Fondia Q1’25 -ennakko: Alkuvuoden tulos on lähtökohtaisesti ollut heikko

Fondia julkaisee suppean Q1-katsauksensa ensi torstaina oletettavasti noin kello 8.30. Odotamme sekä liikevaihdon että tuloksen laskeneen selvästi vahvalta vertailukaudelta. Q1-tulosta painaa muutosneuvotteluihin liittyvät kertaluontoiset kulut, mutta tästä eteenpäin yhtiö hyötyy laskeneesta kulurakenteesta ja paremmasta henkilöstön käyttöasteesta. Iso kysymys on liikevaihdon kehitys epävarmassa markkinaympäristössä, ja teimme ennusteisiimme lieviä negatiivisia tarkistuksia epävarmuuden kasvettua. Mielenkiinto kohdistuu erityisesti kauppasodan vaikutuksiin, henkilöstötilanteeseen sekä johdon kommentteihin tulevasta.

Odotamme liikevaihdon laskeneen merkittävästi

Odotamme liikevaihdon olleen Q1:lla noin 6,3 MEUR, mikä tarkoittaisi selkeää 11 %:n laskua Q1’25-vertailukaudesta. Q1’25 oli selvästi viime vuoden paras neljännes sekä liikevaihdon kasvun että kannattavuuden osalta, ja tämän jälkeen Fondian kysyntätilanne alkoi sakata ja (kausiluontoisuus huomioiden) esitykset alkoivat heikentyä (Q4’24: liikevaihdon kasvu -10 %). Odotamme markkinatilanteen pysyneen heikkona ja samankaltaisen trendin jatkuneen alkuvuonna, minkä jälkeen vertailukaudet alkavat asteittain heikentyä. Liikevaihto laski viime vuonna voimakkaasti erityisesti Ruotsissa (2024: -16 %) ja tämä tulee jatkumaan Q1:llä vuodentakaisesta, mutta samalla tilanteen pitäisi olla vakautunut suhteessa edellisiin neljänneksiin. Haasteena sekä Suomessa että Ruotsissa on hankala markkinatilanne, kun asiakkaat ovat hakeneet säästöjä myös juridisista palveluista. Alkuvuonna tilanne vaikutti hetken aikaa parantuvan, kun esimerkiksi transaktioissa näkyi hieman piristymistä. Kauppasodan käynnistymisen myötä vientivetoisten maiden (kuten Suomi ja Ruotsi) talouskasvunäkymät ottivat kuitenkin jälleen askeleen takapakkia. Myös Suomen konkurssitilastot ovat jälleen olleet julmaa luettavaa, mikä voi kasvattaa asiakaspoistumaa.

Tulos jää heikoksi, mutta kustannusrakenne on keventynyt

Odotamme Q1-liiketuloksen olleen noin 0,1 MEUR, mikä tarkoittaisi merkittävää heikentymistä vertailukaudelta (Q1’25: 0,5 MEUR). Ennusteemme sisältää 0,3 MEUR kertaluontoisia kuluja tammikuussa Suomessa päättyneistä muutosneuvotteluista, joilla yhtiö hakee yhteensä 1,3 MEUR:n säästöjä vuoden 2025 osalta. Näistä oikaistuna odotamme siis noin 0,4 MEUR:n liiketulosta, mikä tarkoittaisi siedettävää 6,2 %:n marginaalia. Parhaiten Fondian kannattavuutta kuvaa mielestämme kertaeristä ja konserniliikearvopoistoista oikaistu EBITA, jonka pitäisi olla hieman parempi. Arvioimme henkilöstömäärän olleen Q1:llä noin 150 kokoaikaisiksi muutettuna (FTE), kun Q1’24 vastaava lukema oli 176 (muutos noin -15 %). Liikevaihdon laskiessa voimakkaasti säästöt tulevat tarpeeseen, vaikka Q1:llä ne oletettavasti hautautuvat vielä kertakulujen alle. Tämän jälkeen henkilöstön käyttöasteen (laskutusasteiden) ja tuottavuuden pitäisi kuitenkin parantua merkittävästi. Ruotsin tilanne on erityisen epävarma, mutta oletamme liiketoiminnan olleen toistaiseksi tappiollista. Suomessa operatiivista kannattavuutta tukee selkeä tehostaminen, mutta kiinteät kulut ovat edelleen erittäin korkeita suhteessa nykyiseen liikevaihtotasoon. Teimme tulosennakon yhteydessä pieniä negatiivisia ennustetarkistuksia (vuositason muutokset alle 3 %), koska loppuvuodelle odottamamme markkinan piristyminen vaikuttaa nyt aiempaa epätodennäköisemmältä. Silti ennusteemme sisälsivät mielestämme jo varsin heikon skenaarion.

Näkymä on hämäränpeitossa

Fondia ei ole antanut vuodelle 2025 numeerista ohjeistusta, vaan ”Fondia keskittyy vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen.” Yleisluontoisesti yhtiö on kertonut markkinatilanteen jatkuvan epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida jatkuvien lakipalveluiden kysyntää ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Lisäksi yhtiön muutosneuvotteluiden täysimääräisiä vaikutuksia konsernin liikevaihtoon oli vielä tilinpäätöksen yhteydessä vaikea tarkemmin arvioida. Viimeiseen kohtaan voimme odottaa tarkennusta Q1:n yhteydessä, ja yleensäkin odotamme tietoja henkilöstön sopeutumisesta uuteen tilanteeseen. Yleinen epävarmuus pysyy nykymaailmassa korkealla, mitä kautta emme odota Fondialta varsinaista ohjeistusta vuodelle 2025. Yleisesti Suomen ja Ruotsin talousnäkymät ovat heikentyneet viime aikoina globaalin talouden mukana, mutta maailmantalouden epäselvän tilanteen (Yhdysvaltain kauppapolitiikka ja tullit) luulisi tarkoittavan myös uusia juridisia tarpeita. Fondian ydinosaamisalueelle nämä eivät käsityksemme mukaan osu, mutta ei yhtiö toisaalta myöskään suoraan kärsi Yhdysvaltain tuontitulleista. Tullien vaikutukset riippuvat siis Fondian kohdalla siitä, miten sen asiakkaat ovat reagoineet epävarmuuteen. Silti avainasioita vuoden 2025 tulosparannuksessa ovat mielestämme lopulta yksinkertaiset perusasiat: asiakastyössä ja myynnissä onnistuminen, laskutusasteiden parantaminen sekä kulurakenteen tehostaminen. Markkinatilanteesta ei kannata enää odottaa juuri myötätuulta vuonna 2025.