Elisa Q1 torstaina: Odotamme kasvun olleen melko hyvää ja kannattavuuden pienessä paineessa

Elisa julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin kello 8.30. Elisan liiketoiminta on jo vuosia ollut hyvin ennustettavaa ja sektorin kärkeä. Emme odota yllätyksiä myöskään Q1:ltä. Odotamme liikevaihdon kasvun hieman hidastuneen, mutta olleen silti melko hyvää. Lisäksi arvioimme matalakatteisemman kasvun ja korkeamman sähkönhinnan rajoittavan kannattavuutta. Odotamme yhtiön toistavan perinteisen ja varovaisen ohjeistuksensa vuodelle 2023.

Odotamme matkaviestin- ja kansainvälisten digitaalisten palvelujen vetäneen kasvua

Odotamme Elisan liikevaihdon kasvaneen 4,3 % 533 MEUR:oon (konsensus 533 MEUR) Q1:llä (2022: 6,6 %). Ennustamme matkaviestinpalveluiden kasvun jatkuneen edelleen hyvänä (Q2’21-Q3’22 5-7 %) ja vetäneen kasvua. Lisäksi seuraamme digitaalisten palveluiden kehitystä, jotka vastaavat ~20 % liikevaihdosta sekä kasvoivat vahvasti pidemmän aikaa (Q2’21-Q3’22 11-23 %). Kasvu kuitenkin hidastui selvästi Q4:llä (5 %), kun Suomen liiketoiminnot ovat saavuttaneet kypsemmän vaiheen ja pienemmät kansainväliset digitaaliset toiminnot kasvavat edelleen vahvasti.

Ennustamme matalakatteisemman kasvun ja sähkön hinnan painavan kannattavuutta

Elisan operatiivinen kannattavuus on jo hyvin vahvalla tasolla, mitä kuvaa se, että yhtiö ei vajaaseen pariin vuoteen ole saanut liikevaihdon kasvua täysin näkyviin operatiivisessa tuloskasvussa. Ennustamme käyttökatemarginaalin laskeneen hienoisesti matalakatteisemman digitaalisten palvelujen kasvun ja korkeamman sähkön hinnan painamana ja olleen 34,2 % (Q1’22 34,6 %). Konsensuksen ennuste on hieman matalampi (33,7 %). Odotamme käyttökatteen olevan 182 MEUR. Muilla riveillä emme odota muutoksia. Osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvaneen 0,57 euroon (Q1’22 0,55 ja konsensus 0,55).

Varovainen ohjeistus hyvin todennäköisesti ennallaan Q1:llä

Elisa ohjeistaa liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan vuoden 2022 tasolla tai hieman korkeampi. Vaikka ohjeistus pitää sisällään sanamuodon samalla tasolla, on se yhtiölle tyypillistä varovaisuutta ja sitten vuoden mittaan yhtiö yleensä tarkistaa ylös ohjeistustaan. Ennustamme Elisan vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan 4 % ja käyttökatteen kasvavan 2 % vertailukaudesta. Arvioimme matalakatteisemman digitaalisten palveluiden tukevan hyvin kasvua ja hieman painavan kannattavuutta. Konsensus odottaa 4 %:n liikevaihdon ja 3 %:n käyttökatteen kasvua. Yhtiö piti maaliskuussa pääomamarkkinapäivän, jossa käytiin läpi keskeisiä liiketoiminnan ajureita ja julkaisi uudet taloudelliset tavoitteet. Pääomapäivästä kommenttimme on luettavissa tästä.