Analyytikon kommentti

eQ Q2: Ei yllätyksiä

eQ julkisti aamulla odotustemme mukaisen Q2-raportin. Varainhoidon tulos jäi marginaalisesti ennusteistamme, mutta isossa kuvassa Varainhoito jatkaa hurjaa tuloskasvuaan. Emme alustavasti näe tarvetta oleellisille ennustemuutoksille raportin perusteella.

eQ:n liikevaihto kasvoi Q2:lla 58 %:lla 18,8 MEUR:oon ylittäen hienoisesti 18,4 MEUR:ssa olleen ennusteemme. Liikevaihtoylityksen taustalla oli odotuksiamme korkeammat oman taseen sijoitustuotot (1,4 MEUR vs. 0,8 MEUR). Varainhoidon liikevaihto kasvoi Q2:lla 41 %:lla 16,1 MEUR:oon, mikä oli täysin linjassa 16,2 MEUR:n ennusteemme kanssa. Sijoittajan kannalta keskeiset Kiinteistö- ja PE-rahastojen palkkiot kasvoivat vertailukaudesta lähes odotustemme mukaisesti 11 %:lla 10,7 MEUR:oon (Q2’21e: 11,1 MEUR). Tuottosidonnaisia palkkioita Varainhoito kirjasi katsauskaudella 2,7 MEUR:n edestä. Q2:n tuottosidonnaiset palkkiot pitivät kuitenkin sisällään tuottopalkkioita 0,6 MEUR:lla Q2:n lopulla voitonjakoon siirtyneeseen Amanda IV-rahastoon liittyen ja näin ollen tuottosidonnaisten palkkioiden taso muista tuotteista jäi hieman odotuksiamme pienemmäksi. Sijoittajan kannalta keskeisempää kuitenkin on, että Amanda IV-rahasto siirtyi vihdoin voitonjakoon.

eQ:n Q2-liikevoitto oli 10,6 MEUR, mikä oli varsin hyvin linjassa 11,1 MEUR:n ennusteemme kanssa. Varainhoidon Q2-tulos (9,6 MEUR vs. 10,1 MEUR) jäi marginaalisesti ennusteistamme lievästi odotuksiamme korkeammasta kulutasosta johtuen. Segmentin kannattavuus säilyi Q2:lla kuitenkin fantastisella tasollaan ja liikevoittomarginaali asettui 60 % tasolle. Adviumin Q2-tulos oli linjassa odotuksiimme (0,4 MEUR vs. 0,5 MEUR) ja sen tulos jäi markkinaympäristö huomioiden hyvin vaisuksi. eQ:n osakekohtainen tulos asettui lopulta ennusteidemme mukaisesti 0,22 euroon (Q2’20: 0,12e).

Näkymien osalta raportti ei tarjonnut mitään yllättävää ja yhtiö toisti tuttuun tyylinsä Varainhoidon nettoliikevaihdon ja liikevoiton kasvua koskevan ohjeistuksensa. Yhtiö on tällä hetkellä erinomaisessa iskukunnossa ja yhtiön tuloskasvunäkymä säilyy erittäin vahvana. Ennusteemme odottaa yhtiöltä tällä hetkellä 2020-2026 välille keskimäärin 14 %:n vuotuista tuloskasvua ja tähän ei ole odotettavissa muutoksia yllätyksettömän Q2-raportin jälkeen (ennusteita avattu tarkemmin kesällä julkaistussa laajassa raportissa).

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistöjärjestelyihin sekä pääomajärjestelyihin liittyviä palveluja.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.08.2021

	2020	21e	22e
Liikevaihto	56,7	76,0	75,5
kasvu-%	11,9 %	34,1 %	−0,6 %
EBIT (oik.)	30,8	45,9	44,7
EBIT-% (oik.)	54,3 %	60,4 %	59,2 %
EPS (oik.)	0,63	0,92	0,89
Osinko	0,70	0,94	0,92
Osinko %	4,2 %	9,2 %	8,9 %
P/E (oik.)	26,4	11,2	11,6
EV/EBITDA	19,3	7,8	8,1