Elisa Q2 perjantaina - odotamme yrityskauppojen vetäneen kasvua Q2:lla

Elisa julkistaa Q2-tuloksensa perjantaina noin kello 8:30. Odotamme Elisan liikevaihdon kasvun jatkuneen Q2:lla Anvian ja Starmanin yrityskauppojen vetämänä. Lisäksi odotamme yhtiön kannattavuuden säilyneen viime vuoden tasolla. Elisan liiketoiminnan kehitys on ollut historiallisesti stabiilia ja tästä syystä yhtiön ennustettavuus on suhteellisen hyvää.

Ennustamme Elisan Q2-liikevaihdon kasvaneen 9 % 427 MEUR:oon (konsensus 432 MEUR) Anvia- ja Starman-kauppojen vetämänä. Odotamme Anviasta liitettyjen toimintojen kasvattaneen liikevaihtoa noin 20 MEUR ja Starmanin noin 10 MEUR Q2:lla. Näin ollen odotamme orgaanisen liikevaihdon kasvun olleen 1,2 %. Liikevaihdon kasvua hidasti arviomme mukaan edelleen perinteisen kiinteän verkon liittymien määrän ja käytön lasku, kun ei huomioida Anvia-yrityskaupan vaikutusta.

Odotamme Q2:n oikaistun käyttökatemarginaalin olleen 34,2 % (Q2’16: 34,4 %), konsensuksen odottaessa 34,3 %. Arvioimme Anvian liitettyjen toimintojen kannattavuuden olevan Elisaa alhaisemmalla tasolla, mutta Starmanin paremman kannattavuuden kompensoivan tätä. Elisa kirjaa Q2:lle arviolta noin 3 MEUR:n kertaluonteisen kulun liittyen Starman- ja Santa Monica-kauppoihin. Näin ollen odotamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,43 euroon (Q2’16: 0,39 euroa). Raportoidun osakekohtaisen tuloksen odotamme olevan 0,41 euroa konsensuksen odottaessa 0,42 euroa.

Elisa nosti Q1:lla odotetusti ohjeistustaan yritysostojen ja mobiilin palveluliikevaihdon vetämänä. Elisa arvioi nyt liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen kasvavan vuodesta 2016 mobiilidatan ja digitaalisten palvelujen vetämänä. Odotamme liikevaihdon kasvavan 6 % ja käyttökatteen kasvavan 5 % kuluvana vuonna, kun huomioidaan Starman-kaupan vaikutus. Vahvistuessaan Santa Monica-kauppa nostaa vuotuisia ennusteita myös vajaat 2 %, mikä ei ole vielä ennusteissamme.

Elisan osakkeen suurin yliarvostus purkautui syksyn aikana, mutta arvostus suhteessa verrokkeihin on edelleen haastava. Vakaat näkymät, lievästi paranevat ennusteet ja matala riskitaso ansaitsevat kyllä korkean arvostuksen, mutta se ei oikeuta 23 % vertailuryhmää korkeampaa P/E-kerrointa vuodelle 2017 (20x vs. verrokkien mediaani 16x). Myös 4,5 %:n osinkotuotto edustaa vertailuryhmän keskiarvoa hieman heikompaa tasoa.