Enersense Q4’25 -pikakommentti: Lukuisia negatiivisia kertaeriä, mutta ohjeistus suhteellisen hyvin linjassa odotuksiin
Tiivistelmä
- Enersensen Q4-raportti osoitti ydinliiketoimintojen operatiivisen tuloskehityksen jääneen hieman odotuksista, ja raportoitu tulos painui pakkaselle negatiivisten kertaerien vuoksi.
- Yhtiön liikevaihto laski odotetusti, mutta ydinliiketoimintojen liikevaihto jäi ennusteista, erityisesti Powerin ja Energy Transitionin liikevaihtojen laskun vuoksi.
- Kuluvalle vuodelle annettu tulosohjeistushaarukka oli ennusteidemme mukainen, ja markkinanäkymät pysyivät vakaina, erityisesti sähkö- ja tietoliikenneverkkojen investointien osalta.
- Enersense edistyi Value Uplift -ohjelmassaan odotettua nopeammin, mikä johti ohjelman kokonaistavoitteen nostamiseen.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | Erotus (%) | 2025 | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Toteutunut | |
| Liikevaihto | 114 | 79,2 | 85,6 | -8 % | 307 | ||
| Käyttökate | 10,9 | -2,0 | 2,8 | -171 % | 25,3 | ||
| Ydinliiketoimintojen EBITDA (oik.) | 3,1 | 4,2 | 5,0 | -15 % | 18,8 | ||
| Liikevoitto | -10,1 | -6,6 | 0,8 | -893 % | 16,4 | ||
| Tulos ennen veroja | -13,8 | -14,1 | -1,4 | -931 % | 2,4 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,84 | -0,96 | -0,07 | -1227 % | 0,07 | ||
| Osinko/osake | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | |||
| Liikevaihdon kasvu-% | 6,0 % | -30,7 % | -25,0 % | -5,7 %-yks. | -27,7 % | ||
| Käyttökate-% | 9,6 % | -2,5 % | 3,3 % | -5,8 %-yks. | 8,2 % | ||
Lähde: Inderes
Enersense julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Yhtiön ydinliiketoimintojen operatiivinen tuloskehitys jäi hieman odotuksistamme, kun taas raportoitu tulos painui reippaasti pakkaselle negatiivisten kertaerien myötä. Lukuisten negatiivisten kertaerien vuoksi lukujen tulkinta vaatii vielä tarkempaa analysointia. Positiivista raportilla oli, että yhtiö oli edennyt Value Uplift -ohjelman toteutuksessa tavoiteltua ripeämmin ja nosti samalla ohjelman kokonaistavoitetta. Kuluvalle vuodelle annettu tulosohjeistushaarukka oli sen sijaan noin ennusteidemme mukainen. Markkinanäkymissä ei ollut suurempia yllätyksiä ja kysyntätilanteen voidaan mielestämme odottaa jatkuvan kokonaisuutena ainakin kohtalaisen hyvänä.
Ydinliiketoimintojen liikevaihto jäi hieman odotuksistamme
Yhtiön raportoitu liikevaihto laski odotetusti reippaasti entisten ei-ydinliiketoimintojen vertailukauden vaikutusta heijastellen. Sen sijaan ydinliiketoimintojen liikevaihdon kehitys (81,5 MEUR vs. Q4’24: 83,0 MEUR) jäi jonkin verran ennusteestamme (85,6 MEUR). Liiketoimintayksiköittäin katsottuna Powerin (-3 % v/v) ja Energy Transitionin (-10 % v/v) liikevaihdot laskivat vertailukaudesta Connectivityn liikevaihdon kasvaessa (+7 % v/v). Q4:n alussa tehdyn toimintamallin uudistuksen myötä liiketoimintayksiköiden vertailulukuja oli päivitetty, mutta näillä ei ollut vaikutusta konsernitason lukuihin.
Vastaavasti ydinliiketoimintojen tilauskanta asettui vuoden lopussa 392 MEUR:oon ja jatkoi nousussa edelliskvartaaliin (Q3’25: 379 MEUR) ja myös vertailukauteen nähden (Q4’24: 387 MEUR). On kuitenkin huomattava, että suuremmat tilaukset voivat heiluttaa tilauskantaa lyhyellä aikavälillä.
Ydinliiketoimintojen operatiivinen tuloskehitys jäi hieman odotuksistamme, lukuisat kertaerät painoivat raportoitua kehitystä
Enersensen ydinliiketoimintojen oikaistu käyttökate asettui puolestaan 4,2 MEUR:oon, mikä jäi hieman 5,0 MEUR:n ennusteestamme. Raportointiin tehtyjen tarkistusten myötä liiketoimintayksiköiden lukujen vertailu suhteessa ennusteisiimme ei ole täysin aukotonta. Arvioimme alituksen tulleen kuitenkin pitkälti Powerista, kun taas Energy Transitionin ja Connectivityn kehitys oli odotuksiamme positiivisempaa. Myös liiketoimintaan kohdistamattomat erät olivat odotuksiamme selvästi korkeammat.
