Finnairin matkustajavolyymit ja -käyttöasteet jäivät odotuksiamme vaisummiksi marraskuussa

Finnair julkisti perjantaina liikennetietoraporttinsa marraskuulta, joka on yhtiön liikevaihdosta valtaosan tuovassa matkustajaliikenteessä kausiluonteisesti vuoden hiljaisimpia kuukausia. Finnairin matkustajamäärä oli noin odotustemme mukainen marraskuussa, mutta myydyn volyymin ja matkustajakäyttöasteen osalta data ei yltänyt ennusteisiimme. Raportti ei kuitenkaan aiheuta välittömiä muutospaineita Finnairin ennusteisiimme Q4:lle.

Finnairin volyymikehitys ja matkustajakäyttöasteet jäivät ennusteistamme marraskuussa

Finnairin Aasian liikenne oli yhä melko maltillista johtuen Venäjän ylilentokiellosta sekä Kiinan vasta tänä vuonna lopettamista koronarajoituksista (matkustajamäärä Aasiassa -44 % marraskuusta 2019), mutta volyymikehitys pysyi toki Aasiassa selvästi noususuuntaisena suhteessa vielä vaikeampaan viime vuoteen. Pohjois-Amerikassa matkustajamäärät ja volyymit supistuivat marraskuussa, kun taas Euroopassa ja Kotimaassa vastaavat numerot olivat noin vertailukauden tasoilla jokseenkin viime vuoden kaltaisessa toimintaympäristössä. Uudella Lähi-Idän liikennealueella kasvu jatkui viime vuoden lopulla solmitun Qatar Airways yhteistyön ansiosta ripeänä.

Kokonaisuutena Finnairin matkustajamäärä kasvoi 8 % ja myyty volyymi 14 % vertailukaudesta. Suhteessa lokakuuhun numerot laskivat, mikä on tyypillistä marraskuun kausiluonteisesti vaisumpi kysyntä ja lokakuulta yksi vähäisempi lentopäivien määrä huomioiden. Konsernitason toteumat olivat matkustajamäärän osalta hyvin linjassa ennusteidemme kanssa, mutta myydyn volyymin osalta odotuksemme olivat korkeammalla. Alueista Euroopan ja Kotimaan volyymikehitys oli vähintään odotustemme mukaista, mutta pidemmät reitit alittivat ennusteemme etenkin myydyillä henkilökilometreillä mitattuna.

Finnairin lyhyen ajan tuloksen muodostumisen kannalta tärkeä matkustajakäyttöaste oli 71 %:ssa marraskuussa. Saavutettu matkustajakäyttöaste oli vuoden alhaisin lukema ja toisaalta reilut 5 %-yksikköä alle marraskuun pandemia-aikaa edeltäneen keskiarvon. Matkustajakäyttöaste alitti myös ennusteemme melko selvästi. Matkustajakäyttöasteen pehmeys oli mielestämme myös laaja-alaista, sillä matkustajakäyttöasteet olivat kaikilla alueilla marraskuulle korkeintaan tyydyttäväksi miellettävässä 64-74 %:n haarukassa.

Finnairin melko tuore liikevaihdon optimointimalli on antanut viime aikoina toistuvasti pandemiaa edeltäneeseen historiaan suhteessa hieman pehmeiden matkustajakäyttöasteen vastineeksi erinomaisia keskituottoja (yield). Tämä on tukenut yhtiön liikevaihdon kehitystä viimeisen noin vuoden ajan. Tämän ja yhtiön Q3-raportissa antamien markkinakommenttien perusteella arvioimme Finnairin hinnoittelun ja yksikkötuottotason pysyneen suotuisassa asennossa myös marraskuussa. Myös Finnairin Euroopan liikenteen kilpailija Norwegian raportoi marraskuulta erittäin hyvästä keskituottojen kehityksestä, vaikka toki Norwegianin yksikkötuotot saanevat vauhtia nyt myös valuuttakursseista (heikko Norjan kruunu). Keskituottojen tasoon liittyvästä jossain määrin positiivisesta odotusarvosta huolimatta, arvioimme kuitenkin yhä, että Finnairin paras keskituottojen nousuvauhti hyytyy, sillä myös keskituottojen vertailuluvut alkavat olla varsin kovalla tasolla Q4:llä.

Rahtivolyymi nousi kapasiteetin mukana

Marraskuussa Finnairin rahtikapasiteetti koostui kokonaan normaalin toimintamallin mukaisesti matkustajalentojen ruumien rahtikapasiteetista. Finnairin rahtipuolen kapasiteetti nousi matkustajalentojen ja Qatar Airways yhteistyön mukana 25 % vertailutasosta, kun taas volyymi kasvoi 21 % suhteessa kohtuullisiin vertailulukuihin. Kuukausitason vertailussa rahdin volyymikehitys oli marraskuussa nousujohteista lokakuuta yhtä vähäisemmästä lentopäivien määrästä huolimatta, mikä peilaa arviomme mukaan rahdin normaalia kausiluonteisuutta (Q4 on rahdille vuoden vahvin kuukausi). Finnairin rahtiluvut olivat noin odotustemme mukaisia marraskuussa.

Raportti ei aiheuta välittömiä muutostarpeita ennusteisiimme

Kokonaisuutena Finnairin marraskuun liikenneraportti oli odotuksiamme vaisumpi, kun matkustajamäärä ja rahti olivat linjassa ennusteidemme kanssa ja myydyt volyymit sekä matkustajakäyttöasteet alittivat ne. Välittömiä muutospaineita marraskuun liikenneraportti ei kuitenkaan Finnairin ennusteisiimme aiheuta, kun huomioidaan myös laskussa viime viikkoina ollut öljyn (ts. polttoaineen) hinta. Ennusteemme Finnairin kuluvan vuoden oikaistulle liikevoitolle on ollut yhtiön 160-200 MEUR:ssa olevan ohjeistustason ylälaidassa.