Eltelin Q2/25 -ennakko: Kannattavuuden parantumisen odotetaan jatkuvan

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 22.7.2025 klo 06.00 GMT. Huomioithan, että automaattikäännös kattaa toistaiseksi vain tämän tekstin ja voi sisältää virheitä. Voit antaa automaattikäännösten laadusta ja mahdollisista virheistä palautetta täällä.

Eltelin on määrä julkistaa Q2-tulosraporttinsa torstaina 24. heinäkuuta klo 08.00 CET. Viime vuoden (divestoitu kesäkuussa 2024) Puolan liiketoiminnan divestoinnin vaikutusten vähentyessä odotamme maltillista liikevaihdon kasvua sekä parantunutta EBITA-katetta, mitä tukevat yleinen kustannustehokkuus ja vahvistuva bruttomarginaali.Kuten aina, johdon kommentit markkinoiden näkymistä ja strategian toteuttamisesta ovat raportin keskeisiä painopisteitä.

Ruotsin ja Suomen odotetaan vetävän kasvua

EnnustammeEnnustamme Eltelin Q2:n raportoidun liikevaihdon olevan 218 MEUR, mikä kuvastaa 1 %:n kasvua vuodentakaisesta (Q2/24: 216 MEUR). Puolan suurjänniteverkkoliiketoiminnan divestointi vaikuttaa edelleen negatiivisesti konsernin liikevaihdon kasvuun, mutta aiempaa vuosineljännestä pienemmässä määrin, sillä se vaikutti taloudellisiin lukuihin vertailukaudella vain kahden kuukauden ajan.

Maayksikkötasolla odotamme Suomen ja Ruotsin kasvavan eniten (9 % ja 6 %), kun taas vasta muodostetun Tanska ja Saksa -segmentin odotamme kasvavan vain hieman (1 %) johtuen tiukemmasta vertailukaudesta. Norjan liikevaihdon arvioidaan laskevan noin -10 % vuodentakaisesta, mikä kuvastaa jatkuvaa siirtymää asiakaskunnan laajentamiseen ja volyymien laskua perinteisessä tietoliikenteessä. Suomen ja Ruotsin vahvan liikevaihdon kasvun odotetaan johtuvan yhtäältä Power-segmentistä (ensisijaisesti Taaleri Energia -projektin kautta) ja toisaalta edelleen hyvästä kysynnästä esimerkiksi julkisessa infrassa. Lisäksi huomautamme, että valuuttakurssimuutokset voivat tuoda myötätuulta raportoituun kasvuun, erityisesti Ruotsin yksikössä Ruotsin kruunun vahvistuttua edellisvuodesta.

Hyvän strategian toteutuksen odotetaan jatkavan kannattavuuden parantamista

Odotamme Eltelin strategian toteutuksen tuottavan edelleen parantuneita marginaaleja, jaOikaistun liikevoiton (EBITA) ennustamme olevan 4,5 MEUR (Q2’24: 0,5 MEUR), mikä kuvastaa merkittävää parannusta edellisvuoteen verrattuna. Tämän odotetaan saavan tukea aiemmista saneerauksista johtuvista, eri maayksiköiden asteittaisista tehokkuushyödyistä sekä uusien projektitoimitusten parantuneista bruttomarginaaleissa. Luonnollisesti myös kannattamattoman suurjänniteliiketoiminnan divestointi Puolassa tukee katteen paranemista. Norjassa merkittävien kannattavuuden parannusten odotetaan alkavan näkyä Q3:sta lähtien, kun taas Q2:lle odotetaan vain vähäisiä parannuksia aiempien saneerauksen ja kustannusten vähentämistoimien seurauksena. Tuloslaskelman alimmalla rivillä ennustamme rahoituskulujen olevan normaalilla tasolla (sis. hybridilainan korkomaksut) ja verojen olevan maltillisella tasolla. Tätä kokonaiskuvaa heijastaen odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen olevan 0,00 EUR (oikaistu hybridilainan koroilla). Jatkossa, 130 MEUR:n joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun jälkeen (lue kommenttimme tästä), velkaantuneisuus kasvaa hieman taseessa, minkä odotamme nostavan rahoituskuluja hieman. Uskomme kuitenkin, että pääoman alhaisemmat kustannukset ja hybridilainojen poistaminen parantavat tulosta ajan myötä ja vaikuttavat positiivisesti EPS- ennusteisiimme.

Markkinanäkymät pysyvät keskiössä

Koska Eltel ei anna numeerista konsernitason ohjeistusta, huomiomme kohdistuu edelleen laadullisiin signaaleihin markkinanäkymistä sen eri maayksiköissä. Suomen odotetaan johtavan kasvua vuonna 2025 suuren aurinkovoimalatilauksen tukemana. Lisäksi odotetaan lisävauhtia julkisten infrastruktuurihankkeiden jatkuvasta edistymisestä, vahvasta kysynnästä Power-segmentissä sekä laajentumisesta uusille ja läheisille markkinoille, kuten esimerkiksi Hypercon kanssa tehty datakeskussopimus osoittaa. Yhdistettynä jatkuviin operatiivisen tehokkuuden parannuksiin ennustamme vuoden 2025 liikevaihdon nousevan 863 MEUR:oon, mikä vastaa +4 %:n v/v kasvua, ja EBITA:n olevan 27 MEUR (3,1 %:n kate). Vaikka Norja edelleen vetää tulosta alas jatkuvan heikon suoriutumisen vuoksi, odotamme asteittaista elpymistä H2:n 2025 aikana toteutettujen kustannustoimenpiteiden alkaessa purra.

Lähiajan suurin riski ennusteillemme on näkemyksemme mukaan makrotalouden mahdollinen heikkeneminen maailmankaupan häiriöiden tai lisääntyneiden geopoliittisten jännitteiden vuoksi. Tästä huolimatta globaali talous on toistaiseksi osoittanut olevansa jossain määrin resilientti. Lisäksi Eltelin Pohjoismaihin keskittynyt jalanjälki (93 % vuoden 2024 liikevaihdosta) ja se, että useimmat Tier 1 -tason toimittajat ovat eurooppalaisia, tarjoavat hyvän suojan sen toiminnalle. Lisäksi esimerkiksi sähköistymisen ja digitalisaation kaltaiset rakenteelliset trendit todennäköisesti vauhdittavat merkittäviä investointeja infrastruktuuriin, joiden uskomme tukevan Eltelin pitkän aikavälin kasvua.