Vastaavasti yhtiön raportoitu käyttökate painui -4,6 MEUR:oon useamman vertailukelpoisuuteen vaikuttavan erän myötä, mikä painui selkeästi ennusteidemme alle. Käyttökatetta heikensivät Enersensen strategiseen fokusointiin ja tervehdyttämiseen liittyvät 6,4 MEUR:n kulut. Näitä olivat muun muassa ydinliiketoimintoihin kuulumattomien toimintojen alasajokustannukset ja alaskirjaukset sekä panostukset Value Uplift -ohjelmaan. Lisäksi liikevaihdon lasku ja vertailukaudelle sijoittuneiden parempikatteisten projektien päättyminen pienensivät käyttökatetta.
Puolestaan poistotaso oli odotustemme mukaisella tasolla, kun taas alarivien kulurasitus oli selkeästi odotuksiamme korkeampi. Yhtiön nettorahoituskulut olivatkin peräti -7,6 MEUR sisältäen muun muassa lainojen korot, rahoitusjärjestelyjen kulut sekä alaskirjaukset. Rahoituskuluja kasvattivat erityisesti Enersensen tervehdyttämiseen liittyvät 7,6 MEUR:n alaskirjaukset. Merkittävimmät näistä liittyivät P2X Solutions Oy:n osakkeisiin ja Fortumille myydyn tuulivoimahankeportfolion saamiseen, jonka vuoden vaihteen käyvän arvon arviointi tehtiin ulkopuolisen asiantuntijayrityksen avulla. Enersense vähensi vaikutusvaltaansa P2X Solutionsissa, minkä seurauksena se ei enää ole osakkuusyhtiö, ja omistus arvostetaan käypään arvoon. Katsauskaudella Enersenselle maksettiin vuonna 2024 alaskirjattu Värväämön kauppaan liittyvä 1,0 miljoonan euron saatava. Kokonaiskuvaa peilaten raportoitu osakekohtainen tulos painui reippaasti pakkaselle. Yhtiö ei odotetusti jaa osinkoa kuluvan vuoden tuloksestaan.
Kuluvan vuoden ennusteemme oli ohjeistushaarukan sisällä
Yhtiö odotti kuluvalle vuodelle annetuissa markkinakommenteissa tilanteen pysyvän hyvänä Enersensen strategian keskeisillä markkinasegmenteillä. Enersensen mukaan kaikissa sen toimintamaissa investoidaan sähkö- ja tietoliikenneverkkojen kapasiteettiin ja toimintavarmuuteen. Erityisesti datakeskusinvestoinnit lisäävät kapasiteettitarvetta. Samalla se uskoi varovaisen positiivisen kehityksen jatkuvan puhtaan energiasiirtymän investoinneissa. Yksittäisillä suurilla investointihankkeilla voi olla vaikutusta markkinakehitykseen.
Vuodelle 2026 annetussa ohjeistuksessa Enersense arvioi oikaistun käyttökatteensa olevan 19–23 MEUR (2025: 18,8 MEUR). Yhtiö ei jatka erillistä ydinliiketoimintojen lukujen raportointia strategisen fokusoinnin valmistumisen myötä. Olimme odottaneet yhtiön siirtyvän tulosohjeistuksessa liikevoittopohjaiseen tunnuslukuun yhtiön taloudellisten tavoitteiden mukaisesti, joten säilyminen käyttökatepohjaisessa ohjeistuksessa tuli lievänä pettymyksenä. Kuluvan vuoden oikaistun käyttökatteen ennusteemme (22,0 MEUR) oli kuitenkin annetun ohjeishaarukan sisällä, ja hieman keskikohdan yläpuolella. Kokonaisuutena emme kuitenkaan alustavasti näe operatiivisiin ennusteisiimme kohdistuvan huomattavia muutospaineita.
Yhtiö kertoi myös edistyneensä Value Uplift -tehostusohjelmansa osalta ja saavuttaneensa Q4:n loppuun mennessä 6,7 MEUR:n vuotuisen tulosparannusvauhdin (EBIT/EBITDA run-rate) aiemmin tavoitellun 5 MEUR:n sijaan. Tämän myötä se nosti myös kokonaistavoitteensa 7,5 MEUR:oon (aik. 6,5 MEUR) H1’26:n loppuun mennessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.12.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 424,7 | 313,3 | 336,9 |
| kasvu-% | 16,9 % | −26,2 % | 7,5 % |
| EBIT (oik.) | −14,2 | 10,9 | 13,9 |
| EBIT-% (oik.) | −3,3 % | 3,5 % | 4,1 % |
| EPS (oik.) | −1,83 | 0,11 | 0,33 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | 33,5 | 11,3 |
| EV/EBITDA | 5,1 | 3,1 | 5,5 |
Foorumin keskustelut
