Elisa Q2’24 -pikakommentti: Raportti oli kokonaisuudessa hieman odotuksiamme parempi

Elisan aamulla julkistama Q2-raportti oli lukujen ja kommenttien osalta hieman odotuksiamme parempi. Liikevaihto kehittyi odotuksiamme paremmin ja linjassa markkinaennusteiden kanssa. Operatiivinen vipu oli positiivinen ja tulos kasvoi odotuksiamme paremmin. Lisäksi yhtiö toisti odotetusti ohjeistuksensa.  

Liikevaihto kasvoi hieman odotuksia paremmin

Elisan Q2-liikevaihto nousi 2 %:n 541 MEUR:oon ja oli hieman yli meidän ja linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Yritysostojen ja liiketoimintojen myyntien nettovaikutus liikevaihtoon oli negatiivinen. Liikevaihtoa tuki mobiilipalvelujen, kiinteän verkon palvelujen ja digitaalisten palvelujen kasvu. Segmenteittäin Henkilöasiakkaiden liikevaihto laski 1 %:n ja Yritysasiakkaiden kasvoi 6 %, mikä ylitti odotuksemme. Tärkein ja liikevaihdossa erityisesti seuraamamme mobiilin palveluliikevaihto kasvu hidastui hieman ja oli 4,7 %, mutta oli edelleen hyvällä tasolla (2023 4-5 %). Lisäksi olemme seuranneet digitaalisten palveluiden kehitystä kasvuajurina. Nyt trendit näyttivät myös digitaalisissa palveluissa paremmalta, kun kotimaiset digitaaliset palvelut laskivat vain 4 % ja kansainväliset digitaaliset palvelut kasvoi 21 %. 

Tulos ylitti hieman odotuksemme ja oli linjassa markkinaennusteiden kanssa

Vertailukelpoinen käyttökate kasvoi 4 % 190 MEUR:oon ja oli hieman yli meidän ja linjassa markkinoiden ennusteen kanssa. Näin käyttökatemarginaali (oik.) oli 35,1 % ja yli ennusteemme sekä vertailukauden (Q2’23 34,3 %). Yhtiön operatiivinen vipu jatkui näin positiivisena. Tulosta tukivat tuttuun tapaan mobiilin palveluliikevaihdon kasvu ja tehostamistoimet. Uutena tuloskasvuajurina yhtiö mainitsee yritysasiakaskentän parantuneen investointiaktiviteetin, mikä on selvästi positiivista. Muilla tulosriveillä ei ollut juurikaan yllätyksiä. Näin osakekohtainen vertailukelpoinen tulos oli 0,57 euroa ja hieman yli meidän ja linjassa markkinoiden odotuksien kanssa. 

ARPU parani, vaihtuvuus ennallaan ja velkaantuneisuus nousi hieman

Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku nousi hienoisesti (+0,1) ja oli 1,8, mikä on 1,5x-2,0x tavoitehaarukan sisällä. Mobiilin postpaid puhe -ARPU Suomessa nousi jälleen edellisen neljänneksen tasolta 23,1 euroon (Q1’24: 22,8) arviomme mukaan 5G:n, nopeampien 4G-liittymien ja hinnankorotusten ajamana. Mobiilin postpaid puhe -vaihtuvuus pysyi edellisen neljänneksen tasolla 15,0 %:ssa Q2:lla ja on edelleen selvästi alle viimeisen kolmen vuoden 18 %:n keskiarvon. Vaihtuvuus on trendinomaisesti laskenut jo useamman vuoden, mikä kuvastaa parempaa kilpailuympäristöä.  

Elisa toisti odotetusti ohjeistuksensa

Elisa ohjeistaa perinteisesti liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla tai hieman korkeampi vuonna 2024. Ennustimme ennen Q2-raporttia liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla (+0,4 %) ja käyttökatteen kasvavan 0,9 % vuonna 2024. Konsensus odotti ennen raporttia liikevaihdon kasvavan 0,7 % ja käyttökatteen 2,9 %. Emme odota tekevämme suurempia, vaikka mahdollisesti lievästi positiivisia muutoksia ennusteisiin Q2-raportin pohjalta.