Enersense laski kuluvan vuoden ohjeistustaan ja julkisti ennakkotietoja Q2:lta

Päivitetyn ydinliiketoimintojen oikaistun tulosohjeistushaarukan keskikohta laski koko vuoden tasolla karkean arviomme mukaan noin 10–15 %:lla oikaistun käyttökatteen laskentaan tehty muutos huomioiden. Tarkempia syitä ohjeistuksen laskulle joudutaan kuitenkin odottamaan ensi tiistaina julkaistavan Q2-tuloksen yhteyteen. Toisaalta positiivista tulosvaroituksen yhteydessä olivat yhtiön kommentit Value Uplift -tehostusohjelman edistymisestä, jonka kautta se arvioi saavansa aiempaa suuremmat positiiviset vaikutukset. Kokonaisuutena näemme kuitenkin ainakin kuluvan vuoden operatiivisiin ennusteisiimme kohdistuvan laskupainetta ja tulemme tarkastelemaan ennusteitamme huomiseksi.

Operatiivinen tulosohjeistus laski kuluvalle vuodelle

Enersense tiedotti eilen illalla laskevansa kuluvan vuoden ydinliiketoimintoja koskevaa taloudellista ohjeistustaan ja antoi samalla ydinliiketoimintojen oikaistulle käyttökatteelle vaihteluvälin. Samalla se poisti ydinliiketoimintojen käyttökatetta koskeneen ohjeistuksen, oikaistun käyttökatteen kuvatessa selkeämmin operatiivista kehitystä. Uudessa ohjeistuksessaan Enersense arvioi ydinliiketoimintojensa oikaistun käyttökatteen olevan 16–20 miljoonaa euroa (2024: 20,7 MEUR) vuonna 2025. Vastaavasti aiemmin se odotti ydinliiketoimintojen oikaistun käyttökatteen olevan vuoden 2024 tasolla (2024: 19,9 MEUR) ja ydinliiketoimintojen käyttökatteen paranevan vuodesta 2024 (10,4 MEUR). Ydinliiketoimintojen oikaistun käyttökatteen vertailuluvun muutoksen taustalla on, että yhtiö oli nyt lisännyt takautuvasti osakkuusyhtiöiden voitot ja tappiot vertailukelpoisuuteen vaikuttaviin eriin vuoden 2024 alusta lähtien.

Tiedotteen yhteydessä yhtiö kertoi ydinliiketoimintojen käyttökatteeseen kohdistuvan tänä vuonna ennakoitua enemmän strategiaa vauhdittavien toimenpiteiden kertaluontoisia kuluja (luultavasti Value Uplift -tehostusohjelmaan liittyen). Toimenpiteiden kautta se aikoo kuitenkin vahvistaa kannattavuuttaan pitkäjänteisesti hiljattain julkaistun strategiansa mukaisesti. Sen sijaan oikaistun käyttökatteen aiempia odotuksia vaisumman kehityksen taustoja se ei tiedotteella avannut tarkemmin. Yhtiö kommentoi kuitenkin ydinliiketoimintojen oikaistun käyttökatemarginaalin ja tilauskannan kääntyneen kasvuun vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen lopusta lähtien, ja odotti positiivisen kehityksen jatkuvan. Siten tarkempien taustojen selvittely jää Q2-tuloksen yhteyteen (julkaistaan 12.8.), mutta arvioimme taustalla vaikuttaneen ainakin alkuvuoden kehityksen (kts. tarkemmin seuraava kappale) ja mahdollisesti aiempia odotuksia varovaisemman markkinakehityksen (ts. yhtiö ei ehdi kiriä eroa umpeen loppuvuoden aikana). Kokonaisuutena tulosohjeistuksen lasku tuli meille kuitenkin lievänä yllätyksenä.

Ennakkotiedot Q2:lta, tulos jäi ennusteistamme

Yhtiö julkisti samalla ennakkotietoja Q2:n ja H1:n kehityksestä, minkä perusteella yhtiön ydinliiketoimintojen liikevaihto oli Q2:lla 74,8 MEUR (Q2’24: 82,9 MEUR) ja ydinliiketoimintojen oikaistu käyttökate 3,1 MEUR (Q2’24: 4,3 MEUR). Vastaavat H1:n luvut olivat liikevaihdon osalta 140 MEUR (H1’24: 162 MEUR) ja oikaistun käyttökatteen osalta 5,3 MEUR (H1’24: 8,9 MEUR). Puolestaan meidän ennusteemme ydinliiketoimintojen Q2-liikevaihdoksi oli 76,7 MEUR ja oikaistuksi käyttökatteeksi 4,0 MEUR. Siten yhtiön kehitys oli hieman odotuksiamme vaisumpaa etenkin kannattavuuden osalta. Vastaavasti H2:n kehitykseksi uusi ohjeistus indikoi tuloksen osalta 10,7–14,7 MEUR, mikä olisi jokseenkin vertailukauden vauhdissa (H2’24: 11,8 MEUR). Olimme odottaneet yhtiön oikaistun käyttökatteen asettuvan kuluvana vuonna ennen vertailulukuun tehtyä muutosta 19,6 MEUR:oon (muutoksen myötä noin 20,4 MEUR olettaen, että osakkuusyhtiöiden tulos on samalla tasolla kuin 2024), minkä myötä kuluvan vuoden ennusteessamme tulee olemaan painetta alaspäin. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme huomiseksi.

Value Uplift -ohjelmasta ennakoitua suuremmat hyödyt

Positiivista tulosvaroituksella olivat kuitenkin kommentit Value Uplift -tehostusohjelmasta. Yhtiön mukaan ohjelma on alkanut aiempaa arvioitua tuloksellisemmin ja se nosti ohjelman kokonaistavoitteen vuotuisesta tulosparannusvauhdista (EBIT run-rate) 6,5 MEUR:oon alkuperäisestä 5 MEUR:sta vuoden 2026 puoliväliin mennessä. Luonnollisesti tämä parantaa yhtiön tulosparannuksen edellytyksiä tulevina vuosina, mutta samanaikaisesti tämä vaatii myös riittävää volyymiä (ml. myyntimix), minkä arvioimme ainakin osaltaan vaativan piristyvää talouskehitystä, sekä projektien onnistunutta toteutusta.