Finnair Q3’25 -ennakko: Kesäsesonki näyttää jääneen hieman alkuperäisiä odotuksiamme pehmeämmäksi

Lähde: Inderes & Bloomberg, 4 ennustetta (konsensus)

Finnair julkistaa Q3-tuloksensa torstaina kello 9.00. Lentomatkustamisen kysyntä on jatkunut sesonkikvartaalilla kohtuullisena, mutta Pohjois-Amerikan myynti jäi kuitenkin odotuksiamme vaisummaksi. Finnairin tulosta ovat arviomme mukaan rokottaneet jo päättyneiden työtaistelutoimien rasitteiden lisäksi biopolttoainekulujen ja liikennöimismaksujen nousu. Vuosituloksen kannalta kriittisen Q3:n jälkeen Finnair voi nähdäksemme tiivistää leveää tulosohjeistustaan. Ennusteidemme valossa tämä tapahtuisi haarukoiden molemmista päistä, joskin ennusteemme ovat yhtiön nykyisen haarukan alemmalla puoliskolla, ja siten suurempi paine kohdistuu ylälaitoihin. Liikevaihto-ohjeistukseen näemme sen sijaan liittyvän alasuuntaisia riskejä, eikä tilannetta ole helpottanut yhtiön viime aikojen lentojen peruutuksiin liittyvä uutisvirta.

Kvartaalin liikennedata indikoi vain maltillista kasvua Pohjois-Amerikan kysynnän jäätyä vaisuksi

Lentomatkustamisen kysyntä on jatkunut Q3:lla kohtuullisena, mutta Finnairin myydyn volyymin kasvu jäi silti kvartaalin aikana odotuksiamme vaisummaksi etenkin Pohjois-Amerikan heikomman kysynnän vuoksi (taustalla lienee valuuttoihin ja USA:n politiikkaan liittyviä syitä). Myös kapasiteetin kasvu jäi aiempaa arviotamme hitaammaksi, mikä näyttäisi osin johtuvan yhtiön tekemistä kapasiteetin sopeutuksista juuri Pohjois-Amerikan reiteillä. Hinnoittelutilanteen arvioimme pysyneen neljänneksellä jokseenkin vakaana suhteessa vertailukauteen. Matka- ja lisäpalvelumyynnin osalta dynamiikka on arviomme mukaan seurannut matkustajaliikenteen kehitystä, kun taas rahtiliikenteen osalta odotamme jokseenkin vakaata kehitystä. Näiden tekijöiden summana ennustamme Finnairin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 3 %:lla 843 MEUR:oon, joka on lievästi konsensuksen alapuolella. Olemme laskeneet Q3:n liikevaihtoennustettamme hieman kvartaalin uutisvirtaa heijastellen.

Kustannuspaineet ja työtaistelutoimien vaikutukset heikentävät yhä kannattavuutta

Odotamme Finnairin oikaistun liikevoiton jääneen Q3:lla 69 MEUR:oon, mikä on hieman konsensuksen yläpuolella. Olemme laskeneet Q3:n oikaistun liikevoiton ennustettamme noin 4 % liikevaihtovetoisesti. Arviomme mukaan Finnairin operatiivista tulosta ovat painaneet etenkin mittavista työtaistelutoimista aiheutuneiden peruutusten lisäkulut sekä biopolttoainekustannusten ja liikennöimismaksujen tuntuva kohoaminen. Toisaalta polttoaineen hinnan lasku ja EUR/USD-kurssin vahvistuminen on nähdäksemme tarjonnut lievää helpotusta kustannuspuolelle. Alariveillä ennakoimme rahoituskulujen ja veroasteen pysyneen suunnilleen edelliskvartaalin tasolla, ja näin ollen arvioimme EPS:n olleen Q3:lla 0,22 euroa. Rahavirrallisesti Q3 on ollut Finnairille luultavasti vaisumpi, sillä kvartaalin aikana on toimitettu isoa volyymiä ja myyty lippuja etenkin syksyn ja talven hiljaisempaan sesonkiin, mikä näkyy yhtiön rahavirrassa käyttöpääoman sitoutumisena.

Odotamme yhtiön kaventavan tulosohjeistustaan, mutta liikevaihto-ohjeistukseen liittyy alasuuntaisia riskejä

Työtaistelutoimet ovat heikentäneet Finnairin vuoden 2025 liikevaihtoa noin 100 MEUR ja oikaistua liikevoittoa noin 70 MEUR. Näiden vaikutusten huomioimisen jälkeen Finnair arvioi ohjeistuksessaan, että sen vuoden 2025 liikevaihto on 3,2–3,3 miljardia euroa ja oikaistu liikevoitto puolestaan 30–130 MEUR. Tuloksen yhtiö kuitenkin arvioi olevan lähempänä ohjeistushaarukan alalaitaa heijastellen Pohjois-Amerikan odotettua heikompaa kysyntää ja työtaistelutoimien välillisiä vaikutuksia. Odotamme ennen Q3-raporttia Finnairin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 3 % 3130 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton laskevan 59 % 62 MEUR:oon etenkin heikon H1-tuloksen takia. Siten näemme yhtiön liikevaihto-ohjeistukseen liittyvän alasuuntaisia riskejä, eikä tilannetta ole helpottanut yhtiön viime aikojen lentojen peruutuksiin liittyvä uutisvirta. Lisäksi odotamme yhtiön kaventavan leveän tulosohjeistuksensa haarukkaa, ja nähdäksemme myös markkinaodotusten täyttäminen vaatisi luultavasti tämänkaltaista muutosta.

Loppuvuoden näkymä säilyy epävarmana kuluttajien ollessa edelleen hyvin varovaisia harkinnanvaraisen kulutuksen suhteen etenkin Suomessa ja lentomatkustamisen kysyntä vaikuttaa myös olevan vaisua Atlantin ylittävässä liikenteessä. Odotamme kysyntäkuvan kuitenkin kehittyvän lähtökohtaisesti positiivisempaan suuntaan, sillä reaalipalkkojen nousun ja etenkin suomalaisille tärkeiden markkinakorkojen laskun pitäisi aikanaan elvyttää kulutuskysyntää. Lievästi positiivista Finnairin lähiaikojen näkymien kannalta on ollut myös polttoaineen hinnan lasku ja EUR/USD-kurssin vahvistuminen. Finnair on tekemässä strategiapäivityksen ja järjestää pääomamarkkinapäivän 13.11., mikä tarjonnee lisäväriä yhtiön tulevaan kapearunkolaivaston uudistukseen ja yhtiön strategian kehityssuuntaan.