Fondia Q1-aamutulos: Tulosparannus jäi hieman lyhyeksi

Fondian aamulla julkaisema Q1-liiketoimintakatsaus oli isossa kuvassa odotuksiemme mukainen. Yllätyksenä tuli kuitenkin selkeä liikevaihdon lasku Ruotsissa, jota Suomen vahva kehitys kuitenkin paikkasi mallikkaasti. Sekä liikevaihdosta että tulosluvuista puuttui 0,1 MEUR suhteessa ennusteisiimme, joten tulos jäi aavistuksen odotuksista. Näkymissä emme havainneet oleellisia muutoksia, ja näemme mahdolliset ennustemuutokset alustavasti hyvin rajallisina. Fondia etenee oikeaan suuntaan ja suhtaudumme Q1-raporttiin alustavasti neutraalisti, mutta Ruotsin negatiivinen kehitys vaatii tänään tarkempaa tarkastelua.    

Liikevaihto kasvoi epätasaisesti

Fondian liikevaihto oli Q1:llä 7,1 MEUR, kun ennusteemme oli 7,2 MEUR. Liikevaihto kasvoi 6,8 % vertailukaudesta, mikä oli lievä pettymys suhteessa 8,1 %:n kasvuennusteeseemme. Liikevaihto kasvoi Suomessa yllättävän nopeasti (+11,6 %), mutta Ruotsissa liikevaihto laski 13,1 %. Yhtiön mukaan Ruotsissa osa asiakkaista joutui sopeuttamaan toimintaansa vähentämällä Lakiosastopalvelun (LDaaS) resurssivaraustaan viime tilikauden lopussa, mikä näkyi nyt liikevaihdossa. Tämä oli selkeä pettymys, sillä odotimme Ruotsista maltillista kasvua. Toisaalta Suomessa kasvu oli erittäin hyvällä tasolla, jossa yhtiön mukaan auttoi viime syksyn positiivinen käänne asiakastyön määrässä. Yhtiön pieni Baltian toiminto otti harppauksen eteenpäin (+45,6 %), missä käsityksemme mukaan auttoi myös pieni yritysosto Liettuassa syksyllä 2023. Kokonaisuutena liikevaihtokehitys oli lievä pettymys, mutta +/-0,1 MEUR ei ole mielestämme oleellinen poikkeama isossa kuvassa. Keinot Ruotsin suunnan oikaisemiseen ovat toki yksi selvityksenaihe tänään.

Kulurakenteessa ei yllätyksiä

Q1-tulos oli suunnilleen odotuksiemme mukainen, mutta liikevaihdossa nähty 0,1 MEUR:n poikkeama tuli läpi myös tuloslukuihin. Tämä on sinänsä loogista kulurakenteen ollessa lyhyellä aikavälillä kiinteä. Käyttökate oli 0,7 MEUR ja liikevoitto 0,5 MEUR, kun omat ennusteemme olivat molemmissa 0,1 MEUR korkeampia. Vaikka tulos jäi hieman odotuksistamme, se parani kuitenkin vertailukaudesta eli suunta on sinänsä oikea. Liikevoittomarginaali oli Q1:llä 7,1 % (Q1’23: 5,4 %), kun ennusteemme oli 8,8 %. Yhtiön mukaan tulosparannuksen taustalla oli konsernin kokonaisliikevaihdon kasvun lisäksi korostettu kustannusjohtaminen. Negatiivisesti liikevoittomarginaaliin vaikuttivat Ruotsin liikevaihdon lasku sekä yleinen kustannusinflaatio. Ruotsissa kannattavuus lienee tällä hetkellä koetuksella, koska henkilöstömäärässä ei käsityksemme mukaan ole tapahtunut ainakaan laskua. Fondia-konsernin henkilöstömäärä (FTE) oli Q1:llä keskimäärin 176, missä on kasvua 12,1 % vertailukaudesta (Q1’23: 157). Henkilöstömäärä on noussut hieman ennakoimaamme nopeammin, joten tulevina neljänneksinä paineet liikevaihdon kasvulle nousevat. Optimisti voi toki pitää tätä myös positiivisena signaalina, koska yhtiö on indikoinut olevansa varovainen rekrytointien kanssa epävarmassa markkinatilanteessa.

Näkymät ennallaan

Fondia toisti ohjeistuksensa, jossa yhtiö odottaa vuoden 2024 liikevaihdon olevan 27–29 MEUR sekä liikevoittoprosentin olevan 7–10 %. Yhtiö toisti myös, että markkinatilanne jatkuu epävarmana ja tämä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida tulevaa liiketoiminnan kehitystä ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Yhtiön mukaan taloushaasteiden ja kasvaneiden turvallisuusuhkien lisäksi katsauskaudella oli huomionarvoista poikkeuksellisen suuret jännitteet Suomen työmarkkinoilla, joiden vaikutuksia markkinaan on vielä ennenaikaista arvioida. Henkilöstövetoiselle asiantuntijayhtiölle (kuten Fondia) tämä on epävarmuustekijä, mutta ainakaan toistaiseksi emme olisi erityisen huolissamme juristien tilanteesta. Odotimme ennen Q1-katsausta vuoden 2024 liikevaihdon olevan 28,2 MEUR (+8 %) ja liikevoittomarginaalin olevan 8,1 %. Pika-arvion perusteella emme näe suuria paineta ennusteissa suuntaan tai toiseen, mutta tilanne selkeytyy päivän aikana.