Elisa Q4 - ohjeistus ja tulos linjassa odotuksiin, osinko hieman ennusteita parempi

Elisa julkisti tänään aamulla odotuksien kanssa linjassa olevan Q4-raportin. Elisan liikevaihto ja tulos kasvoivat vertailukauteen verrattuna ja olivat linjassa meidän ja markkinoiden odotuksien kanssa. Liikevaihto kasvoi sekä orgaanisesti että Starmanin ja Santa Monica -yrityskauppojen vetämänä. Käyttökatteen kasvu on seurausta liikevaihdon kasvusta ja tehostamistoimista. Elisa ohjeisti markkinaodotusten mukaisesti liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan samalla tasolla tai hieman parempi kuin vuonna 2017. Yhtiö ehdotti hieman markkinaennusteita korkeampaa osinkoa vuodelta 2017.

Elisan Q4-liikevaihto nousi 9,0 % vertailukaudesta ja oli 473 MEUR (Q4’16: 434 MEUR), kun meidän ennusteemme oli 463 MEUR ja konsensusodotus 461 MEUR. Liikevaihtoa kasvattivat Starmanin ja Santa Monican liitetyt toiminnot sekä mobiilipalveluiden (5,6 %), laitemyynnin ja uusien palvelujen kasvu. Liikevaihtoa heikensivät perinteisen kiinteän verkon käytön lasku.

Elisan Q4-käyttökate oli 151 MEUR, mikä ylitti vertailukauden (139 MEUR) ja oli miljoonan yli oman sekä kaksi miljoona yli konsensusennusteen. Käyttökatteen kasvun taustalla oli edelliskauden tavoin mobiilin palveluliikevaihdon kasvu, sekä Starmanin ja Santa Monican liitetyt toiminnot. Lisäksi Elisan operatiivisen toiminnan tehostuminen paransi edelleen käyttökatetta. Käyttökatemarginaali oli 31,9 % ja jäi näin ollen lievästi meidän sekä konsensuksen (~32,3 %) ennusteista. Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 0,45 euroa, kun meidän ja konsensuksen odotukset olivat vastaavasti 0,44 ja 0,42 euroa (Q4’16: 0,37 EUR). Nettovelan ja käyttökatteen suhdeluku laski 1,8x:aan Q3’17:n 1,9x:sta ja on hieman alle yhtiön tavoitetason (2,0x). Mobiilin postpaid puhe -ARPU nousi 20,5 euroon edellisen neljänneksen 20,1 eurosta. Ennakkoarviomme mukaisesti mobiililiittymien vaihtuvuus oli edelleen korkealla vaikka se laski 19,5 %:iin edellisen neljänneksen 19,8 %:sta. Mobiililiittymien vaihtuvuuden kasvua veti kiristynyt kilpailu, johon vaikutti edelleen kampanjointi ja asiakashankintaan tehdyt panostukset. Tästä huolimatta kannattavuus on näkemyksemme mukaan säilynyt hyvällä tasolla.

Elisa ohjeisti markkinaodotusten mukaisesti liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan samalla tasolla tai hieman parempi kuin vuonna 2017. Odotimme ennen Q4-raporttia liikevaihdon ja käyttökatteen kasvavan 2 % konsensuksen odottaessa 2 %:n liikevaihdon kasvua ja 5 %:n käyttökatteen kasvua vuonna 2018. Arvioimme ennen raporttia, että yhtiö mahdollisesti ohjeistaisi ”varovaisesti” vuoden 2018 liikevaihdon ja käyttökatteen olevan viime vuoden tasolla. Lisäksi arvioimme että ”kasvava” ohjeistus ei olisi suuri yllätys. Näin ollen ohjeistus on linjassa meidän ja markkinaodotuksien kanssa. Elisa odottaa investointien olevan enintään 12 % liikevaihdosta.

Tulemme todennäköisesti tekemään raportin perusteella vain hienoisia muutoksia ennusteisiimme.