Kokonaisuutena nyt tiedotetut konversiot (ml. lainapääoma ja kertyneet korot) vastasivat hieman vajaata kolmannesta Endominesin H1’24:n lopun vvk-lainoista ja näihin liittyvistä jaksotetuista koroista. Nyt liikkeelle laskettavat uudet osakkeet vastaavat vajaata 10 % Endominesin osakkeiden kokonaismäärästä uusien osakkeiden rekisteröinnin jälkeen. Olimme huomioineet vvk-lainojen konvertointeja jo osien summa -mallissamme, joten nämä eivät aiheuta välittömiä muutoksia laskelmaamme tai näkemykseemme yhtiöstä. Tulemme päivittämään konvertointien vaikutuksen seuraavan päivityksemme yhteydessä.

Kokonaisuudessaan 7,4 MEUR konvertoitiin osakkeiksi

Endomines tiedotti torstaina, että se oli vastaanottanut vvk-lainoihin liittyen vaihtoilmoituksia, joiden perusteella vajaat 7,4 MEUR vaihdetaan uusiksi osakkeiksi. Kokonaissumma koostui Mariatorp Oy:n ja Wipunen Varainhallinta Oy:n samansuuruisista (3,6 MEUR) konvertoinneista, jossa vaihtohinnat olivat vvk-lainasopimusten mukaan keskimäärin 7,12 euroa osakkeelta. Tämän lisäksi Vikakono Oy teki pienemmän noin 0,1 MEUR:n konvertoinnin vvk-lainasopimuksen mukaisten vaihtohinnan perusteella (6,65 euroa osakkeelta), joka muodostui osakkeen päätöskurssilla lasketusta päivittäisestä keskihinnasta vaihtovaatimuksen päivää edeltävän 15 kaupankäyntipäivän aikana vähennettynä 15 %:lla.

Konvertointien seurauksena Endomines laskee liikkeeseen yhteensä 1 034 690 uutta osaketta. Uudet osakkeet vastaavat noin 9,6 % Endominesin osakkeiden kokonaismäärästä uusien osakkeiden rekisteröinnin jälkeen.

Tarkkaa vaikutusta nettovelkaan ei pysty arvioimaan

Käsittääksemme Mariatorpin ja Wipunen Varainhallinnan vaihtoilmoitukset muodostuivat useamman eri vvk-lainan konvertoinneista, minkä myötä nykytiedoin näitä on käytännössä mahdotonta kohdistaa yksittäisille lainoille. Lisäksi kaikkien lainojen kokonaissummat sisälsivät käsityksemme mukaan myös kyseisiin vvk-lainoihin liittyneet jaksotetut korot, minkä myötä suoraa nettovelan laskua ei pysty täysin arvioimaan. Lähtökohtaisesti huomattavasti suurempi osuus koostui lainakomponentista. Tarkkoja lopullisia vaikutuksia taseasemaan joudutaan kuitenkin odottamaan H2-tuloksen yhteyteen.

Samalla konvertointi pienentää yhtiön tuloslaskelmaan kirjaamia korkokuluja, mutta koska vvk-lainojen korot maksetaan vasta laina-aikojen lopussa, ei tällä ole välitöntä kassavirtavaikutusta yhtiön kannalta. Vastaavasti yhtiön ei kuitenkaan tarvitse maksaa myöskään tulevaisuudessa näihin liittyneitä korkokuluja.

Konvertointeja on todennäköisesti vielä lisää edessä

Endominesilla oli H1’24:n lopussa merkittävä määrä vvk-lainaa (21,0 MEUR) taseessaan. Lisäksi yhtiöllä oli näihin lainoihin liittyviä jaksotettuja korkomenoja yhteensä 2,7 MEUR. Siten nyt konvertoitujen lainojen ja korkojen määrä vastasikin noin 31 % H1:n lopun tilanteesta. Tätä peilaten taseessa on vielä huomattava määrä vvk-lainaa ja näihin liittyviä korkoja, jotka käsityksemme mukaan voitaisiin kokonaisuudessaan konvertoida osakkeiksi seuraavan 12 kuukauden aikana. Konvertointien ajankohtaa on kuitenkin vielä vaikea arvioida, sillä lainat erääntyvät vasta vuosina 2026–2028. Mielestämme vvk-lainoista tuleva potentiaalinen suurehkokin diluutio on kuitenkin hyvä pitää mielessä, vaikkakin konversiot tuovat toisaalta työrauhaa kassavirran investoimiseksi kasvuun velan lyhennysten ja korkojen maksuun sijaan.

Olimme huomioineet konversiot jo osien summa -mallissamme

Endominesin vvk-lainojen rakenteita peilaten olemme huomioineet lainoista syntyvän potentiaalisen konversion jo osien summa -mallissamme. Lisäksi olemme huomioineet viimeisimmät raportoidut jaksotetut korot nettovelan laskennassamme.

Tiedotteen perusteella osassa vvk-lainoista (10,8 MEUR:n vvk-lainan eri erien määrästä ei ole tarkkaa tietoa) on kuitenkin oletuksiamme korkeampi vaihtohinta nyt tehtyjä konversiohintoja peilaten. Tämän myötä osakesarjaan kohdistuva diluutio tätä kautta on lähtökohtaisesti ainakin hieman nykyoletuksiamme matalampi. Sen sijaan näemme luultavasti samoilla ehdoilla tapahtuvan jaksotettujen korkojen todennäköisen konversion isossa kuvassa netottavan tämän vaikutuksen (sis. nettovelka). Siten nyt tapahtunut lainan osittainen konversio ei aiheuta välittömiä muutoksia osien summa -laskelmaamme tai näkemykseemme yhtiöstä. Tulemme päivittämään konvertointien vaikutuksen seuraavassa päivityksessämme.