Finnair osti 6 A321 lentokonetta kassavaroillaan ja saa investoinnilleen hyvän laskennallisen tuoton

Finnair osti merkintäoikeusannin myötä vahvistuneen taseensa ja pulskan kassansa turvin 6 aiemmin vuokraamaansa A321 kapeanrunkokonetta BOC Aviationilta. Lisäksi yhtiön maksoi ennenaikaisesti TyEL-lainojaan takaisin, mikä laskee hieman yhtiön korkokuluja. Mielestämme A321-koneiden hankinta on järkevää, sillä Finnair saa investoinnilleen mielestämme hyvän (ts. pääomakustannuksen ylittävän) ainakin 10 %:n laskennallisen kassavirtatuoton.

Finnair osti kassavaroillaan 6 kapearunkoista lentokonetta ja maksoi velkojaan takaisin

Finnair tiedotti eilen, että marraskuussa toteutetun 570 MEUR:n merkintäoikeusannin myötä vahvistuneen taseen ja kassavarojen ansiosta Finnair on ostanut itselleen BOC Aviationilta 6 aiemmin vuokraamaansa A321-lentokonetta. Finnair käyttää kauppaan yli 200 MEUR ja sen positiivinen kokonaisvaikutus sekä tulokseen ennen veroja että kassavirtaan on lähivuosien aikana yli 20 MEUR vuodessa.

Finnair on lisäksi lyhentänyt joulukuussa 600 MEUR:n TyEL-takaisinlainaansa aiemmin suunnitellun 100 MEUR:n maksuerän lisäksi 120 MEUR. Joulukuun maksuerä on korkoineen yhteensä noin 230 MEUR. Sen jälkeen lainaa on jäljellä 280 MEUR, joka on tarkoitus maksaa takaisin viimeistään toukokuun 2025 aikana. Ylimääräisen 120 MEUR:n lainanlyhennyksen vaikutus tulokseen ennen veroja on pienempien nettokorkokustannusten muodossa noin 3 MEUR vuonna 2024.

Syksyn 2023 merkintäoikeusannin julkistuksen yhteydessä Finnair täydensi taloudellisia tavoitteitaan, joiden taustaoletuksena oli muun muassa, että yhtiön kassavarojen suhde liikevaihdosta pysyisi 30 %:ssa ajan myötä. Lentokoneostojen ja lainanlyhennyksen myötä Finnairin kassavarojen suhde liikevaihdosta on lähellä tavoiteltua 30 % kuitenkin ylittäen sen.

Nämä toimenpiteet ovat osa Finnairin strategian toteutusta ja tukevat taloudellisten tavoitteiden saavuttamista vuoden 2025 loppuun mennessä. Lisäksi ne tukevat tavoiteltua varojenjakoa vuoden 2024 tuloksen perusteella keväästä 2025 alkaen.

Finnair saa mielestämme hyvän laskenallisen kassavirtatuoton koneinvestoinnilleen

Finnairin kassa on ollut ylisuuri, joten pidämme kassan allokoimista tulosta parantaviin toimenpiteisiin loogisena. Etenkin A321-koneiden osto vaikuttaa mielestämme järkevältä, sillä tiedotteessa esitettyjen lukujen perusteella Finnair saa ainakin 10 %:n laskennallisen kassavirtatuoton, kun koneet siirtyvät vuokrayhtiön kirjoilta yhtiön taseeseen. Laskennallinen tuotto ylittää arviomme mukaan Finnairin pääomakustannuksen ja pidämme sitä hyvänä. Finnairin käytössä olleet A321-koneet ovat myös kohtuullisen ikäisiä ja konetyyppi on luotettavaa sekä yleisesti hyödynnettyä teknologiaa, joten arvioimme omistamiseen liittyvän jäännösriskinkin olevan siedettävä. Näin ollen suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti. TyEL-lainan takaisinmaksun osalta Finnairin toimissa on mielestämme kyse normaalista velkasalkun hallinnasta ja korkokulujen optimoinnista. Sisällytämme toimenpiteiden vaikutuksia Finnairin ennusteisiimme tarvittaessa viimeistään Q4-ennakkomme yhteydessä.