Lähde: Inderes & Enento (konsensus, 6 analyytikkoa)

Enento julkaisee Q2-raporttinsa perjantaina 17.7., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 11.00. Odotamme liikevaihdon jatkaneen maltillisella kasvu-uralla kaikkien maantieteellisten segmenttien tukemana. Operatiivisen tuloksen odotamme parantuneen vertailukaudesta, mutta raportoidun tuloksen odotamme jäävän hyvin heikoksi merkittävien kertaerien vuoksi (Emaileri-divestoinnin alaskirjaus ja muutosneuvotteluihin liittyvät kulut). Näiden myötä teimmekin leikkauksia raportoituihin Q2-tulosennusteisiimme. Huomiomme raportissa kiinnittyy kysyntänäkymän kehitykseen, Ruotsin liiketoimintaan (SME-liiketoiminnan uudelleenjärjestely ja regulaatio) sekä yhtiön muutosneuvotteluiden lopullisiin tuloksiin.

Odotuksissa maltillista kasvua

Odotamme Enenton Q2-liikevaihdon kasvaneen 3 % 39,8 MEUR:oon. Liikevaihto saa enää vain pientä tukea valuutoista ja siten ennusteemme vastaa lähes vertailukelpoista kasvua. Kasvu tulee ennusteissamme kaikista maantieteellisistä segmenteistä, mutta odotamme kasvun olleen vauhdikkainta Q1:n tavoin pienessä Norja-Tanska-segmentissä (ennuste +8 %). Ruotsin liikevaihdon odotamme kasvaneen kuluttajaluottotietojen vakaantuneen kysynnän myötä (ennuste +3 %), joskin SME-liiketoiminnan transformaatio tuo arviomme mukaan pientä vastatuulta liikevaihtokehitykseen. Suomessa odotamme liikevaihdon kasvaneen myös maltillisesti (ennuste +2,5 %). Pienet yritysjärjestelyt, eli Emailerin myynti ja Eivoran osto, eivät kerenneet vaikuttaa koko neljänneksen lukuihin. Näiden nettovaikutus liikevaihtoon on muutenkin pieni (hyvin pieni negatiivinen vaikutus).

Oikaistu tulos paranee, mutta kertaerät painavat raportoitua tulosta

Ennustamme oikaistun liikevoiton nousseen 11,0 MEUR:oon (Q2'25: 10,2 MEUR), mikä vastaisi 27,7 %:n marginaalia (Q2'25: 26,4 %). Tulosparannusta ajavat maltillinen liikevaihdon kasvu ja bruttokatteen elpyminen, mitä tukevat tehostamistoimenpiteet datanhankinnassa sekä Ruotsin kuluttajatietopalveluiden elpyminen (korkea bruttokate). Myös Ruotsin SME-liiketoiminnan transformaation pitäisi tukea kannattavuutta kasvavissa määrin kuluvan vuoden edetessä. Enenton mittavista muutosneuvotteluista syntyy pieniä säästöjä Q2:lle, mutta suurimmat vaikutukset näkyvät H2:lla. Yhtiö myös kommentoi näiden lopputuloksia vasta Q2-tuloksen yhteydessä, joten kokoluokkaan liittyy vielä pientä epävarmuutta. Yhtiö tulee myös lisäämään panostuksia kasvualueille, joten päättyvät tehtävät eivät valu suoraan säästöiksi. Segmenteittäin absoluuttista tuloskasvua ajaa ennusteissamme pääosin Suomen ja Ruotsin segmentit.

Raportoidun liikevoiton odotamme päätyvän vain 1,9 MEUR:oon (Q2'25: 5,0 MEUR). Raportoituja tuloslukuja rasittaa normaalien PPA-poistojen lisäksi Emaileri-divestoinnista aiheutuva noin 4,2 MEUR:n myyntitappio (liikearvon alaskirjaus) sekä muutosneuvotteluiden uudelleenjärjestelykulut. Olemme huomioineet alaskirjauksen nyt ennusteissamme ja lisänneet hieman muutosneuvotteluista johtuvia kertakuluja. Näiden osalta on hyvä huomioida, että Emailerin alaskirjaus ei vaikuta kassavirtaan ja muutosneuvotteluista johtuvat kulut ovat kertaluonteisia, joskin yhtiö onkin kirjannut erilaisia kertaluonteisia kuluja varsin paljon viime vuosina.

Ohjeistuksen toistaminen odotuksissa

Enento on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin 0–5 % ja oikaistun käyttökatteen kasvavan vuodesta 2025. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, sillä alkuvuoden kehitys oli hyvin linjassa sen kanssa ja odotamme myös Q2:n edenneen ohjeistuksen mukaisesti. Ennusteemme odottavat koko vuoden liikevaihdon kasvavan noin 4 % 159 MEUR:oon (vertailukelpoinen kasvu hieman haarukan keskipisteen yläpuolella) ja oikaistun käyttökatteen nousevan 54 MEUR:oon.

Raportissa seuraamme erityisesti yhtiön kommentteja kysyntäympäristöstä. Makrotilanne on säilynyt epävarmana Iranin sodan myötä, ja pyrimme hahmottamaan, onko kuluttajaluottamuksen hetkellinen heikentyminen tai korkoympäristö vaikuttanut asiakkaiden käyttäytymiseen Q2:n aikana. Q1:n yhteydessä yhtiö ei nähnyt erityisen suuria vaikutuksia, emmekä odota tilanteen muuttuneen tästä merkittävästi. Lisäksi odotamme mielenkiinnolla tarkempia tietoja muutosneuvotteluiden lopputuloksesta ja säästövaikutuksista, joiden arvioimme tukevan kannattavuutta loppuvuonna ja ensi vuonna.