Fondia Q1’25 -pikakommentti: Suomessa selkeää heikkoutta

Fondian aamulla julkaisema Q1’25-liiketoimintakatsaus oli meille lievä pettymys. Liikevaihto ylitti hieman ennusteemme, mutta kulurakenne oli vielä asteen ennakoimaamme korkeampi. Muutosneuvotteluihin liittyvät kertaerät olivat ilmeisesti suunnilleen odotuksiemme mukaiset 0,3 MEUR, mutta operatiivinen tulos jäi hieman ennusteestamme. Varsinaista ohjeistusta ei odotetusti saatu, mutta sisäisesti yhtiön tilanne vaikuttaisi vakautuneen asteella. Pyrimme selvittämään yhtiön odotuksia tarkemmin päivän aikana, mutta kulurakenteen pitäisi kuitenkin laskea tulevina neljänneksinä ja tätä kautta kannattavuuden pitäisi parantua. Lievästä tulospettymyksestä huolimatta ensireaktiomme Q1-katsaukseen on suhteellisen neutraali.

Liikevaihto laski hieman ennakoitua vähemmän

Fondian liikevaihto laski Q1:llä 8,7 % ollen 6,5 MEUR, kun ennusteemme oli 6,3 MEUR. Taustalla oli vahva vertailukausi ja markkinatilanne on ollut alkuvuonna heikko, mihin suhteutettuna pidämme yhtiön suoritusta liikevaihdon osalta siedettävänä. Suomen liikevaihto laski katsauskaudella 13,4 % vertailukaudesta, mikä oli selvästi ennakoimaamme suurempi lasku. Yhtiön mukaan laskun taustalla olivat pääosin tammikuussa päättyneiden muutosneuvotteluiden vaikutukset, mitä joudumme pureskelemaan lisää. Lähtökohtaisesti aiempi työkuorma olisi pitänyt pystyä toimittamaan myös alhaisemmalla työvoimalla, mutta heijastevaikutukset eivät toki ole yllättäviä. Positiivinen yllätys oli sen sijaan se, että kansainvälinen liikevaihto kasvoi alkuvuonna. Ruotsissa liikevaihto kasvoi todella vaikean vaiheen jälkeen 3,4 % ja Baltia (+5,6 %) jatkoi terveellä kasvu-uralla. Kasvuhaaste onkin nyt selvästi Suomessa, mutta taustalla voi olla osin muutosneuvotteluihin liittyvät ohimenevät syyt.

Liiketulos jäi hieman odotuksistamme

Fondian raportoima liiketulos oli Q1:llä -0,1 MEUR, kun ennusteemme oli 0,1 MEUR (Q1’24: 0,5 MEUR). Ennusteemme sisälsi 0,3 MEUR kertaluontoisia kuluja tammikuussa Suomessa päättyneistä muutosneuvotteluista, ja käsityksemme mukaan tämä oli myös lähellä totuutta. Näistä oikaistuna liiketulos oli 0,2 MEUR, kun ennusteemme oli noin 0,4 MEUR. Liikevoittomarginaali (EBIT-%) kertaluontoisista eristä oikaistuna oli 3,4 % (Q1’24: 7,1 %). Huomioiden hieman ylittänyt liikevaihtotaso kulurakenne oli vielä selvästi ennakoimaamme korkeampi, mikä voi kuitenkin selittyä muutosneuvotteluiden ajoituksella. Henkilöstömäärä Q1:llä oli keskimäärin 153 (FTE), kun odotuksemme oli suunnilleen 150 tasolla. Ennakoimaamme hitaampi pudotus kertoo samaa kieltä kulurakenteen kanssa, eli odotimme muutoksia liian nopeasti. Henkilöstömäärä on silti laskenut 13,3 % vertailukaudesta, mikä on selvästi enemmän kuin liikevaihdon lasku. Tämä on sinänsä rohkaisevaa, mutta Q1:llä laskutusasteiden parantuminen jäi vielä muutosneuvotteluiden alle. Maakohtaisia tuloksia Fondia ei raportoi, mutta suurin heikennys tapahtui oletettavasti Suomessa liikevaihdon laskettua voimakkaasti. Tulevina neljänneksinä Suomen operatiivista kannattavuutta tukee selkeä tehostaminen, mutta kiinteät kulut ovat edelleen erittäin korkeita suhteessa nykyiseen liikevaihtotasoon.

Näkymät pysyvät odotetusti epävarmoina

Fondia ei ole antanut vuodelle 2025 numeerista ohjeistusta, vaan kertonut vain keskittyvänsä vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen. Ohjeistusta ei saatu myöskään Q1-katsauksen yhteydessä, mikä ei tullut yllätyksenä. Yhtiö kertoi kuitenkin, että yhtiön toiminnan indikaattorit alkoivat kehittyä positiiviseen suuntaan katsauskauden lopussa, mikä on ainakin lievästi rohkaisevaa tulevaa ajatellen. Markkinatilanteen yhtiö arvioi edelleen jatkuvan epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida jatkuvien lakipalveluiden kysyntää ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Aiemmin yhtiö kertoi näkymissään myös, että yhtiön muutosneuvotteluiden täysimääräisiä vaikutuksia konsernin liikevaihtoon on vaikea tarkemmin arvioida. Tämä oli nyt poistunut näkymistä, mikä kertonee sisäisen tilanteen rauhoittuneen ja näkymän tätä kautta vakautuneen. Kokonaisuudessaan näkymää kommentoitiin erittäin niukasti, mutta vähäiset kommentit tuntuvat vahvistavan aiempaa näkemystämme tulevasta. Markkinatilanteesta ei kannata todennäköisesti odottaa myötätuulta vuonna 2025. Pyrimme luomaan tänään selkeämmän kuvan kokonaistilanteesta, mutta alustavasti emme näe tarvetta suuriin ennustemuutoksiin. Avainasioita vuoden 2025 tulosparannuksessa ovat mielestämme edelleen yksinkertaiset perusasiat: asiakastyössä ja myynnissä onnistuminen, laskutusasteiden parantaminen sekä kulurakenteen tehostaminen.