Finnair Q4’24 -ennakko: Ennusteissa on maltillista kasvua Q4:lle ja ensi vuodelle

Finnair julkistaa Q4-tuloksensa torstaina kello 9.00. Lentomatkustamisen kysyntä on jatkunut kohtuullisena, ja liikennedatan indikoiman maltillisen kasvun pitäisi siivittää yhtiö kohtuulliselle tulostasolle kausiluonteisesti melko hiljaisella kvartaalilla. Raportissa mielenkiinto kohdistuu erityisesti kuluvan vuoden näkymiin, joiden tulisi indikoida maltillista kasvua odotusten täyttämiseksi. Taseen vahvistumisen ja uudelleenjärjestelyjen jälkeen odotamme myös Finnairin jakavan pitkästä aikaa osinkoa 0,05 euroa osakkeelta. Osakkeen arvostus on mielestämme melko neutraali vallitsevat näkymät ja ennusteriskit huomioiden. 

Kausiluonteisesti melko hiljaisen kvartaalin data indikoi kasvua

Lentomatkustamisen kysyntä on jatkunut Q4:lla kohtuullisena ja Finnairin liikennedata on kvartaalin aikana vastannut suunnilleen odotuksiamme. Ennusteita korkeampi matkustajakäyttöaste paikkasi arviotamme hitaamman kapasiteetin kasvun ja lentäjien lakosta johtuneiden peruutusten takia odotuksistamme jääneitä volyymejä sekä matkustajaliikenteessä että rahdissa.

Hinnoittelun osalta vertailukausi oli vielä varsin hyvä, ja odotammekin matkustajaliikenteen keskituottojen laskeneen myös Finnairin markkinoilla kysyntä/tarjonta-tilanteen löystymistä peilaten. Hintapaineen pitäisi olla jo selvästi Q3:sta rauhallisempaa. Matka- ja lisäpalvelumyynnin osalta dynamiikka on arviomme mukaan seurannut kvartaalilla matkustajaliikennettä, kun taas rahdin liikevaihdon osalta odotamme selvempää volyymivetoista kasvua. Näiden tekijöiden myötä ennustamme Finnairin liikevaihdon kasvaneen Q4:llä noin 5 %:lla 763 MEUR:oon, mikä on hieman konsensuksen yläpuolella.

Maltillisen kasvun pitäisi siivittää yhtiö kohtuulliselle tulostasolle

Ennustamme Finnairin parantaneen Q4:lla oikaistua liikevoittoaan selvästi 29 MEUR:oon, mikä on myös konsensusennuste. Ennusteemme vastaa noin 3,8 %:n liikevoittomarginaalia ja lievää tulosparannusta suhteessa vertailukauteen. Arviomme mukaan Finnairin operatiivista tulosta on ennusteessamme rasittanut Q4:llä etenkin matkustajaliikenteen hintojen joustaminen, mutta odotamme volyymikasvun sekä polttoaineen suojatun hinnan lievän laskun kompensoineen negatiiviset vaikutukset. Alariveillä ennakoimme rahoituskulujen ja veroasteen pysyneen suunnilleen edelliskvartaalin tasolla ja näin ollen arvoimme EPS:n olleen Q4:lla 0,04 euroa.

Yhtiö ohjeistanee vain liikevaihtoa tässä vaiheessa vuotta

Liiketoiminnan kroonisesti rajallisen ennustettavuuden takia emme odota Finnairin antavan tulosohjeistusta vielä alkuvuodesta, vaan yhtiön tiedotuspolitiikalle tyypillisesti vasta H1:n jälkeen heinäkuussa. Meidän ja konsensuksen ennusteissa Finnairilta odotetaan tänä vuonna matalaa yksinumeroista kasvua, jota ohjeistuksen tulisi arviomme mukaan peilata suurempien pettymysten välttämiseksi. Lisäksi odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon kasvavan hieman kapasiteettia hitaammin, sillä keskimäärin uuden kapasiteetin myyminen keskihintaa nostaen on ollut yhtiölle ja toimialalle haastavaa.

Finnairin näkymä säilyy kuluvan vuoden osalta epävarmana kuluttajien ollessa edelleen hyvin varovaisia harkinnanvaraisen kulutuksen suhteen useilla yhtiön markkinoilla (ml. etenkin Suomi). Odotamme kuitenkin kysyntäkuvan kehittyvän lähtökohtaisesti positiiviseen suuntaan, sillä reaalipalkkojen nousun ja etenkin suomalaisille tärkeiden markkinakorkojen laskun pitäisi aikanaan elvyttää kulutuskysyntää. Lievästi positiivista Finnairin lähiaikojen näkymien kannalta on ollut myös polttoaineen hinnan lasku, mutta toisaalta EUR/USD-kurssin heikentyminen on ollut vastavoima. Kustannustason ja valuuttojen kilpailutilanteeseen sekä hinnoitteluun luomien muutosvoimien osalta tilanne on vaikeasti ennustettava. Ennusteissamme olevalla maltillisella kasvulla Finnairilla on mielestämme edellytykset tulosparannukseen tänä vuonna.