Finnairin Q4:n yksikkötuotto osui odotuksiin eikä Q4-ennusteissa ole olennaisia muutospaineita

Finnair julkaisi eilen joulukuun liikennetietonsa, joiden mukaan yhtiön matkustajamäärä kasvoi viime vuoteen nähden 13,0 % noin 951 400 matkustajaan. Finnairin kapasiteetti eli tarjotut henkilökilometrit nousivat joulukuussa 15,1 % etenkin laivaston lukumäärän ja keskimääräisen konekoon kasvun ansiosta. Viime kuukausien tavoin myynti pysyi joulukuussa kapasiteetin voimakkaasta noususta huolimatta tarjonnan kasvun edellä, sillä myyty volyymi eli myydyt henkilökilometrit kasvoivat peräti 17,4 % joulukuussa. Tämä oli etenkin Aasian liikenteen erittäin vahvan kehityksen ansiota (12/2017: Aasian myydyt henkilökilometrit +23,6 %), mutta myös muilla liikennealueilla yhtiö onnistui kasvattamaan myyntiään ripeästi. Rahdin osalta volyymikehitys oli erittäin vahvaa joulukuussa, sillä myydyt rahtitonnikilometrit kasvoivat joulukuussa peräti 43,6 %. Tämä oli etenkin Aasian (Kiinan) erittäin hyvin kehittyneen rahtimyynnin ansiota.

Myynnin ja tarjonnan suotuisan suhteen ansiosta Finnairin tehokkuuden ja tuloksen muodostumisen kannalta tärkeä matkustajakapasiteetin käyttöaste nousi joulukuussa 1,6 %-yksikköä joulukuun kausiluonteisesti hiljainen kysyntä ja kapasiteetin kasvu huomioiden hyvälle tasolle 80,4 %:iin. Vuoden rullaava matkustajakapasiteetin käyttöaste taas kohosi 83,3 %:iin, mikä on ennätyskorkea taso. Kokonaisuutena joulukuun volyymikehitys oli suunnilleen odotustemme mukaista, sillä hieman odotuksiamme parempi matkustajakäyttöaste kompensoi hieman odotuksiamme hitaamman kapasiteetin kasvun.

Finnair kertoi raportissa lisäksi, että Q4:lla yksikkötuotto tarjottua henkilökilometriä kohti laski 3,4 % viime vuoteen nähden 6,72 senttiin tarjotulta henkilökilometriltä. Q4:n yksikkötuotto osui hyvin ennusteeseen (Q4’17e: -3,2 %), mutta alkuvuoden erittäin vahvaan yksikkötuottokehitykseen nähden Q4:lla tapahtui selkeä heikennys (Q1’17-Q3’17: yksikkötuotto +3,2 %). Yksikkötuoton laskua selittää arviomme mukaan osin keskimääräisen reittimatkan pidentyminen, mutta arviomme mukaan Finnair on joutunut Q4:lla käyttämään kasvaneen matkustajakapasiteettinsa myynnissä myös hintakomponenttia jossain määrin.

Joulukuun liikenneraportin perusteella Finnairin Q4:n liikevaihto tulee olemaan 645,6 MEUR, mikä oli hyvin linjassa sekä meidän että markkinoiden odotusten kanssa (liikevaihto Q4’17e: Inderes 645 MEUR, konsensus 642 MEUR). Näin ollen Finnairilta ei ole Q4:lta tulossa ainakaan liikevaihdon kasvun ajamaa tulosyllätystä kumpaankaan suuntaan. Odotuksiin osuneen Q4-liikevaihdon ansiosta arvioimme, että muutospaineet meidän ja markkinoiden Q4:n tulosennusteissa (oik. EBIT Q4’17: Inderes 22 MEUR, konsensus 22 MEUR) ovat vähäisiä ennen yhtiön 16.2.2018 julkaistavaa Q4-raporttia.