Elisa päivitys - ohjeistuksen nosto linjassa odotusten kanssa
Toistamme Elisan vähennä-suosituksen ja 31,50 euron tavoitehinnan, heijastellen yllätyksetöntä Q1-raporttia. Elisan liikevaihto ja käyttökate kasvoivat odotusten mukaisesti. Lisäksi yhtiö nosti odotetusti ohjeistustaan yritysostojen ja mobiilin palveluliikevaihdon vetämänä. Arvioimme edelleen mobiilin palveluliikevaihdon kasvun, yrityskauppojen ja toiminnan tehostumisen mahdollistavan Elisalle vakaat tulosnäkymät lähivuosille. Elisan arvostus suhteessa verrokkeihin on kuitenkin edelleen haastava. Korkojen noustessa osinkotuoton houkuttelevuus vähenee, joten toistamme vähennä-suosituksemme.
- Elisan Q1-liikevaihto nousi 7 % vertailukaudesta ollen linjassa sekä meidän että konsensuksen odotusten kanssa. Liikevaihtoa kasvattivat Anvian liitetyt toiminnot ja mobiilipalvelujen kasvu. Segmenteittäin katsottuna sekä Kuluttaja-asiakkaat -segmentti että Yritysasiakkaat-segmentti kasvoivat. Käyttökate kasvoi neljänneksellä noin 5 % ja oli myös linjassa sekä meidän että konsensuksen ennusteiden kanssa. Käyttökatteen kasvun taustalla oli edelliskauden tavoin mobiilin palveluliikevaihdon kasvu, Anviasta liitetyt toiminnot sekä Elisan operatiivisen toiminnan tehostuminen. Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku oli 1,9x ja on yhtiön tavoitetason (2,0x) alapuolella. Lisäksi mobiilin liittymäkohtainen ARPU jatkoi nousuaan ollen 17,2 euroa.
- Elisa nosti odotetusti ohjeistustaan yritysostojen ja mobiilin palveluliikevaihdon vetämänä. Elisa arvioi nyt liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan vuodesta 2016 mobiilidatan ja digitaalisten palvelujen vetämänä. Aikaisemmin Elisa odotti vuoden 2017 liikevaihdon ja käyttökatteen ilman kertaluonteisia eriä olevan samalla tasolla tai hieman parempia kuin vuonna 2016 (ilman Starman- ja Santa Monica-kauppoja). Odotimme jo ennen Q1-tulosta sekä liikevaihdon että käyttökatteen kasvavan noin 4 % kuluvana vuonna ilman Starman- ja Santa Monica-yrityskauppoja. Eilen tiedotetun Starman-kaupan vahvistumisen myötä lisäsimme yhtiön ennusteisiimme Q2:sta lähtien, mikä nosti ennusteita vajaat 2 %. Vahvistuessaan Santa Monica-kauppa nostaa vuotuisia ennusteita myös vajaat 2 %, mikä ei ole vielä ennusteissamme.
- Mobiilimarkkinan kilpailussa on edelleen lievää painetta. Tilannetta kuvastaa hyvin jo neljättä neljännestä peräkkäin nouseva mobiililiittymien vaihtuvuus (Q1’17: 18,5 %). Liittymämäärä ei kuitenkaan juurikaan ole laskenut ja yhtiö on pystynyt kasvamaan tasaisesti kasvattamalla liittymäkohtaista liikevaihtoa. Näin ollen huomioimme lisääntyneen kilpailutilanteen ja sääntelyn aiheuttaman paineen. Pidämme kuitenkin Elisan riskitasoa edelleen toimialan matalimpina. Odotamme yhtiön lähivuosina jatkavan maltillista tuloskasvua yrityskauppojen ja tehostamistoimien vetämänä.
- Elisan arvostus suhteessa verrokkeihin ja yhtiön historialliseen arvostustasoon nähden on edelleen haastava. Vakaat näkymät, lievästi paranevat ennusteet ja suhteellisesti matala riskitaso ansaitsevat kyllä korkean arvostuksen, mutta 19 % vertailuryhmää korkeampi vuoden 2017 P/E-kerroin (17,9x vs. verrokkien mediaani 15,0x) ja vertailuryhmän keskiarvoa matalampi osinkotuotto eivät tarjoa riittävää tuottopotentiaalia osakkeelle. Lisäksi korkojen noustessa osinkotuoton houkuttelevuus vähenee.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Elisa
Elisa on vuonna 1886 perustettu on suomalainen tietietoliikenne-, ICT- ja online-palveluyritys. Elisan päämarkkina-alueet ovat Suomi ja Viro, mutta yhtiöllä on toimintaa myös 14 muussa maassa. Elisa on johtava mobiiliverkko-operaattori ja kiinteän verkon operaattori Suomessa ja markkinakakkonen Virossa. Elisa tekee yhteistyötä myös kansainvälisten toimijoiden kanssa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.04.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 635,7 | 1 726,7 | 1 756,4 |
kasvu-% | 4,23 % | 5,57 % | 1,72 % |
EBIT (oik.) | 342,9 | 371,2 | 380,5 |
EBIT-% (oik.) | 20,96 % | 21,50 % | 21,66 % |
EPS (oik.) | 1,64 | 1,77 | 1,80 |
Osinko | 1,50 | 1,55 | 1,60 |
Osinko % | 4,85 % | 3,49 % | 3,60 % |
P/E (oik.) | 18,90 | 25,03 | 24,72 |
EV/EBITDA | 10,81 | 13,22 | 12,63 |