Analyytikon kommentti

F-Secure Q1'26 -ennakko: Viimeinen odotteluneljännes ennen kasvukauden alkua

Tiivistelmä

F-Securen Q1-liikevaihdon ennustetaan olevan 36,3 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 2 %:n laskua vertailukaudesta, johtuen siirtymävaiheesta ennen Verizon-sopimuksen vaikutusten alkamista Q2:sta alkaen.
Oikaistun EBITAn odotetaan olevan 11,1 MEUR, mikä on laskua vertailukaudesta, johtuen investoinneista Tier1-strategiaan ja palvelukyvykkyyksiin.
Verizon-sopimus parantaa näkyvyyttä tulevien vuosien kasvuun ja on tärkeä osoitus Tier1-strategian toimivuudesta, mikä voi johtaa tulosohjeistuksen tarkistamiseen ylöspäin vuoden aikana.
F-Securen vuoden 2026 ohjeistus odottaa 7–12 %:n valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua ja 44–50 MEUR:n oikaistua EBITAa, ja ennusteemme on ohjeistushaarukan ylälaidalla.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Inderes
Liikevaihto	37,1		36,3	36,9	159
EBITA (oik.)	13,1		11,1	11,6	50,3
Liikevoitto (oik.)	11,3		9,3	-	41,8
Liikevoitto	9,4		7,4	-	34,1
EPS (raportoitu)	0,03		0,02	0,03	0,12

Liikevaihdon kasvu-%	2,0 %		-2,1 %	-0,5 %	9,4 %
EBITA (oik.)	35,4 %		30,7 %	31,4 %	31,6 %

Lähde: Inderes & Modular Finance, 6 analyytikkoa (konsensus)

F-Secure julkaisee Q1-tuloksensa keskiviikkona 29.4. klo 8, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä klo 12.30. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen laskeneen vertailukaudesta, sillä alkuvuosi on vielä siirtymävaihetta ennen kuin merkittävä Verizon-sopimus alkaa tukea yhtiön liikevaihtoa Q2:sta alkaen. Seuraammekin erityisesti tulospäivänä yhtiön kommentteja liittyen Verizon-yhteistyön käynnistymiseen ja sen tulosvaikutuksiin. Verizon-sopimuksen myötä F-Secure nosti jo liikevaihtonäkymiään tälle vuodelle, mutta tulosohjeistus pidettiin vielä ennallaan. Pidämme hyvin mahdollisena, että tulosohjeistusta tullaan tarkistamaan vielä ylöspäin vuoden edetessä.

Odotamme liikevaihdon laskeneen hieman alkuvuodesta

Ennustamme F-Securen Q1-liikevaihdon olleen 36,3 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 2 %:n laskua vertailukaudesta (konsensus -0,5 %). Ennustamme kumppanikanavan liikevaihdon olleen 30,0 MEUR (-0,5 %), missä suuren kumppanin haasteet Saksassa ovat oletettavasti yhä jarruttaneet Tietoturvapaketti-liikevaihdon (Q1'26: 24,0 MEUR, -2 %) kehitystä. Sulautetun tietoturvan liikevaihdon ennustamme kasvaneen 6 % 6,0 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi liikevaihdon olevan suunnilleen samalla tasolla kuin aiempina neljänneksinä. Verizon-sopimus alkaa tukea Sulautetun tietoturvan kehitystä Q2:sta alkaen ja sopimuksen vuositason liikevaihtovaikutus on yli 13 MEUR. Suoramyynnissä (Q1'26e: 6,4 MEUR, -9 %) odotamme laskutrendin jatkuneen, kun yhtiö optimoi kanavaa kannattavuus edellä.

Panostukset Tier1-strategiaan painavat alkuvuoden kannattavuutta

Odotamme F-Securen oikaistun EBITAn olleen Q1:llä 11,1 MEUR, mikä tarkoittaa laskua vertailukaudesta (13,1 MEUR). Konsensusodotus (11,6 MEUR) on hieman meitä korkeammalla. Ennusteessamme EBITA-marginaalia (31 % vs. 35 %) painavat yhtiön tekemät investoinnit palvelu- ja tuotantokyvykkyyksiin sekä taustajärjestelmiin, joita suuret Tier1-kumppanit edellyttävät. Uskomme yhtiön noudattaneen muuten kulukuria, mutta Tier1-strategian ylösajovaihe ja lievästi laskeva liikevaihto ovat painaneet tulosta alkuvuodesta.

Katseet tiukasti Verizon-lanseerauksessa ja loppuvuoden kiihtyvässä kasvussa

F-Securen vuoden 2026 ohjeistus odottaa 7–12 %:n valuuttaoikaistua liikevaihdon kasvua ja 44–50 MEUR:n oikaistua EBITAa. Ennusteemme odottaa F-Securen liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 9 % 159,5 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn olevan 49,3 MEUR (30,9 % lv:sta). Myös konsensusennuste (49 MEUR) on ohjeistushaarukan ylälaidalla. Mielestämme on hyvin todennäköistä, että F-Secure tulee tarkentamaan tulosohjeistuksen haarukkaa vuoden kuluessa ylöspäin ilman uusia negatiivisia yllätyksiä. Verizon-sopimuksen myötä myös näkyvyys lähivuosien kasvuun parani, ja se on myös tärkeä osoitus Tier1-strategian toimivuudesta. Kiihtyvän kasvun myötä F-Securella pitäisi olla hyvät edellytykset kasvattaa tulostaan lähivuosina, sillä yhtiö on jo aiemmin tehnyt merkittäviä panostuksia kulurakenteeseensa Tier1-strategian edistämiseksi.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

F-Secure on maailmanlaajuisesti toimiva suomalainen kyberturvallisuusyhtiö. F-Secure suunnittelee ja tarjoaa palkittuja tietoturvaan ja yksityisyydensuojaan liittyviä tuotteita ja palveluita, jotka auttavat miljoonia kuluttajia suojautumaan verkkouhilta. Tarjoamamme sisältää laajan valikoiman tietoturvatuotteita ja -palveluita liittyen loppukäyttäjän ja loppukäyttäjien ja heidän laitteiden suojaan, yksityisyydensuojaan, salasanojen ja verkkoidentiteetin hallintaan sekä reititinturvaan kuluttajan kotona verkkoon liitettyjen laitteiden suojaksi, sekä sillä on noin 16 miljoonaa tilaajaa kaikissa kanavissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut11.03.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	145,7	159,5	168,1
kasvu-%	−0,4 %	9,4 %	5,4 %
EBIT (oik.)	43,4	41,8	47,6
EBIT-% (oik.)	29,8 %	26,2 %	28,3 %
EPS (oik.)	0,16	0,16	0,19
Osinko	0,04	0,04	0,05
Osinko %	2,1 %	2,3 %	2,8 %
P/E (oik.)	11,8	11,2	9,1
EV/EBITDA	9,3	8,6	7,3