Lähde: Inderes

Etteplan julkaisee Q1-raporttinsa torstaina 7.5. noin kello 13.00, ja kello 14.30 tulosjulkistusta voi seurata tästä. Alkuvuosi on ollut geopoliittisten häiriöiden osalta tapahtumarikas, ja odotamme yhtiön asiakkaiden olleen edelleen varsin varovaisia käynnistämään suurempia investointeja. Olemme tehneet ennakon yhteydessä pieniä ennusteleikkauksia Q1-ennusteisiimme. Odotamme pientä liikevaihdon laskua jo valmiiksi vaisulta vertailukaudelta. Operatiivisen kannattavuuden odotamme kuitenkin pysyneen pitkälti vertailukauden tasolla, mitä tukee yhtiön viime vuonna tekemät tehostustoimet. Raportoidut tulosluvut tulevat jossain määrin kärsimään mm. alkuvuonna tehtyjen muutosneuvotteluiden kertaeristä. Raportissa päähuomion vie kysyntänäkymän tarkastelu, minkä osalta Iranin kriisi on jälleen nostanut riskejä.

Odotamme liikevaihdon laskun jatkuneen maltillisena

Ennustamme Etteplanin Q1-liikevaihdon laskeneen 2,5 % 92,5 MEUR:oon. Liikevaihto saa marginaalista tukea viime syksynä tehdystä Eltech-yrityskaupasta (alle 1 %:n vaikutus), ja kehitys on siten pääosin orgaanista. Etteplan viesti jo tilinpäätöksen yhteydessä etenkin tammikuun olleen haastava mm. Grönlantiin liittyvän kohun vuoksi, joka aiheutti varovaisuutta yhtiön asiakaskentässä. Tämän lisäksi neljännekselle ajoittui Iranin sodan käynnistyminen, minkä emme usko ainakaan helpottaneen asiakkaiden investointihaluja. Toisaalta pienenä hopeareunuksena Iranin kriisissä on, että öljyn hinnan nousu voi tukea kysyntää energiatoimialan asiakkuuksissa uusiutuvan energian investointeja kohtaan. Täällä kysyntä on muutenkin ollut Etteplanilla viime aikoina kohtuullisella tasolla. Toimialoista parasta kehitystä todennäköisesti nähdään edelleen puolustus- ja ilmailutoimialalla. Muilla toimialoilla kysyntänäkymä on ollut edelleen vaisu, emmekä odota tähän suuria muutoksia.

Palvelualueittain odotamme liikevaihdon laskeneen Suunnitteluratkaisuissa (ennuste -1,5 %) ja Ohjelmisto- ja sulautetuissa ratkaisuissa (ennuste -11 %), mutta kasvaneen Teknisen viestinnän ja datan ratkaisuissa (ennuste +5 %), missä odotamme muun muassa yhtiön AI-ratkaisujen kehityksen jatkuneen suotuisana.

Sopeutustoimet tuovat tukea kannattavuuteen haastavassa ympäristössä

Odotamme Etteplanin oikaistun EBITAn päätyneen 6,8 MEUR:oon (Q1'25: 7,1 MEUR), mikä vastaisi 7,4 %:n marginaalia (Q1'25: 7,5 %). Ennusteissamme kannattavuus pysyisi siten pitkälti ennallaan, mitä tukevat liikevaihdon laskusta huolimatta yhtiön viime vuonna toteuttamat merkittävät sopeutustoimet, joilla on pyritty vastaamaan heikkoon kysyntään ja parantamaan käyttöasteita. Merkittäviin tulosparannuksiin on kuitenkin vaikea yltää, mikäli liikevaihdon orgaaninen lasku jatkuu. Tulos tulee kärsimään jonkin verran uudelleenjärjestelyihin liittyvistä kertaluonteisista kuluista johtuen muun muassa Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -palvelualueen muutosneuvotteluista. Odotamme raportoidun liikevoiton kuitenkin parantuneen hieman 4,5 MEUR:oon (Q1'25: 4,2 MEUR). Huomion arvoista on, että myös vertailukaudelle ajoittui merkittäviä kertaluonteisia kuluja (Q1'25: -1,3 MEUR). Nyt keväällä tehtyjen sopeutustoimien pitäisi tukea kannattavuuskehitystä jatkossa, mutta jos liikevaihdon lasku jatkuu, on yhtiö ikävässä kierteessä. Siten kannattavuuskehityksen kannalta olisi tärkeää saada liikevaihto aluksi vakaantumaan.

Katseet kysyntänäkymissä ja tekoälystrategiassa

Etteplan on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon olevan 360–380 MEUR ja liikevoiton (raportoitu EBIT) 19–25 MEUR. Tuloksen osalta ohjeistus odottaa siten parannusta viime vuodesta (2025: 17,9 MEUR). Varaa suurempiin pettymyksiin ei siten ole, sillä näkymä tuskin on merkittävästi parantunut Iranin sodan myötä. Ohjeistus käytännössä nojaa oletukseen, ettei kysyntätilanne enää heikkene tänä vuonna, ja etenkin ohjeistuksen ylälaita kaipaisi nähdäksemme jo pientä markkinan piristymistä. Ennusteemme odottavat Etteplanin liikevaihdon päätyvän 366 MEUR:oon ja liikevoiton 20,7 MEUR:oon (aik. 21,5 MEUR). Ennusteemme ovat siten ohjeistushaarukan keskipisteiden alapuolella. Mikäli Q1 on jäänyt heikoksi ja Iranin sota on heikentänyt näkymiä, pidämme mahdollisena, että ohjeistuksen ylälaitaa tarkistettaisiin alaspäin.

Seuraamme raportissa erityisesti kommentteja Etteplanin asiakkaiden investointikysynnän kehityksestä. Alkuvuonna yhtiön toimintaympäristö osoitti varovaisia piristymisen merkkejä, mutta Iranin sota on nostanut uusia riskejä tämän suhteen. Arviomme mukaan kriisin vaikutukset Etteplaniin kasvavat, mitä pidempään kriisi jatkuu. Toinen keskeinen seurattava kohde on yhtiön ”Transformation with AI” -strategian eteneminen. Etteplan tavoittelee tekoälypohjaisten palveluratkaisujen osuuden nostamista 35 %:iin liikevaihdosta vuoteen 2027 mennessä. Q4-raportissa tämä osuus oli noussut 5 %:iin, ja seuraamme, onko kasvu jatkunut alkuvuonna. Yhtiö on myös aktiivisesti pyrkinyt kehittämään osaamispohjaanasa vastatakseen markkinan muutokseen, mistä kevään Ohjelmistot- ja sulautetut ratkaisut alueen muutosneuvottelut olivat konkreettinen esimerkki.