Fondia Q2’24-ennakko: Heikkoutta odotettavissa

Fondia julkaisee Q2-raporttinsa torstaina kello 8.30. Arviomme mukaan takana on haastava neljännes erityisesti Ruotsissa, mistä kertoo myös maan toimitusjohtajan vaihto. Markkinatilanne ei ole arviomme mukaan parantunut, mikä vaikeuttaa oletettavasti koholla olleen asiakaspoistuman paikkaamista uusmyynnillä. Jos Q2-tulos jää odotuksiemme mukaisesti vaisuksi, näemme painetta myös yhtiön 2024 ohjeistuksessa. Tuloskehityksen lisäksi raportissa mielenkiinnon kohteena ovat erityisesti kehitys Ruotsissa sekä yleiset markkinanäkymät.

Odotamme liikevaihdon kasvun hyytyneen

Odotamme Fondian liikevaihdon kasvun hidastuneen Q2:lla noin 1 %:n tasolle, mikä veisi liikevaihdon 7,0 MEUR:oon. Vielä Q1:llä liikevaihto kasvoi 6,8 %. Merkittävin vastatuuli tulee Ruotsista, jossa liikevaihto laski jo Q1:llä 13 %. Arviomme mukaan Fondialla on ollut Ruotsissa hankaluuksia sekä yleisen markkinan vaisun kehityksen että yhtiön sisäisen toiminnan kanssa. Heikossa markkinatilanteessa asiakasvaihtuvuus nousee ja uusasiakashankinta on hankalampaa, mikä on arviomme mukaan heijastunut liikevaihtokehitykseen. Vaikka faktaa haasteista on vähän, toimitusjohtajan vaihdosta harvemmin tehdään asioiden edetessä hyvin, mitä kautta oletamme Ruotsin Q1:n haasteiden jatkuneen myös Q2:lla. Suomen liikevaihdon odotamme kasvaneen maltillisesti. Huomionarvoista on kuitenkin, ettemme havainneet yhtään suurempaa erillistoimeksiantoa jaksolla. Vaikka valtaosa liikevaihdosta on jatkuvaa tai muodostuu pienistä erillistoimeksiannoista (joihin näkyvyyttä ei yleensä ole), hyvään kvartaaliin mahtuu normaalisti suurempi julkisuuteen tuleva transaktio. Suomen kasvukin jäänee siten vaisuksi, emmekä usko sen pystyvän paikkaamaan Ruotsin oletettua heikkoutta. Baltiassa odotamme hyvää kasvua, mutta liiketoiminta on pientä kokonaisuuteen nähden.

Kannattavuus paineessa kasvun heikentyessä

Liikevaihdon kasvun hyytyessä odotamme painetta myös kannattavuuteen kulurakenteen ollessa pitkälti kiinteä. Vaikka kustannusinflaatio on rauhoittunut, se ylittää kuitenkin 1 %:n kasvuennusteemme. Lisäksi Ruotsin toimitusjohtajan vaihdoksesta tulee oletettavasti kertaluontoisia kuluja, joiden olemme arvioineet olevan Q2:llä ja Q3:lla 0,1 MEUR (yhteensä 0,2 MEUR). Nämä huomioiden ennustamme Q2-liikevoiton olleen vain noin 0,3 MEUR (Q2’23: 0,5 MEUR) ja liikevoittomarginaalin vain 4,3 % (Q2’23: 7,0 %). Tämä olisi Fondialle heikko taso kausiluontoisesti vahvalla Q2:lla. Kertaeristä oikaistuna kannattavuus tulee olemaan astetta parempi, ja oikaistun EBITA-%:n arviomme olleen noin 5,8 % (Q2’23: 5,8 %). Oletamme yhtiön olleen kulujen ja rekrytointien suhteen tarkkana vaikeassa markkinatilanteessa. Ruotsin kehityksestä haemme lisätietoja myös kannattavuuden osalta, ja Suomessa seuraamme erityisesti vaihtuvuutta (asiakkaat ja henkilöstö) sekä toiminnan asteittaista tehostamista.    

Ohjeistuksessa on tekemistä

Fondia on ohjeistanut vuoden 2024 liikevaihdon olevan 27–29 MEUR sekä liikevoittoprosentin olevan 7-10 %. Nykyiset ennusteemme (liikevaihto 27,3 MEUR ja liikevoittomarginaali 7,0 %) ovat käytännössä Fondian vuoden 2024 ohjeistuksen alalaidassa. Ohjeistuksessa on siis tekemistä, ja jos Q2 on ollut odotuksiemme mukaisesti vaisu, myöskään ohjeistuksen laskua ei voi sulkea pois. Toistaiseksi odotamme kuitenkin ainakin ohjeistuksen alalaitojen pysyvän ennallaan, ja yhtiön mahdollisesti ohjaavan odotuksia niitä kohti. Pidämme siis mahdollisena, että ohjeistushaarukoita supistetaan laskemalla niiden ylälaitoja. Ohjeistuksen lisäksi odotamme luonnollisesti mielenkiinnolla kommentteja Ruotsin kehityksestä sekä yleisistä markkinanäkymistä. Ruotsin liiketoiminnan palauttaminen kasvu-uralle tulevina neljänneksinä on tärkeää, koska henkilöstövetoisessa liiketoiminnassa trendit ruokkivat usein toisiaan. Positiivista on, että Ruotsin uusi toimitusjohtaja Emma Ridderstad vaikuttaa ainakin profiililtaan hyvältä valinnalta tehtävään. Yleisessä markkinakehityksessä emme odota toistaiseksi piristymistä, mutta toisaalta markkinatilanteen jatkuva heikentyminen olisi negatiivinen yllätys.