Exel Composites Q1’25 -ennakko: Kysyntätilanteen kehitys puntarissa

Exel julkaisee Q1-raporttinsa torstaina noin kello 9. Odotamme yhtiön operatiivisen kehityksen olleen positiivista suhteessa vertailukauteen vahvistunutta tilauskantaa mukaillen. Sen sijaan kehitystä arvioimme jarruttaneen Suomen alkuvuoden lakkojen sekä Belgian tehtaan sulkemisen viimeistelyn. Käsityksemme mukaan markkinatilanteessa on kuitenkin ollut nähtävissä tiettyä piristymistä helmikuussa tiedotettua tuulivoimatilaustakin mukaillen. Jäämmekin raportilla seuraamaan kommentteja kysyntätilanteen kehityksestä kauppapoliittisten jännitteiden kasvettua sekä Intian tuotantolaitoksen ylösajon edistymisestä.

Ennustamme liikevaihdon kasvaneen tilauskantaa peilaten

Exelin lähtökohdat Q1:lle olivat tilauskannan (Q4’24: 34 MEUR vs. Q4’23: 30 MEUR) puolesta kohtuulliset vuoden loppupuolella maltillisiksi jääneitä toimituksia peilaten. Myös sen saadut tilaukset (Q4’24: 29 MEUR, +15 % v/v) olivat selvässä nosteessa vertailukauteen nähden, vaikkakin tilauskannan rakenteen arviointi ulkopuolelta on haastavaa (käsityksemme mukaan vuoden lopun tilauskantaan sisältyi myös pidemmän toimitusajan sovelluksia). Sen sijaan kehitystä arvioimme jarruttaneen Suomen alkuvuoden työtaistelutoimenpiteet sekä yhtiön Q4-raportin yhteydessä nostamat Belgian tehtaan sulkemisen viimeistelyyn liittyen vaikutukset (ml. mahdolliset vaikutukset alkuvuoden liikevaihtokehitykseen). Kokonaiskuvaa peilaten ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen kuitenkin 6 %:lla vaisusta vertailukaudesta.

Jäämme liikevaihdon osalta tarkkailemaan myös sen rakenteen kehitystä sekä Intian tuotantolaitoksen ylösajon edistymisestä. Arvioimme Exelin tilausvirran olleen alkuvuodesta myös hyvällä tasolla piristymisen merkkejä osoittanutta markkinatilannetta (vrt. mm. konepajojen tilauskertymät) sekä etenkin helmikuussa tiedotettua 10 MEUR:n tuulivoimatilausta mukaillen. Jäämme myös seuraamaan kommentteja edellä mainitun sopimuksen toimitusten tarkempaan jaksottumiseen liittyen.

Odotamme tulostason jääneen kuitenkin maltilliseksi

Ennustamme Exelin operatiivisen tuloksen nousseen vertailukaudesta, mutta kivunneen vain lievästi plussalle (0,1 MEUR). Tämän myötä odotamme yhtiön suhteellisen kannattavuuden jääneen vielä matalaksi, mutta kannattavuutta tukeneen vertailukaudesta ennustamamme liikevaihdon kasvun sekä yhtiön organisaatiorakenteeseen tekemät tehostukset. Sen sijaan arvioimme kannattavuuskehitystä painaneen liikevaihdon tavoin alkuvuoden lakot sekä Belgian tehtaan siirron myötä lisääntyneen sisäisen työmäärän. Vastaavasti rahoituskulujen ja verojen odotamme olleen noin normaaleilla tasoilla. Huomautamme kuitenkin, että rahoituskulujen osalta voidaan nähdä isompiakin liikkeitä konsernin sisäisten lainojen ei-kassavirtavaikutteisten valuuttakurssimuutosten ajamana, huomioiden myös alkuvuoden voimakkaat valuuttaliikkeet. Historiaa peilaten liikkeet painottuisivat negatiiviseen suuntaan. Kokonaiskuvaa heijastellen ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,00 euroon.

Kommentit kysyntänäkymistä kiinnostuksen kohteena

Kuluvalle vuodelle Exel on ohjeistanut edellisvuodesta kasvavaa liikevaihtoa (2024: 100 MEUR) ja merkittävästi kasvavaa oikaistua liikevoittoa (2024: 1,7 MEUR). Emme odota yhtiön tekevän muutoksia ohjeistukseensa Q1-raportin yhteydessä. Ennen raporttia odotamme yhtiön liikevaihdon nousevan tänä vuonna 105 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton puolestaan 4,5 MEUR:oon.

Lukujen lisäksi jäämme seuraamaan yhtiön kommentteja kysyntätilanteen kehityksestä (ml. tilauskertymä) yleisesti ja alueittain. Aiemmin todetusti arvioimme kysyntätilanteessa nähdyn piristymisen merkkejä alkuvuodesta, mutta kauppapoliittisten jännitteiden nousun myötä epävarmuuden jälleen kasvaneen markkinoilla. Luonnollisesti kiinnostuksen kohteenamme ovatkin USA:n esittämien tuontitullien vaikutus yhtiölle, mutta Exelin globaalin tehdasverkoston myötä arvioimme suorien vaikutusten jäävän rajallisiksi ja suhteellisen kilpailuaseman osalta tilanteen kääntyvän mahdollisesti lievästi positiiviseksi. Siten arvioimmekin mahdollisten vaikutusten olevan epäsuoria investointivetoisen kysynnän elpymisen mahdollisesti yskähdellessä, mikä heijastuisi myös Exeliin kohtuullisen nopeasti lyhyen tilauskannan myötä.