Elisa Q4 perjantaina: Perinteinen ohjeistus ja kasvava osinko odotuksissa

Elisa julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 8.30. Elisan liiketoiminta on jo vuosia ollut hyvin ennustettavaa ja sektorin kärkeä, minkä odotamme jatkuneen Q4:llä. Ennustamme liikevaihdon kasvun hidastuneen, mutta kannattavuuden nousseen. Odotamme Elisalta yllätyksetöntä perinteistä ohjeistusta, joka odottaa liikevaihdon ja käyttökatteen olevan edellisvuoden tasolla tai hieman korkeampi. Lisäksi odotamme yhtiön ehdottavan jakavansa kasvavaa osinkoa jo 10:ttä vuotta peräkkäin vuodelta 2023.

Odotamme kasvun jatkuneen hitaampana digitaalisten palveluiden kasvun hiipumisen myötä

Odotamme Elisan liikevaihdon kasvaneen 2,9 % 579 MEUR:oon (konsensus 575 MEUR) Q4:llä. Ennustamme edelleen matkaviestinpalveluiden kasvun jatkuneen hyvänä (Q2’21-Q3’23 4–7 %) ja vetävän kasvua. Matkaviestinpalveluiden kasvua vetää 5G:n ylösmyynti ja 4G:n hinnankorotukset. Seuraamamme digitaalisten palveluiden kehitys on hidastunut viime neljänneksinä ja vetoapu hiipunut. Suomen digitaaliset palvelut (~15 % liikevaihdosta) ovat saavuttaneet kypsemmän vaiheen ja pienemmät kansainväliset digitaaliset toiminnot (~5 % liikevaihdosta) kasvavat aikaisempaa hitaammin, joten vetoapu konsernin kasvuun on näin pienempi.

Ennustamme kannattavuuden hienoisesti nousseen tehokkuustoimenpiteiden ajamana

Isossa kuvassa Elisan operatiivinen kannattavuus on jo hyvin vahvalla tasolla ja matalakatteisempi kasvu rajoittaa tehokkuustoimenpiteitä. Ennustamme käyttökatemarginaalin nousseen hienoisesti ja olleen 33,2 % Q4:llä (konsensus 33,0 %). Kannattavuutta tukee jatkuvat tehokkuustoimenpiteet ja rajoittaa hieman inflaatiopaine. Digitaaliset palvelut ei nyt rajoita kannattavuutta, kuten edellisenä parina vuotena, kun emme odota niiden kasvavan. Odotamme käyttökatteen kasvaneen 4 % 192 MEUR:oon. Odotamme poistojen ja rahoituskulujen nousseen hienoiesti vertailukaudesta (yhteensä 4 MEUR). Näin odotamme osakekohtainen tuloksen olleen vertailukauden tasolla 0,60 eurossa Q4:llä. Koko vuonna 2024 odotamme näin osakekohtaisen tuloksen olleen 2,36 euroa. Odotamme konsensuksen tavoin yhtiön hallituksen ehdottavan jakavansa osinkoa 2,25 euroa osakkeelta, mikä vastaa 95 % tuloksesta (2022: 2,15 euroa tai 92 % tuloksesta).

Odotamme yhtiön ohjeistavan ”perinteisesti” myös vuonna 2024

Arvioimme Elisan ohjeistavan liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan vuoden 2023 tasolla tai hieman korkeampi vuonna 2024. Ennustamme Elisan vuoden 2024 liikevaihdon kasvavan 2,7 % ja käyttökatteen kasvavan 1,8 % vertailukaudesta (konsensus 2,4 % ja 3,2 %) vuonna 2024. Näin odotamme vastoin konsensusta kannattavuuden hieman laskevan, matalakatteisemman digitaalisten palveluiden ajamana. Lisäämme Q4-raportin yhteydessä pienet Elenian valokuituverkko- ja Moontalk-yritysostot ennusteisiimme ja poistamme Videran ennusteista enemmistöosuuden myynnin myötä. Elisa on perinteisesti alkuvuodesta varovainen ohjeistaja ja hyvin usein tarkistaa molempia tai jompaa kumpaa ohjeistusta ylös vuoden aikana.