Fondia Q1'26 -ennakko: Tehostettu kulurakenne siivittänee selvään tulosparannukseen

Lähde: Inderes

Fondia julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liiketoimintakatsauksensa torstaina 23.4.2026. Odotamme Fondian liikevaihdon laskun jatkuvan vielä loivana vertailukaudesta, mutta tuloksen paranevan selvästi tehostuneen kulurakenteen ja parantuneen operatiivisen tehokkuuden ansiosta. Huomiomme raportilla kiinnittyy erityisesti siihen, miten yhtiö on saanut vauhtia uusasiakashankintaan (huomioiden myös johtoryhmän vahvistamisen) ja miten loppuvuoden 2025 hyvä kannattavuusvire on kantanut uuden tilikauden alkuun. Lisäksi pyrimme selkeyttämään vuoden 2026 markkinanäkymää useiden epävarmuustekijöiden keskellä.

Odotamme liikevaihdon laskun jatkuvan loivana

Ennustamme Fondian Q1-liikevaihdon olleen 6,3 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 3 %:n laskua vertailukaudesta. Vaikka markkinatilanteessa on nähty varovaisia piristymisen merkkejä erityisesti transaktiomarkkinassa ja listautumisaktiivisuudessa, uskomme pk-sektorin kysynnän pysyneen edelleen maltillisena. Arviomme mukaan pk-sektorin kulukuri on edelleen tiukkaa epävarmassa tilanteessa (geopoliittinen tilanne ja tekoälymurros), ja myös defensiivinen lakimarkkina on kärsinyt tästä. Orastanutta piristymistä ovat voineet heikentää Iranin sodan negatiiviset heijastevaikutukset, joista pyrimme saamaan lisätietoa Q1:n yhteydessä. Liikevaihdon pohjan muodostavat jatkuvat lakiosastopalvelut (LDaaS), joiden osuuden odotamme pysyneen vakaana noin 46 %:ssa. Seuraamme raportilla erityisesti Ruotsin markkinan kehitystä, jossa Victoria Swedjemark aloitti maajohtajana arviomme mukaan maaliskuun alussa. Ruotsi on ollut yhtiölle haastava markkina, ja uuden johdon ensiaskeleet liikevaihdon vakauttamiseksi ovat tärkeitä koko konsernin kasvutavoitteiden kannalta.

Tehostettu kulurakenne tukee kannattavuutta

Odotamme Fondian oikaistun liiketuloksen (EBITA) nousseen Q1:llä 0,4 MEUR:oon, mikä vastaisi 7,1 %:n EBITA-marginaalia. Parannus vertailukauteen (Q1'25: 4,1 %) on selvä, ja se kumpuaa ensisijaisesti vuoden 2025 aikana toteutetuista tehostamistoimista, jotka kevensivät yhtiön kulurakennetta merkittävästi. Q4'25:llä jatkuvat operatiiviset kulut olivat yli 0,7 MEUR alhaisemmat kuin Q4'24:llä, kun Q1'26:lla ennustamme vain 0,4 MEUR:n laskua vertailukaudesta. Alkuvuonna johtoryhmää laajennettiin ja yhtiö on käsityksemme mukaan muutenkin kääntänyt fokustaan kasvuun, mutta ennusteessamme pitäisi olla "puskuria" tähänkin. Tuloksenkin osalta kyse on mielestämme enemmän siitä, miten liikevaihto kehittyy Q1:llä. Raportoidut luvut tulevat parantumaan merkittävästi Q1'25-vertailukaudesta, joka sisälsi 0,3 MEUR kertaluontoisia kuluja.

Henkilöstömäärä (FTE) on arviomme mukaan ollut selvästi vertailukautta alhaisempi, mikä on nostanut juristikohtaista tuottavuutta merkittävästi. Arvioimme FTE:n olleen Q1'26:llä lähellä Q4'25-tasoa (133), kun Q1'25:n taso oli vielä 153. Uskomme strategisten hankkeiden, kuten asiakastyön tehostamisen ja laskutusasteiden noston, alkavan näkyä yhä selvemmin operatiivisessa tuloksessa. Tämä on mielestämme tärkeää myös pidemmän aikavälin näkymän kannalta.

Vuoden 2026 pitäisi käynnistää kannattava kasvu

Fondia on ohjeistanut vuodelle 2026 liikevaihdon kasvua ja oikaistun käyttökatemarginaalin parantumista. Ennustamme Fondian vuoden 2026 oikaistun käyttökatemarginaalin olevan 11,3 % (2025: 10,2 %) ja liikevaihdon kasvun olevan noin 3 %, joten ennusteemme ovat linjassa ohjeistuksen kanssa. Arviomme mukaan yhtiöllä on hyvät edellytykset ohjeistuksen saavuttamiseen, sillä kulurakenne on nyt terveellä pohjalla ja strategiset hankkeet tukevat tuottavuutta. Alkuvuonna edellytykset merkittävälle tulosparannukselle ovat erittäin hyvät voimakkaasti keventyneen kulurakenteen ansiosta, mutta loppuvuotta kohti liikevaihdon on käännyttävä kasvuun. Uuden kaupallisen johtajan (CCO) ja henkilöstöjohtajan (CPO) roolit ovat keskeisiä, kun yhtiö hakee paluuta kasvu-uralle. Näemme markkinakehityksessä kuitenkin edelleen merkittävää epävarmuutta, mihin haemme selkeytystä Q1-katsauksen yhteydessä.

Haemme Q1:llä varmistusta myös rahavirran kehityksestä. Vuoden 2025 rahavirta oli poikkeuksellisen heikko uuden ERP-järjestelmän käyttöönottoon liittyneiden laskutusviiveiden vuoksi, mutta käsityksemme mukaan maksuviiveet ovat purkautuneet alkuvuonna ja varat on jaettu merkittävinä osinkoina Q1:n lopussa. Mikäli Fondia pystyy osoittamaan Q1-raportilla liikevaihdon laskun pysähtyneen ja kannattavuuden säilyneen hyvällä tasolla, vahvistaa tämä luottamustamme yhtiön tuloskasvutarinaan ja houkuttelevaan tuotto-odotukseen. Emme ole tehneet muutoksia näkemykseemme tai ennusteisiimme.