eQ Q3: varainhoito on häikäisevässä kunnossa

eQ julkaisi aamulla lievästi odotuksiamme paremman tuloksen. Varainhoito jatkoi huikeaa suorittamistaan ja näkymät ovat edelleen erittäin hyvät. Vanhan PE-rahaston voitonjaon siirtyminen ensi vuodelle oli odotuksissa ja kyse on lähinnä kosmeettisesta muutoksesta. eQ:n kurssi on noussut voimakkaasti viimeisen kahden viikon aikana ja näin ollen odotammekin neutraalia kurssireaktiota erinomaisesta tuloksesta huolimatta.

eQ:n liikevaihto kasvoi 14 %:lla 11,9 MEUR:oon Varainhoidon vetämänä. Liikevaihto jäi hieman 12,5 MEUR:n ennusteestamme, mutta ennustealitus syntyi käytännössä täysin Sijoitukset-segmentistä. Operatiivisten segmenttien (Varainhoito ja Investointipankki) osalta liikevaihto oli täysin linjassa odotuksiemme kanssa. Varainhoidossa liikevaihto kasvoi 17 %:lla ja Adviumin Q3 oli odotetusti vahva useiden kiinteistötransaktioiden ansiosta.

Liikevoitto oli 6,9 MEUR ylittäen 6,6 MEUR:n ennusteemme. Tulosylitys syntyi Varainhoidosta, jonka kannattavuus oli odotuksiamme parempi ennakoitua matalamman kulutason ansiosta. Varainhoidon liikevoittomarginaali oli Q3:lla yhtiön historian paras 58 %. Yhtiön kulutaso pysyy edelleen hämmästyttävän alhaisena ja yhtiö kykenee jo viidettä vuotta putkeen välttämään kustannusinflaation bonusvarauksia lukuun ottamatta. EPS kasvoi lopulta odotuksiemme mukaisesti kahdella sentillä 0,14 euroon.

eQ toisti aiemman ohjeistuksen, jonka mukaan Varainhoidon tulos kasvaa selvästi enemmän kuin vuonna 2018 (+ 8 %). Yhtiö myös odotetusti kertoi, että vahvemman PE-rahaston (Amanda IV) voitonjako tulee siirtymään ensi vuodelle. Olimme huomioineet tämän ennusteissamme jo Q2:n jälkeen.

Tämän päivän tulosinfossa pääfokus keskittyy Liikekiinteistörahaston näkymiin. Liikekiinteistörahaston myynti on hidastunut rajusti, kun rahaston tuotto on jo pidempään jäänyt odotuksia vaisummaksi. eQ:n olisi ensiarvoisen tärkeä saada Liikekiinteistörahasto takaisin vahvalle kasvu-uralle, sillä sen rooli lähivuosien tuloskasvuennusteissa on merkittävä.