Lähde: Inderes & Modular Finance 17-22 ennustetta (konsensus)

Elisa julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 15.7., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 12.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen maltillisesti ja tuloskehityksen saaneen tukea säästöohjelmasta sekä kilpailutilanteen rauhoittumisesta. Raportissa mielenkiintomme kohdistuu erityisesti mobiilimarkkinan kilpailutilanteeseen ja siihen, onko alkuvuoden rauhoittuminen alkanut tukea ARPUn kehitystä odotetusti.

Liikevaihdon kasvu jatkuu maltillisena

Ennustamme Elisan liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 1,3 % 559 MEUR:oon (Q2'25: 552 MEUR). Liikevaihtoa tukevat arviomme mukaan edelleen matkaviestinpalvelut, joissa 5G-siirtymä ja hintojen palautuminen rauhoittuneen kilpailun myötä toimivat ajureina. Seuraamme erityisesti mobiilin palveluliikevaihdon kehitystä, jonka kasvuvauhti hidastui Q1:llä 0,5 %:n tasolle. Yhtiö on ohjeistanut koko vuoden Telecom-palveluliikevaihdon kasvuksi 1–3 %, joten odotamme kasvun hieman piristyvän. Kansainvälisten ohjelmistopalveluiden odotamme jatkaneen hyvää kasvuaan, ja yhtiön tavoitteena on yli 10 %:n orgaaninen kasvu tällä alueella koko vuonna.

Säästöohjelma tukee kannattavuutta

Odotamme Elisan käyttökatteen (EBITDA) olleen Q2:lla 204 MEUR, mikä tarkoittaisi maltillista parannusta vertailukauden 196 MEUR:sta. Kannattavuuskehitystä ajaa erityisesti viime vuoden lopulla toteutettu mittava muutosohjelma, jonka tavoitteena on saavuttaa noin 40 MEUR:n vuosittaiset säästöt. Lisäksi kannattavuutta tukee arviomme mukaan hieman rauhoittunut kilpailu ja siten elpyvät hinnat, mikä heijastuu suoraan kannattavuuteen. Tähän liittyen vertailuluvut helpottuvat H2'26:lla, sillä vertailukausi (H2'25) oli kilpailullisesti erittäin kireä. Ennustamme oikaistun käyttökatteen nousseen 204 MEUR:oon (Q2'25: 198 MEUR) ja osakekohtaisen tuloksen 0,60 euroon (Q2'25: 0,56 euroa). Pidämme operatiivisen tehokkuuden jatkuvaa parantamista Elisalle tärkeänä, jotta se pystyy vastaamaan palkkainflaation ja muiden kulupaineiden tuomiin vastatuuliin. Elisa on kuitenkin vuosien varrella osoittanut kykynsä tehostaa toimintaansa, ja tekoäly tarjoaa tähän nyt entistä parempia mahdollisuuksia, mikä vahvistaa luottamustamme yhtiön toimiin.

Kilpailutilanteen rauhoittumisen vaikutukset keskiössä

Elisa on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon olevan edellisvuoden tasolla tai hieman sitä korkeammalla ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan 815–845 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen Q2-raportin yhteydessä. Ennustamme koko vuoden liikevaihdon kasvavan 1,5 % ja käyttökatteen asettuvan 825 MEUR:oon, mikä on hyvin linjassa ohjeistuksen kanssa (konsensus 0,6 % ja 829 MEUR).

Keskeisiä seurattavia asioita raportissa ovat mobiilin postpaid-liittymien vaihtuvuus ja ARPUn kehitys. Q1:llä näimme jo merkkejä kilpailun hellittämisestä, kun vaihtuvuus laski selvästi 17,2 %:iin viime vuoden lopun huolestuttavalta tasolta. Vaikka ARPU laski vielä hieman Q1:llä viime vuoden kilpailutilanteen painamana, uusmyynnin hinnoittelu palautui maaliskuussa vertailukauden tasolle. Telian analyytikkopuhelun kommenttien perusteella kilpailu on rauhoittunut tai pysynyt rauhallisena Q2:lla. Q2-raportti antaakin viitteitä siitä, onko ARPU kääntynyt odotetusti parempaan suuntaan. Yhtiö on aiemmin kommentoinut kehityksen paranevan selvemmin vasta H2:lla vertailukauden helpottuessa, mutta suunnan tulisi olla jo nähtävissä. Lisäksi seuraamme kansainvälisten digitaalisten palveluiden kasvua ja kannattavuuskehitystä, joiden odotamme tukevan konsernin lukuja asteittain enemmän.