Finnairin Q3:n yksikkötuotto indikoi odotuksia parempaa liikevaihtoa sesonkikvartaalille

Finnair julkaisi eilen syyskuun liikennetietonsa, joiden mukaan yhtiön matkustajamäärä kasvoi viime vuoteen nähden 10,7 % noin 1075 700 matkustajaan viime kuussa. Finnairin kapasiteetti eli tarjotut henkilökilometrit nousivat syyskuussa 10,6 % etenkin laivaston lukumäärän ja keskimääräisen konekoon kasvun ansiosta. Viime kuukausien tavoin myynti pysyi syyskuussa kapasiteetin voimakkaasta noususta huolimatta tarjonnan kasvun edellä, sillä myyty volyymi eli myydyt henkilökilometrit kasvoivat peräti 16,9 % syyskuussa. Tämä oli etenkin Aasian liikenteen erittäin vahvan kehityksen ansiota (9/2017: Aasian myydyt henkilökilometrit +21,5 %), mutta myös Euroopan ja Pohjois-Amerikan reiteillä yhtiö onnistui kasvattamaan myyntiään kaksinumeroista vauhtia.

Myynnin ja tarjonnan suotuisan suhteen ansiosta Finnairin tuloksen muodostumisen kannalta tärkeä matkustajakapasiteetin käyttöaste nousi syyskuussa 4,6 %-yksikköä ajankohta huomioiden vahvalle tasolle 85,3 %:iin. Vuoden rullaava matkustajakapasiteetin käyttöaste taas kohosi lähes 83 %:iin, mikä on erinomainen taso suhteutettuna Finnairin historialliseen ja kilpailevien verkkolentoyhtiöiden matkustajakapasiteetin käyttöasteisiin. Näin ollen syyskuun liikenneraportti oli mielestämme kokonaisuutena hyvä ja osoitti Finnairin kysynnän pysyneen suotuisalla kehityskaarella myös kiivaimman kesäsesongin jälkimainingeissa.

Finnair kertoi raportissa lisäksi, että yksikkötuotto tarjottua henkilökilometriä kohti nousi Q3:llä 3,3 % viime vuoteen nähden 7,29 senttiin tarjotulta henkilökilometriltä. Erinomaisen yksikkötuottokehityksen taustalla on arviomme mukaan vahvassa kysyntätilanteessa hyvin pitänyt lippujen hinnoittelu, korkean käyttöasteen antamat tehokkuushyödyt, lisäpalvelumyynnin kasvu sekä rahtivolyymien ja -tuottojen nousu. Q3:n yksikkötuotto indikoi yhtiön liikevaihdon kasvavan Q3:lla lähes 15 % 736 MEUR:oon. Tämä ylittää nykyisen ennusteemme noin 3 %:lla ja liikevaihtoennusteiden nousu aiheuttaa myös Q3:n tulosennusteisiimme painetta ylöspäin. Q3:n ennusteisiin kohdistuvat nousupaineet huomioiden Finnairin syyskuun positiivisessa tulosvaroituksessa antama oikaistun liikevoiton ohjeistus (2017 oikaistu liikevoitto 135-155 MEUR) alkaa mielestämme näyttää jo varovaiselta, jos markkinatilanne ei näytä oleellisia rauhoittumisen merkkejä Q4:lle. Ennusteiden nousu-paineista huolimatta Finnair on kuitenkin hinnoiteltu edelleen huomattavalla preemiolla suhteessa verrokkiryhmään, joten toistamme näkemyksemme yhtiön haastavasta arvostustasosta.