Finnair jatkaa likviditeetin vahvistamista A350-koneen myynti- ja takaisinvuokrausjärjestelyllä

Finnair tiedotti eilen, että yhtiö on osana uudelleenrakennusohjelmaansa tehnyt vuokrasopimusjärjestelyn seuraavaksi toimitettavasta A350-lentokoneesta. Järjestelyssä JLPS Holding Ireland Limited toimii vuokranantajana ja järjestelijänä. Järjestelyssä Finnair siirtää Airbus A350 -lentokoneen osto-oikeuden kolmannelle osapuolelle ja takaisinvuokraa lentokoneen käyttöönsä. Lentokone on tarkoitus toimittaa yhtiölle Q2’22:lla. Vuokrakausi on vähintään 12 vuotta, ja siihen sisältyy varastointijakso, jonka on tarkoitus alkaa myyntihetkellä Q4’21:llä.

Järjestelyllä on vuosina 2021–2022 Finnairille yhteensä yli 100 MUSD:n positiivinen kassavaikutus verrattuna tilanteeseen, jossa Finnair olisi ostanut lentokoneen omakseen. Finnair on tilannut yhteensä 19 Airbus A350-lentokonetta Airbusilta, ja se on vastaanottanut niistä 16. Mainittu lentokone on 17. Kaksi jäljellä olevaa A350-lentokonetta on tarkoitus toimittaa Q4’24:llä ja Q1’25:llä.

Arviomme mukaan Finnairilla on nykyisessä nollakorkoympäristössä edellytyksiä tehdä tämäntyyppinen myynti- ja takaisinvuokrausjärjestely kohtuullisin ehdoin eli käytännössä heikentämättä yhtiön taseen tunnuslukuja tai nakertamatta tulevaisuuden tuloskertymää. Näin ollen A350-koneen myynti- ja takaisinvuokraus on mielestämme yhtiölle melko tehokas keino parantaa likviditeettiä (nettovelkaan järjestelyllä ei ole vaikutusta IFRS 16 -kirjanpidossa), vaikka pitkäaikainen vuokrasopimus onkin jonkun verran tavallista omistamista jäykempi malli. Siten suhtaudumme järjestelyyn neutraalisti ja järjestelyn kautta paraneva likviditeetti auttaa Finnairia osaltaan selviämään koronakriisistä. Toisaalta Finnairin viime aikoina voimakkaana jatkunut panostus likviditeetin parantamiseen tukee ainakin osin näkemystämme, jonka mukaan osakkeen tällä hetkellä tärkeimmät ajurit eli matkustamisen kysynnän elpymisen aikataulu ja elpymisen kulmakerroin ovat vielä hämärän peitossa.