Etteplan tiedotti keskiviikkona laskevansa kuluvan vuoden liikevaihto- ja tulosohjeistustaan. Tulosvaroitus ei tullut meille yllätyksenä, sillä omat ennusteemme olivat jo valmiiksi yhtiön aiemman ohjeistuksen alapuolella ja uuden ohjeistuksen keskipisteiden tuntumassa. Toimme myös syyskuun alussa julkaistussa laajassa raportissamme esiin selkeän tulosvaroitusriskin. Vaikka uusi tuloshaarukka jättää tilaa vielä varsin erilaisille kehityskaarille loppuvuonna, markkinakysyntä on varovaisesti piristymään päin ja yhtiö tulee joka tapauksessa yltämään vähintään maltilliseen tuloskasvuun loppuvuonna vaisuihin vertailukausiin verrattuna. Ennusteisiimme kohdistuu tulosvaroituksen myötä korkeintaan pientä hienosäätöä.

Kysyntä käynnistyi kesän jälkeen hitaanlaisesti

Uuden ohjeistuksen mukaan Etteplan arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 355–365 MEUR (2025: 361 MEUR), mikä tarkoittaa noin -2 %:n ja +1 %:n välistä muutosta edellisvuoteen nähden. Raportoidun liikevoiton (EBIT) yhtiö odottaa asettuvan 16,5–20,0 MEUR:n tasolle (2025: 17,9 MEUR). Aiemmin yhtiö odotti 360–375 MEUR:n liikevaihtoa ja 19,0–22,0 MEUR:n liikevoittoa.

Yhtiön mukaan kesän jälkeinen markkinakysyntä ei kehittynyt odotetusti ja hankkeet ovat käynnistyneet viiveellä. Tämä on valitettavaa, kun huomioi, että yhtiö korosti vielä vaisulla Q2:lla kysynnän parantuneen erityisesti neljänneksen loppua kohti kesäkuussa. Yhtiö näki tuolloin mahdollisena yltää edelliseen ohjeistukseensa, mikäli kesäkuun vahva vire olisi jatkunut, mutta tulosvaroitus mielestämme näytti, ettei näin ole käynyt ainakaan heti kesän jälkeen. Yhtiö näkee kuitenkin markkinan kehittyvän tällä hetkellä positiiviseen suuntaan ja yhtiö odottaa kysynnän paranevan loppuvuotta kohti. Tämän pitäisikin olla selvää huomioiden Suomen talouden tämänhetkinen parantunut vire. Toisaalta Etteplanin osalta on tärkeä huomioida toimialajakauma, sillä arvioimme, että vastatuulta tämän hetkiselle kehitykselle tulee muun muassa autoteollisuudesta (Q2'26: 13 % lv:sta), minkä tilanne Euroopassa on hyvin heikko. Yhtiö kommentoi myös toimialan näkymien heikentyneen Q2-raportissaan.

Ohjeistuksen osalta on hyvä huomioida kuitenkin, että liikevoittohaarukan osalta alalaitaankin yltäminen tarkoittaisi yhtiön yltävän tuloskasvuun. Saavuttaakseen haarukan alalaidan yhtiön pitäisi yltää 10,1 MEUR raportoituun liikevoittoon H2:lla, kun se vertailukaudella H2'25:lla oli 9,3 MEUR. Yltääkseen tulosohjeistuksen ylälaitaan yhtiön pitäisi tehdä 13,6 MEUR:n liikevoitto, joka indikoisi jo varsin voimakasta tulosparannusta vertailukauteen nähden. Siten pidämme yhtiön kommentteja markkinan parantuneesta näkymästä uskottavina. Taustalla ovat tosin myös vaisut vertailukaudet, joten parannuksen pitäisi olla selvää.

Lisäksi yhtiö kertoi jatkavansa panostuksia kasvuun ja uusien palveluratkaisujen kehittämiseen, mistä syntyvät kustannukset rasittavat osaltaan kuluvan vuoden tulosta. Kyseessä ovat yhtiön kilpailukyvyn kannalta välttämättömiä investointeja (mm. AI-ratkaisut), ja ne ovat siten perusteltuja.

Ennusteemme olivat jo valmiiksi uuden ohjeistushaarukan sisällä

Etteplanin alkuvuosi oli tuloksellisesti erittäin heikko (H1'26 EBIT: 6,4 MEUR), minkä myötä takamatka aiempaan tulosohjeistukseen oli kasvanut mielestämme jo liian suureksi ilman merkittävää ja nopeaa kysynnän piristymistä. Siten pidimme tulosvaroitusta varsin todennäköisenä. Omat ennusteemme ennen varoitusta odottivat kuluvalta vuodelta 358 MEUR:n liikevaihtoa ja 18,5 MEUR:n raportoitua liikevoittoa. Ennusteemme asettuvatkin suoraan yhtiön uuden ohjeistushaarukan keskivaiheille, ja omiin ennusteisiimme kohdistuu korkeintaan tarvetta pienelle hienosäädölle.

Ikävä lisä viime vuosien tulosvaroitusten sarjaan

Vuoteen lähdettäessä Etteplanin ohjeistus oli liikevaihdon osalta 360-380 MEUR ja liikevoiton osalta 19-25 MEUR. Tämän jälkeen yhtiö korjasi haarukan ylälaitoja alaspäin sekä Q1 että Q2 raporttien yhteydessä. Nykyisen ohjeistuksen haarukan keskipiste on tullut ensimmäisen ohjeistuksen keskipisteestä alas noin 17 %. Tämä on ollut vaisu suoritus, etenkin kun huomioi, että toimintaympäristön trendi on ollut ainakin yhtiön suurimmalla markkinalla Suomessa paranemaan päin. Uusi tulosvaroitus on myös ikävä lisä yhtiön viime vuosien lukuisien tulosvaroitusten sarjaan.