Elisa Q3’25 -ennakko: Odotamme yhtiön tyypilliseen tapaan tarkentavan ohjeistusta ylöspäin

Lähde: Inderes & Modular Finance 15-19 ennustetta (konsensus)

Elisa julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin kello 8.30, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 12.00 alkaen. Operaattorimarkkina oli pari vuotta parempi kuin vuosiin, mutta vuodenvaihteessa kilpailu kiristyi ja on sen jälkeen taas laantunut. Muut operatiiviset parametrit indikoivat Q2:lla myös parempaa. Ennustamme Q3:lta maltillista liikevaihdon kasvua ja kannattavuuden parantuneen hienoisesti vertailukaudesta. Kokonaisuutena odotamme operatiivisen vivun toimineen hyvin Q3:lla. Lisäksi odotamme yhtiön tarkentavan ohjeistustaan tyypilliseen tapaansa ylöspäin.

Arvioimme liikevaihdon kasvaneen maltillisesti Q3:lla

Ennustamme Elisan liikevaihdon kasvaneen 2 % 549 MEUR:oon (konsensus 561 MEUR) Q3:lla. Ennustamme matkaviestinpalveluiden kasvun jatkuneen edelleen hyvänä (viimeiset 3 vuotta 4–7 %), mutta 5G:n ja nopeampien liittymien siirtymän vetoapu alkaa arviomme mukaan hiipua. Q2:lla operatiiviset parametrit paranivat ja indikoivat kilpailun helpottaneen jälleen ja lievensivät siten operaattorimarkkinan epävarmuutta. Segmenttitasolla odotamme kansainvälisten digitaalisten palveluiden vetäneen kehitystä, vaikka se on selvästi pienin (7 % liikevaihdosta). Segmentin 55 %:n kasvua Q3:lla tukevat vahvasti yritysostot, mutta myös orgaanisen kasvun odotetaan olevan kaksinumeroista. Elisa päivitti Q2:lla kuluttajien mobiililiittymiä uusilla, lisäarvoa tuottavilla palveluilla, jotka parantavat tietoturvaa. Tämä muutos tarkoitti 3 euron hinnankorotusta kuukaudessa per liittymä (2024 kuluttaja-ARPU: 21,8 €), ja seuraamme, miten tämä muutos on alkanut näkyä.

Odotamme operatiivisen vivun toimivan läpi tuloslaskelman

Odotamme konsensuksen tavoin oikaistun käyttökatteen kasvaneen 4 % 213 MEUR:oon. Ennustamme käyttökatemarginaalin näin parantuneen hienoisesti ja olleen vajaa 39 % Q3:lla. Kannattavuutta tukevat jatkuvat tehokkuustoimenpiteet ja digitaalisten palveluiden paraneva kannattavuus, mutta sitä rajoittaa arviomme mukaan kilpailu. Q4’24:llä ja Q1’25:llä Mobiilin postpaid puhe -vaihtuvuus on ollut koholla, mutta laski taas Q2’25:llä selvästi. Näin seuraamme kiinnostuneena vaihtuvuuden ja siten kilpailun kehitystä, mikä vaikuttaa erityisesti kannattavuuteen. Muilla kuluriveillä emme odota suurempia muutoksia vertailukauteen ja odotamme kasvun skaalautuvan tulokseen myös alemmilta kuluriveiltä. Ennustamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvaneen lähes 8 % 0,67 euroon Q3:lla.

Arvioimme yhtiön tuttuun tapaan tarkentavan ohjeistustaan ylöspäin Q3:lla

Elisa ohjeistaa liikevaihdon ja käyttökatteen olevan vertailukauden tasolla tai hieman parempia vuonna 2025. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 3 % ja oikaistun käyttökatteen 4 % vuonna 2025 (konsensus 4 % ja 5 %). Yhtiö totesi tulosjulkistuksessa odottavansa mobiilipalveluliikevaihdon kasvun kiihtyvän uuden tarjooman avulla takaisin noin 5 %:n tasolle H2’25:llä ja vuonna 2026, mikä antaa keskeistä tukea kasvulle. Lisäksi yritysostot ja kansainväliset digitaaliset palvelut tukevat kasvua. Näin pidämme hyvin todennäköisenä, että yhtiö tarkentaa ohjeistustaan pelkästään sanamuotoon ”hieman parempi”. Yhtiö on jo vuosia aloittanut vuoden nykyisellä ohjeistuksella ja sitten Q3:lla tarkentanut joko liikevaihdon tai käyttökatteen tai molempien ohjeistuksiaan ylöspäin. Nyt pidämme molempien ohjeistusten tarkistusta hyvin mahdollisena.