulos ei ole kestänyt volyymipudotuksen vaikutusta

Ennusteemme Eezyn Q1:n käyttökatteeksi on 1,8 MEUR, mikä vastaa tuntuvaa pudotusta vertailukauden tasosta. Tämän taustalla on eritoten liikevaihdon voimakas supistuminen, minkä vaikutusta ennusteissamme kuitenkin lievittää kiinteiden kulujen lasku. Tehtyjen tehostustoimien ansiosta ennustammekin yhtiön kannattavuuden laskeneen vertailukaudesta melko lievästi, huolimatta voimakkaasta liikevaihdon laskusta. Operatiivisen tuloksen laskua ja positiivisen kertaerän siivittämää vertailukautta suurempia nettorahoituskuluja heijastellen ennustamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen laskeneen vertailukauden niukalta voitolta pakkaselle.

Kassavirta on (aina) kriittistä

Eezy ei ole antanut kuluvalle vuodelle ohjeistusta, mikä heijastelee sen näkemystä vaikeasti ennakoitavasta markkinasta. Arviomme mukaan näkyvyys markkinan kehitykseen ei ole vaisun alkuvuoden kehityksen ja kärjistyneen globaalin tullipolitiikan takia parantunut, emmekä siten odota yhtiön antavan ohjeistusta myöskään Q1-raportin yhteydessä. Yhtiö sai hiljattain päätökseen käynnissä olleet rahoitusneuvottelut, joten yhtiöllä on nyt rahoitustilanteen puolesta työrauha työstää tulos- ja kassavirran käännettä, mikä taas on kriittistä sen kestämättömän korkean velkaantuneisuuden (nettovelka/käyttökate 2024 lopussa 5,1x) laskemiseksi. Tämän onnistumisen näkökulmasta kassavirran vahvistuminen on kriittistä, joten seuraamme erityisellä mielenkiinnolla tämän edellytyksiä ja toteutunutta kehitystä Q1:llä.