Lähde: Inderes

Exel Composites julkisti aamulla Q3-raporttinsa, joka ylitti odotuksemme reippaalla marginaalilla. Yhtiö kuvaili itsekin kvartaalia poikkeuksellisen vahvaksi, ja arvioimme tämän heijastuneen ainakin toimitusten myönteiseen ajoitukseen. Tätäkin heijastellen yhtiö odotti kasvuvauhdin maltillistuvan loppuvuodesta, mutta kokonaisuutena strategian toimeenpano etenee mielestämme erinomaisesti. Koko vuoden merkittävää tuloskasvua viitoittava ohjeistus säilyi ennallaan, ja myös markkinatilanne vaikuttaa jatkuneen pääosin suotuisana.

Liikevaihto jälleen reippaasti yli odotusten

Exelin liikevaihto kasvoi Q3:lla peräti 59 % ja nousi 38,2 MEUR:oon ylittäen selvästi ennusteemme. Yhtiö kuvaili kvartaalia poikkeuksellisen vahvaksi, ja tätä peilaten arvioimme kehitykseen puhaltaneen myötätuulta myös toimituspyyntöjen (mm. johdinydintilaukset) ajoituksesta vahvan toimeenpanon lisäksi. Lisäksi Intian tehtaan volyymien kasvu tuki odotetusti kehitystä. Tätäkin mukaillen Energia-asiakastoimialan liikevaihto kasvoi peräti 137 %. Myös Muut-asiakastoimialan liikevaihto yli tuplaantui (+112 % v/v) puolustusteollisuuden vauhdittamana. Sen sijaan Teollisuus (+2 % v/v), Kuljetus (+2 % v/v) sekä Rakennukset ja infrastruktuuri (-3 % v/v) säilyivät noin vertailukauden tasolla. Kvartaalitason heilahtelut asiakastoimialojen sisällä ovat kuitenkin tyypillisiä. Yhtiö kuitenkin kommentoi, että joissakin Kuljetus-asiakastoimialan sovelluksissa kilpailutilanne ja hintaherkkyys ovat nousseet, vaikka se saikin samanaikaisesti uuden päänavauksen Kiinan markkinoilla. Siten jäämmekin seuraamaan mahdollisia lisätietoja näiden markkinatekijöiden osalta. Edellä käytyä kokonaiskuvaa peilaten liiketoimintayksiköistä Räätälöidyt Ratkaisut kasvoivat 43 % ja Teolliset Ratkaisut peräti 130 % Intian tehtaan volyymikasvua mukaillen.

Exelin tilauskertymä (38,2 MEUR, +42 % v/v) oli niin ikään reippaassa kasvussa. Tilauskehitys jatkuikin varsin positiivisella trendillä. Kommenttien perusteella tulkitsemme asiakastoimialoilta saatujen tilausten noudatelleen jokseenkin liikevaihdon kehitystä. Sen sijaan tuoreen Suzlon-sopimuksen mahdollista vaikutusta tilauksiin ei eritelty. Kokonaiskuvaa peilaten yhtiön tilauskanta säilyi kuitenkin lähes edellisen neljänneksen tasolla (98 MEUR, +99 % v/v) ja tarjoaa yhä vahvaa tukea tulevaan.

Volyymikasvu ja tehokkuustoimet siivittivät kannattavuuden yli odotusten

Vahva volyymikasvu ja yhtiön mukaan toiminnan jatkuva tehostaminen heijastuivat tehokkaasti operatiiviseen tulokseen ja marginaaliin. Exelin oikaistu liikevoitto kohosikin peräti 3,4 MEUR:oon ylittäen reilusti 2,2 MEUR:n ennusteemme. Myös marginaalikehitys ylitti ennusteemme selvästi. Suppeamman liiketoimintakatsauksen myötä tarkemman kulurakenteen kehityksen arviointi jää kuitenkin Q4-raportin yhteyteen. Yhtiön raportoitu tulos ei sisältänyt mainittavia kertaeriä. Vahva operatiivinen suoritus heijastui myös tuloslaskelman alariville asti etenkin nollatasolla pysyneiden verojen ansiosta.

Ohjeistus ennallaan, Q4-odotuksia pyrittiin kuitenkin hallitsemaan

Exel toisti odotustemme mukaisesti koko vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa (2025: 103 MEUR) ja oikaistun liikevoittonsa (2025: 3,2 MEUR) nousevan merkittävästi viime vuodesta. Yhtiö kommentoi kuitenkin odottavansa kasvun maltillistuvan kahden poikkeuksellisen vahvan neljänneksen jälkeen Q4:llä. Loppuvuoden näkymä onkin jokseenkin linjassa aiemman arviomme kanssa siitä, että suurten puitesopimusten tilauspyyntöjen ajoitukset aiheuttavat luontaista heiluntaa kvartaalien välillä. Ennen raporttia odotimme koko vuoden liikevaihdon asettuvan 134 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton nousevan 8,5 MEUR:oon. Pyrimme päivän mittaan saamaan vielä lisävaloa yhtiön loppuvuoden tarkempien odotusten taakse, sillä vahvan Q3-raportin myötä yhtiöllä oli kasassa tammi-syyskuun jälkeen liikevaihtoa 103 MEUR ja oikaistua liikevoittoa 7,4 MEUR. Alustavasti näemmekin ainakin tulosennusteeseemme kohdistuvan nousupainetta, vaikka loppuvuoden tasoittuva kasvuvauhti hillitseekin tätä vaikutusta jossain määrin. Kokonaisuutena näemme kuitenkin yhtiön strategian toimeenpanon etenevän erittäin vakuuttavasti.