Fondia Q1 torstaina: Odotamme tulosparannusta

Fondia raportoi Q1-liiketoimintakatsauksensa torstaiaamuna kello 8.30. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen terveessä kasvussa, mitä kautta odotamme myös selkeää tulosparannusta suhteellisen vaisulta vertailukaudelta. Markkinaympäristö on arviomme mukaan ollut haastava, mutta emme odota vastatuulen enää pahentuneen defensiivisellä liikejuridiikan markkinalla. Raportissa mielenkiinnon kohteena ovat erityisesti markkinakehitys ja näkymät loppuvuotta kohti. Olemme odottaneet markkinatilanteen helpottavan hieman loppuvuotta kohti, vaikka voimakkaaseen elpymiseen suhtaudumme skeptisesti. 

Liikevaihto jatkaa kasvu-uralla

Odotamme Fondian Q1-liikevaihdon kasvaneen noin 8 % yhteensä 7,2 MEUR:oon. Kasvua tukee ennusteissamme erityisesti henkilöstömäärän selkeä kasvu, mutta myös laskutusasteissa on parantamisen varaa ainakin vertailukaudelta. Myös toiminnan yleinen tehokkuus on arviomme mukaan parantunut hieman vertailukaudelta, jolloin Ruotsin tuottavuus oli vaisulla tasolla uusien rekrytointien vuoksi. Ruotsin kruunun ei pitäisi tuoda enää merkittävää vastatuulta, joten Ruotsin maltillistuneen kasvun pitäisi heijastua vahvemmin euromääräisissä luvuissa. Pienenä negatiivisena tekijänä pidämme pääsiäisen siirtymistä maaliskuulle, joka vähensi todennäköisesti tehokkaita työpäiviä viime kuussa. Tämän huomioimisen takia teimme Q1:lle pieniä negatiivisia ennustemuutoksia, jotka käytännössä kumoutuivat vuositasolla. Yleisesti odotamme kysyntäympäristön säilyneen alkuvuonna vaisuna, ja katseet ovat erityisesti kilpailun mahdollisessa kiristymisessä ja hinnoittelussa. Emme kuitenkaan odota markkinan vastatuulen enää pahentuneen, sillä yritysjuridiikan palveluita tarvitsevat myös vaikeuksissa olevat yhtiöt. 

Odotuksissa voimakasta tuloskasvua 

Odotamme Fondian Q1-liikevoiton olleen noin 0,6 MEUR (Q1’23: 0,4 MEUR) ja liikevoittomarginaalin 8,8 % (Q1’23: 5,4 %). Odotamme siis merkittävää parannusta kannattavuudessa, missä taustalla ovat liikevaihdon kasvu, rauhoittunut kustannusinflaatio sekä suhteellisen vaisu vertailukausi. Fondian kiinteä kulumassa on korkea, mutta liikevaihdon kasvaessa kustannusinflaatiota nopeammin se tarjoaa myös skaalautuvuutta kannattavuuteen. Vaikka kustannusinflaatio jatkuu tänä vuonna, on taso kuitenkin merkittävästi alhaisempi kuin vuonna 2023. Suurimmassa kuluerässä eli henkilöstökuluissa on selkeää nousupainetta, mutta tätä yhtiö pystynee taklaamaan kohtuullisilla hinnankorotuksilla. Vertailukaudella kannattavuutta painoi myös kasvupanostukset Ruotsissa, kun uusien juristien heikkojen laskutusasteiden ylösajoa vaikeutti heikentynyt kysyntätilanne. Nyt tilanteen pitäisi olla tässä mielessä parempi, ja käsityksemme mukaan rekrytoinneissa ollaan edelleen suhteellisen varovaisia kasvupyrkimyksistä huolimatta. Q1-katsaus on perinteisesti ollut erittäin suppea ja sisältänyt vain rajallisesti avainlukuja, mitä kautta tarkemmat analyysit ovat jääneet puolivuosikatsauksien varaan.  

Emme odota oleellisia muutoksia näkymissä

Odotamme Fondian toistavan 27-29 MEUR:n liikevaihtoa sekä 7-10 %:n liikevoittoprosenttia ennakoivan ohjeistuksensa. Ennusteemme liikevaihdon osalta on 28,2 MEUR ja liikevoiton osalta 2,3 MEUR, mikä vastaisi noin 8,1 %:n liikevoittomarginaalia. Fondian arvioi aiemmin markkinatilanteen jatkuvan epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida liiketoiminnan kehitystä ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Tässä tuskin on tapahtunut suuria muutoksia suuntaan tai toiseen, mutta vahvistus tähänkin on sinänsä mielenkiintoinen tieto. Lakipalvelumarkkina on myös isossa kuvassa defensiivinen, emmekä usko sen laskevan tässäkään taloustilanteessa. Tätä kautta vaisukin markkinatilanne tarjoaa mahdollisuuksia, jos Fondia on pystynyt jatkamaan positiivista sisäistä kehitystä ja onnistunut myynnissä. Yleisesti odotamme Fondialta määrätietoista etenemistä perusasioissa, joita ovat mielestämme laadukas asiakastyö ja myynti, korkean henkilöstötyytyväisyyden ylläpitäminen sekä sisäisen tehokkuuden asteittainen parantaminen. Näiden kautta liikevaihdon kohtuullisen hyvälle kasvulle on hyvät edellytykset, ja liikevaihdon kasvun mukana myös kannattavuus paranee hiljalleen kiinteän kulurakenteen skaalautumisen mukana. Markkinatilanteen piristyessä ajallaan kasvulla on edellytykset kiihtyä.