Elisa Q1-aamutulos: Operatiivisesti linjassa odotuksiin, mutta kertaluonteiset kulut yllättivät

Elisan aamulla julkistama Q1-raportti oli operatiivisesti hyvin linjassa meidän ja markkinoiden odotusten kanssa. Liikevaihto laski yritysmyyntien ajamana, mutta tehostamistoimet tukivat hyvin vertailukelpoista tulosta. Kertaluonteiset uudelleenjärjestelykulut olivat kuitenkin odotuksia ja viime vuosina nähtyä selvästi suuremmat. Lisäksi yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa. Yhteenvetona raportti oli jälleen hyvin linjassa markkinaodotuksiin. 

Liikevaihto laski hieman yritysmyyntien ajamana

Elisan Q1-liikevaihto laski 1 %:n 535 MEUR:oon ja oli hieman alle meidän ja konsensuksen ennusteiden (541–547 MEUR). Liikevaihto laski Videran myynnistä ja Viaplay-yhteistyön päättymisestä sekä edelleen laitemyynnin laskun ja yhdysliikenteen liikevaihdon pienenemisen seurauksena. Liikevaihtoa tuki matkaviestintäpalvelujen, kiinteän verkon palvelujen ja digitaalisten palvelun kasvu (ilman liiketoimintojen myyntejä). Yritysmyynnit huomioiden kotimaiset digitaaliset palvelut laskivat 8 % ja kansainväliset digitaaliset palvelut kasvoivat 2 %. Tärkein ja liikevaihdossa erityisesti seuraamamme mobiilin palveluliikevaihto kasvu kiihtyi ja oli 5,8 %, joka oli paras lukema reiluun vuoteen (2023 4–5 %).

Oikaistut tulosrivit kasvoivat linjassa odotuksiin, mutta kertaluonteisia kuluja odotuksia enemmän

Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi 4 % 190 MEUR:oon ja oli hieman yli meidän ja markkinoiden (185–188 MEUR:n) ennusteiden. Näin käyttökatemarginaali (oik.) oli 35,5 % ja yli ennusteiden ja vertailukauden (Q1’23 34,0 %). Yhtiön operatiivinen vipu jatkui näin positiivisena. Tulosta tukivat tuttuun tapaan mobiilin palveluliikevaihdon kasvu ja tehostamistoimet. Raportoitu tulos sisälsi odotettua suuremmat 10 MEUR:n kertaluonteiset uudelleenjärjestelykulut. Muilla tulosriveillä ei ollut juurikaan yllätyksiä. Näin osakekohtainen vertailukelpoinen tulos oli 0,57 euroa ja linjassa meidän ja markkinoiden odotuksien kanssa.

ARPU ja vaihtuvuus parani, kun velkaantuneisuus pysyi ennallaan

Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku pysyi edellisen neljänneksen tasolla ja oli 1,7x, mikä on 1,5x-2,0x tavoitehaarukan sisällä. Mobiilin postpaid puhe -ARPU Suomessa nousi jälleen edellisen neljänneksen tasolta 22,8 euroon (Q4’23: 22,4) arviomme mukaan 5G:n, nopeampien 4G-liittymien ja hinnankorotusten ajamana. Mobiilin postpaid puhe -vaihtuvuus laski 15,0 %:iin Q1:llä edellisen neljänneksen 15,4 %:n tasolta ja on edelleen selvästi alle viimeisen kolmen vuoden 18 %:n keskiarvon. Vaihtuvuus on trendinomaisesti laskenut jo useamman vuoden, mikä kuvastaa parempaa kilpailuympäristöä.

Elisa toisti odotetusti ohjeistuksensa

Elisa ohjeistaa perinteisesti liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla tai hieman korkeampi vuonna 2024. Ennustimme ennen Q1-raporttia liikevaihdon kasvavan 2,0 % ja käyttökatteen 1,2 % vuonna 2024. Konsensus odotti ennen raporttia liikevaihdon kasvavan 1,5 % ja käyttökatteen 2,9 %. Emme odota tekevämme suurempia muutoksia ennusteisiin Q1-raportin pohjalta.