Fondia Q2’24 -pikakommentti: Kannattavuus kesti kohtuullisesti, ohjeistus toistettiin

Fondian aamulla julkaisema H1-raportti oli isossa kuvassa odotuksiemme mukainen. Liikevaihto jäi Q2:lla alhaiselle tasolle ja laski Ruotsissa voimakkaasti, mitä kautta tulos oli paineessa. Fondian operatiivinen kannattavuus kesti liikevaihdon laskun hieman ennakoimaamme paremmin kulukurin ansiosta, mutta Q2-tulos oli silti vaisu. Fondia toisti kuitenkin vuoden 2024 ohjeistuksensa, jonka alalaidassa ennusteemme olivat jo ennen tulosta. Pyrimme selvittämään erityisesti Ruotsin tapahtumia sekä tarkempia näkymiä yhtiön tulosjulkistustilaisuudessa, jota voi seurata kello 10 alkaen täällä. 

Liikevaihto jäi Q2:lla alhaiseksi

Fondian liikevaihto oli Q2:lla vain 6,7 MEUR, kun mielestämme maltillinen ennusteemme oli 7,0 MEUR. Toteuma tarkoittaa 3 %:n liikevaihdon laskua vertailukaudesta, kun Q1:llä liikevaihto kasvoi vielä 6,8 %. Osasimme odottaa heikkoutta erityisesti Ruotsissa, jossa liikevaihto laskikin peräti 18,3 %. Liikevaihto laski Q2:lla hieman (0,4 %) myös Suomessa, mikä oli pettymys suurempien erillistoimeksiantojen puutteesta huolimatta. Yhtiön mukaan markkinatilanne vaikutti heikentävästi lakipalveluidemme myyntiin ja aiheutti osaltaan myös asiakaspoistumaa erityisesti Suomessa ja Ruotsissa. Pienessä Baltiassa liikevaihto kasvoi voimakkaasti 47,7 %, mutta tämän vaikutus konsernilukuihin on silti rajallinen.

Ensimmäisen vuosipuoliskon osalta lakiosastopalvelu-asiakkaiden (LDaaS) ja muiden jatkuvien palveluiden piirissä olevien asiakkaiden kokonaislaskutuksen osuus oli 76 % liikevaihdosta. Ruotsissa kaikkien jatkuvien palveluiden osuus oli H1:llä 45 % liikevaihdosta nousten selvästi vertailukaudesta (H1’23: 37 %), mikä antaa tiettyä luottamusta maan muuten heikosta kehityksestä huolimatta. Toisaalta Suomen liikevaihdosta kaikkien jatkuvien palveluiden osuus oli 43 % (H1’23: 47 %), joten jatkuva liikevaihto on käytännössä laskenut. Kansainvälisen liikevaihdon osuus oli konsernin kokonaisliikevaihdosta 23 % (H1’23: 25 %).

Kannattavuus kesti ennakoitua paremmin

Fondian tulos oli odotetusti vaisu, mutta kannattavuus kesti liikevaihdon laskun ennakoimaamme paremmin. Vertailukelpoinen liikevoittoprosentti (EBIT-%) oli Q2:lla 6,1 % ja päätyi 0,4 MEUR:n tasolle, mikä on ennakoimaamme korkeampi. Odotimme Ruotsin toimitusjohtajan vaihdoksesta kertaluontoisia kuluja Q2:lla ja Q3:lla 0,1 MEUR (yhteensä 0,2 MEUR), ja Q2:lle näitä kirjattiin 84 TEUR. Oikaistu EBITA oli laskelmiemme mukaan noin 0,5 MEUR tai 6,9 % liikevaihdosta. Tämä ylitti hieman ennusteemme (0,4 MEUR ja 6,4 %), mitä voidaan pitää hyvänä suorituksena huomioiden selkeä liikevaihtopettymys. Kulupuolella Fondia onkin onnistunut parantamaan selvästi ja yhtiö puhuikin mielestämme perustellusti kannattavuuden torjuntavoitosta muuten heikolla neljänneksellä. Selvää on kuitenkin, ettei Q2 sujunut yhtiön alkuperäisien suunnitelmien mukaisesti. Maakohtaisia kannattavuuksia Fondia ei avannut raportissa, mutta Ruotsissa tilanne lienee ongelmallinen voimakkaan liikevaihdon laskun takia. Henkilöstöä (FTE) Fondialla oli Q2:lla keskimäärin 162 (Q2’23: 163), mikä kuvaa suunnilleen ennakoitua vakaata kehitystä vaikeassa markkinatilanteessa.

Ohjeistus toistettiin, mutta se näyttää haastavalta

Fondia toisti ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi vuoden 2024 liikevaihdon olevan 27-29 MEUR sekä liikevoittoprosentin olevan 7-10 %. Ennusteemme (liikevaihto 27,3 MEUR ja liikevoittomarginaali 7,0 %) olivat käytännössä Fondian vuoden 2024 ohjeistuksen alalaidassa, mitä kautta odotimme ohjeistuksen ainakin tarkentuvan kohti haarukoiden alalaitaa. H1:llä yhtiön liikevaihto oli 13,8 MEUR (+1,8 %) ja liikevoittoprosentti 6,0 % (H1’23: 6,2 %), joten loppuvuodelta vaaditaan mielestämme erittäin hyvää suoritusta jo ohjeistuksen alalaitaan. Vuonna 2023 Fondian liikevaihto oli 26,1 MEUR ja liikevoittoprosentti 7,0 %, ja näihin lukuihin yhtiö ylsi erittäin vahvan Q4:n ansiosta (toisaalta Q3’23 oli suhteellisen vaisu). Markkinanäkymiä raportissa ei pikavilkaisulla juuri kommentoitu, mitä kautta ajurit loppuvuoden parannukseen ovat toistaiseksi hämärän peitossa. Pyrimme selvittämään näkymiä, ohjeistuksen taustoja ja sen vaatimuksia myöhemmässä tulosjulkistustilaisuudessa. Karu alustava arviomme kuitenkin on, ettei loppuvuoden ennusteissamme ole merkittäviä muutostarpeita.