Lähde: Inderes

Enersense julkisti aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön liikevaihto ja operatiivinen tulos ylittivät hieman odotuksemme. Lisäksi kuluvan vuoden H2-painotteinen ohjeistus säilyi ennallaan. Markkinanäkymät jatkuvat myös pääosin suotuisina yhtiön kannalta, emmekä näe raportin alustavasti johtavan olennaisiin operatiivisiin ennustemuutoksiin konsernitasolla. Yhtiön Q2-webcastia voi seurata täältä kello 12:30.

Liikevaihto hieman yli ennusteemme

Yhtiön raportoitu liikevaihto laski myytyjen tai lopetettujen toimintojen vertailukauden vaikutusta heijastellen. Sen sijaan näistä oikaistuna liikevaihdon kehitys säilyi vakaana (73,0 MEUR vs. Q2’25: 72,5 MEUR) ja ylitti lievästi ennusteemme (70,6 MEUR). Liiketoimintayksiköittäin katsottuna Powerin liikevaihto kasvoi peräti 32 %. Kehitystä kuitenkin laimensi Connectivityn (-15 % v/v) sekä erityisesti Energy Transitionin (-41 % v/v) vertailukelpoiset liikevaihdon laskut. Myös suhteessa ennusteisiimme Powerin kehitys ylitti odotuksemme, kun taas Connectivity ja Energy Transition jäivät ennusteistamme. Liiketoimintayksiköiden päivitettyjen kvartaalikohtaisten vertailulukujen puututtua ennusteisiin liittyi tiettyä epävarmuutta, mutta tämä ei olisi kuitenkaan muuttanut kokonaiskuvaa.

Vastaavasti yhtiön tilauskanta oli Q2:n lopussa vertailukauden tasolla 373 MEUR:ssa. Tilauskanta laski Q1:n tasolta (413 MEUR) etenkin Powerin projektien ajoitusten myötä. On kuitenkin huomattava, että suuremmat tilaukset voivat heiluttaa tilauskantaa lyhyellä aikavälillä.

Myös operatiivinen tulos hieman yli odotusten ja vahva rahavirta 

Enersensen oikaistu käyttökate asettui puolestaan 3,1 MEUR:oon, mikä ylitti niin ikään hieman 2,7 MEUR:n ennusteemme. Liiketoimintayksiköistä Power ja Connectivity jäivät hieman odotuksistamme, kun Energy Transition valahti vastoin odotuksiamme pakkaselle vertailukauden tavoin. Yhtiön mukaan hiljainen markkinatilanne Virossa heikensi Powerin tulosta, kun taas Connectivityn katetta painoi kotien valokuituprojektien kysynnän lasku. Energy Transitionin kehityksen yhtiö kommentoi parantuneen vertailukaudesta vahvemman palveluliiketoiminnan myötä, mutta arvioimme tuloksen painuneen tappiolle volyymien myötä. Tätä kokonaiskuvaa peilaten ylitys tulikin jälleen liiketoiminta-alueille kohdistamattomista eristä, jotka olivat selvästi plussalla. Nämä muodostuivat yhteisten kustannusten jaksotusten ja kohdistusten ajoituserojen vuoksi. Tätä peilaten segmenttikohtaiset luvut eivät myöskään mielestämme anna täyttä kuvaa niiden kehityksestä. Yhtiön raportoitu käyttökate painui hieman ennusteemme alle korkeampien kertakulujen myötä, jotka liittyivät strategian uudistamiseen ja Value Upliftiin sekä uuteen ERP-järjestelmään. Alariveillä rahoituskulut olivat sen sijaan odotuksiamme korkeammat, joihin vaikutti käsityksemme mukaan myös osaltaan Fortumille myydyn tuulivoimaportfolion ei-kassavirtavaikutteinen kirjaus (laskelmiemme perusteella tämän vaikutus 0,4 MEUR).

Positiivista raportilla oli vahva kassavirta poikkeuksellisen heikon Q1:n jälkeen, jota rasitti kertaluontoinen alv-velkojen muutos. Q2:lla yhtiön liiketoiminnan nettorahavirta nousi 6,7 MEUR:oon (Q2’25: -3,1 MEUR) ja vuokrasopimusvelkojen maksun jälkeen 5,1 MEUR:oon. Kehitystä tuki etenkin käyttöpääoman muutos.

Kuluvan vuoden tulosohjeistus toistettiin, Q3:lla käynnistyy useita merkittäviä projekteja

Enersense toisti raportin yhteydessä odotustemme mukaisesti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja arvioi oikaistun käyttökatteensa olevan 19–23 MEUR (2025: 18,8 MEUR). Yhtiön mukaan sen tilauskannassa on useita merkittäviä hankkeita, joiden on määrä käynnistyä Q3:lla ja näiden on määrä tukea kehitystä H2:lla. Ennen raporttia meidän kuluvan vuoden oikaistun käyttökatteen ennusteemme oli 21,2 MEUR, emmekä näe tähän kohdistuvan olennaisia muutospaineita. Arvioimmekin yhtiön vuoden jälkipuoliskon muodostuvan vahvaksi, mitä ohjeistuksen saavuttaminenkin luonnollisesti edellyttää (vrt. H1’26 oik. käyttökate: 4,6 MEUR). Huomautamme kuitenkin, että H2-painotteisuus nostaa lievästi riskejä ajoituksellisista tekijöistä (mm. sää, projektiaikataulut) ohjeistuksen saavuttamisen kannalta.

Yhtiön markkinakommentit olivat myös ennallaan. Yhtiö odottaa tilanteen pysyvän hyvänä Enersensen strategian keskeisillä markkinasegmenteillä. Enersensen mukaan kaikissa sen toimintamaissa investoidaan sähkö- ja tietoliikenneverkkojen kapasiteettiin ja toimintavarmuuteen. Erityisesti datakeskusinvestoinnit lisäävät kapasiteettitarvetta. Samalla se uskoi varovaisen positiivisen kehityksen jatkuvan puhtaan energiasiirtymän investoinneissa. Yksittäisillä suurilla investointihankkeilla voi olla vaikutusta markkinakehitykseen.

Yhtiö kertoi myös päättäneensä Value Uplift -tehostusohjelmansa ja saavuttaneensa Q2:n loppuun mennessä 8,6 MEUR:n vuotuisen tulosparannusvauhdin (EBIT/EBITDA run-rate). Siten ohjelma ylitti selvästi alun perin sille asetetut tavoitteet (5 MEUR).