Lähde: Inderes

eQ julkaisee Q1-tuloksensa tiistaina 28.4.2026 08.00. Emme odota numeroissa olevan suurempia yllätyksiä, ja Varainhoidon tulos jatkaa laskussa kiinteistörahastojen haasteiden sekä kasvupanostusten johdosta. Raportin fokus on ennen kaikkea helmikuussa lanseeratun strategian etenemisessä sekä PE-rahastojen uusmyynnissä. Myös tuottopalkkioiden realisoituminen on suurennuslasin alla, sillä ne ovat keskeinen tuloskasvuajuri lyhyellä aikavälillä.

Varainhoidon liikevaihto pysyy laskussa kiinteistörahastojen vetämänä

Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä tarkistuksia alaspäin maaliskuussa laskeneen pääomamarkkinan ja Adviumin vähäisen aktiviteetin johdosta. Ennustamme eQ:n Q1-liikevaihdon olevan 14,7 MEUR, mikä tarkoittaa noin 5 %:n kasvua vertailukauteen nähden. Kasvu on kuitenkin pitkälti kirjanpidollista, sillä vertailukaudella yhtiö kirjasi sijoituksista negatiivisen liikevaihdon ja sijoitustuottojen normalisoituminen nostaa nyt liikevaihtoa. Varainhoidossa liikevaihto laskee edelleen (-5 %) kiinteistörahastojen laskevien pääomien sekä PE:n vuodentakaista alhaisemman voitontasauksen myötä. Adviumin alkuvuosi vaikuttaa olleen hyvin hiljainen, ja odotamme siltä vain pientä liikevaihtoa.

Uusmyynnissä yhtiö on alkuvuonna saanut perinteistä varainhoitoa myytyä kohtuullisesti, mutta myynnin painottuessa korkotuotteisiin jää vaikutus numeroihin pieneksi. Kiinteistörahastoissa on edelleen merkittävät lunastukset jonossa, eikä yhtiö ole alkuvuonna kyennyt lyhentämään näitä rästejä. Markkinoilla nähty korkojen nousu on myrkkyä koko kiinteistösektorille ja tulee hidastamaan entisestään markkinan elpymistä. Lyhyellä aikavälillä eQ:n myynti onkin käytännössä PE-tuotteiden varassa. Yhtiöllä on parhaillaan varainkeruussa useita PE-tuotteita, ja odotamme lisätietoa myynnin kehityksestä Q1-raportissa. Rahastojen ensimmäiset sulkemiset olivat odotuksiamme vaatimattomampia, ja uusmyynnin piristyminen olisi enemmän kuin toivottavaa nykytilanteessa.

Kasvupanostukset heijastuvat kannattavuuteen

Odotamme eQ:n Q1-liikevoiton olevan vertailukauden tasolla 6,0 MEUR:ssa. Tämä tarkoittaisi 43 %:n liikevoittomarginaalia, mikä on edelleen absoluuttisesti ja suhteellisesti vahva taso, mutta selvästi alle eQ:n historiallisten tasojen. eQ:n kulurakenne on kuitenkin edelleen erittäin skaalautuva, ja odotamme tulosvivun purevan voimakkaammin loppuvuotta kohden, kunhan PE-tuottopalkkiot alkavat realisoitua. Huomautamme, että Varainhoidossa liikevoitto laskee edelleen reippaasti (-18 %), kun kiinteistörahastojen palkkiot ja kasvuinvestoinnit painavat numeroita. Konsernitasolla tulosta kuitenkin nostaa Adviumin ja Sijoitukset-segmenttien kääntyminen voitolliseksi.

Kommentit strategian edistymisestä raportin tärkeintä antia

Vuosi 2026 on eQ:lle kriittinen näytön paikka erityisesti PE-rahastojen tuottopalkkioiden osalta. Yhtiö on viestinyt useamman rahaston siirtyvän voitonjaon piiriin kuluvana vuonna, ja tämän pitäisi näkyä niin kassavirrassa kuin tuloksessa. Emme odota Q1:lle tuottopalkkioista muuta tulosvaikutusta kuin aiemmin kerrottua 0,85 MEUR voitontasausta, mutta kassavirran puolella odotamme pientä positiivista vaikutusta. Myös johdon kommentit PE-tuottopalkkioihin liittyen ovat suurennuslasin alla, sillä kuluvalle vuodelle ennustamamme tuloskasvu tulee käytännössä täysin PE-rahastojen tuottopalkkioista.

Strategian toteutus on lähtenyt vauhdikkaasti liikkeelle, ja eQ näyttää onnistuneen rekrytoinneissa hyvin. Yhtiö panostaa tällä hetkellä voimakkaasti kansainväliseen myyntiin, ja ensitunnelmat tältä rintamalta luonnollisesti kiinnostavat. Näkemyksemme mukaan eQ:n tulisi laajentaa tuotetarjontaansa kasvuhartioiden leventämiseksi, ja yhtiön toimitusjohtaja totesikin yhtiökokouskatsauksessaan yhtiön tutkivan sekä infraa että private creditiä. Mahdolliset konkreettiset askelmerkit tähän liittyen olisivat myös erittäin tervetulleita.