Fondia Q2’25 -ennakko: Haemme merkkejä paremmasta

Lähde: Inderes

Fondia julkaisee H1-raporttinsa torstaina noin kello 8.30. Odotamme liikevaihdon jatkaneen laskuaan Q2:lla, mutta tuloksen parantuneen vertailukaudesta säästötoimien tukemana. Näemme nyt muun muassa muutosneuvotteluiden vaikutukset kulurakenteeseen, mutta iso kysymys on edelleen liikevaihdon kehitys epävarmassa markkinaympäristössä. Yhtiö etenee edelleen käytännössä ilman ohjeistusta vuodelle 2025, ja tulosjulkistuksen yhteydessä fokus onkin sekä Fondian että markkinan näkymissä loppuvuodelle. Markkinatilanteen odotamme olleen haastava, mutta arvioimme kysynnän pohjakosketuksen olevan kuitenkin takanapäin. 

Liikevaihto vielä laskusuunnassa

Odotamme liikevaihdon olleen Q2:lla noin 6,4 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 5 %:n laskua Q2’25-vertailukaudesta. Viime vuonna kysynnän heikentyminen alkoi Q2:lla, ja erityisesti Ruotsissa kyyti oli silloin kylmää. Alkuvuonna Ruotsissa nähtiin jo positiivisia merkkejä ja kansainvälisesti voidaankin odottaa varovaisen positiivista kehitystä, mutta Suomen osalta vertailukausi oli vielä suhteellisen vahva. Suomen liikevaihto laski Q1:llä 13 % osittain muutosneuvotteluiden takia, mihin verrattuna tilanteen olisi pitänyt parantua merkittävästi. Yhtiönkin mukaan Q1:n lopussa indikaattorit alkoivat kehittyä positiiviseen suuntaan. Jatkuvien palveluiden osuus liikevaihdosta on arviomme mukaan noin 45 %.

Odotamme markkinatilanteen pysyneen heikkona, kun yritykset ovat pääsääntöisesti edelleen tiukkoja kulukurin kanssa ja transaktiomarkkina on pysynyt hiljaisena. Arviomme mukaan säästöjä on haettu edelleen myös juridisista palveluista, kun yleinen epävarmuus on pysynyt korkealla. Kyse on kuitenkin viimeisen vuoden jatkumosta, emmekä odota markkinan heikentyneen edelleen. Asiakaspoistumaa voi kasvattaa myös synkät konkurssitilastot Suomessa. Positiivisella puolella markkinaan vaikuttaa sääntelyn jatkuva kasvu.

Kulurakenteen lasku tukee kannattavuutta

Odotamme Q2-liiketuloksen olleen vajaat 0,5 MEUR, mikä tarkoittaisi selkeää parannusta vertailukaudelta (Q2’25: 0,3 MEUR). Liikevoittomarginaalin arviomme olleen noin 7,1 % (Q2’24: vertailukelpoinen 6,1 %). Yhtiö on hakenut yhteensä 1,3 MEUR:n säästöjä vuodelle 2025 Suomen muutosneuvotteluista ja muista toimista, ja Q2:lla toimien olisi pitänyt heijastua kulurakenteeseen. Arviomme mukaan henkilöstömäärä (FTE) on ollut hieman alle 150, mikä tarkoittaa noin 9 %:n laskua vertailukaudesta. Toimenpiteiden jälkeen henkilöstön käyttöasteen (laskutusasteiden) ja tuottavuuden olisi pitänyt parantua merkittävästi, mistä odotamme nyt todisteita. Kokoluokkaan nähden merkittävät säästöt tukevat kannattavuutta, mutta merkittävä vastavoimana ennusteissamme on liikevaihdon lasku. Parhaiten Fondian kannattavuutta kuvaa mielestämme kertaeristä ja konserniliikearvopoistoista oikaistu EBITA, jonka ennustamme olleen 0,5 MEUR tai 7,9 % liikevaihdosta. Kokonaisuudessaan kannattavuus on vielä kaukana Fondian potentiaalista, mutta suuremmat parannukset vaatisivat näkemyksemme mukaan taakseen myös liikevaihdon kasvua. Emme tehneet ennustemuutoksia tulosennakon yhteydessä.

Näkymiin kaivattaisiin konkretiaa

Fondia ei ole antanut vuodelle 2025 numeerista ohjeistusta, vaan ”Fondia keskittyy vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen.” Viime vuoden negatiivisien tulosvaroituksien jälkeen yhtiö on ollut haluton antamaan varsinaista tulosohjausta epävarmuuden keskellä. Puolen vuoden jälkeen tilanne on voinut muuttua markkinatilanteen mahdollisesti vakauduttua, mutta erillistoimeksiantojen osalta näkyvyys loppuvuoteen on edelleen rajallinen. Näkymiin joka tapauksessa kaivattaisiin lisää konkretiaa, ja yhtiöllä kehitykseen on paras näkyvyys.

Aiemmin yhtiö on arvioinut markkinatilanteen jatkuvan epävarmana, mikä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida lakipalveluiden kysyntää ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Kommenttien perusteella voidaan todeta, että liikevaihdon kasvu on myös loppuvuonna tiukassa vaisuista H2’24:n vertailukausista huolimatta. Oma arviomme on, että markkinatilanne on useista epävarmuustekijöistä huolimatta vakautunut, vaikka taso ei ole kehuttava. Jos markkina on kuitenkin edelleen heikentynyt, on se voinut tuoda Fondian alueelle edelleen lisää kilpailua suurien toimijoiden hakiessa ”tunteja” muualta suurempien transaktioiden puuttuessa. Tämä on selkeä riski lyhyellä aikavälillä.

Markkinatilanteesta ei kannata odottaa oleellista myötätuulta vuonna 2025, mitä kautta tulosparannuksen täytyy tulla yhtiön omien toimenpiteiden kautta. Näitä ovat mielestämme asiakastyössä ja myynnissä onnistuminen, laskutusasteiden parantaminen sekä kulurakenteen tehostaminen. Kulurakennetta on jo merkittävästi tehostettu, mikä antaa hyvät edellytykset merkittävälle tulosparannukselle hankalassakin markkinatilanteessa.