Fondia Q2’25 -pikakommentti: Haasteet jatkuivat

Fondian aamulla julkaisema Q2-tulos oli pettymys, missä taustalla oli ennakoitua alhaisempi liikevaihto sekä tulosta painaneet kertaerät. Isossa kuvassa yhtiön kulurakenne vaikuttaa kehittyneen odotetusti, vaikka henkilöstömäärä oli laskenut Q2:lla ennakoimaamme enemmän. Oletettavasti Suomessa alkuvuonna järjestetyt muutosneuvottelut ovat edelleen aiheuttaneet poistumaa. Näkymiin ei saatu aiempaa enempää selkeyttä, vaan Fondia kertoi edelleen keskittyvänsä vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen. Tarkempi analyysi vaatii aikaa, mutta pettymys on ensireaktiomme H1-raportista. Näkymiä ja tulevaisuuden toimenpiteitä pyrimme selvittämään tulosinfosta, jota voi seurata klo 10 alkaen täältä.  

Liikevaihdon lasku oli ennakoitua nopeampaa

Fondian liikevaihto laski Q2:lla 7,5 % vertailukaudesta ollen yhteensä 6,2 MEUR, mikä jäi 6,4 MEUR:n ennusteestamme. Suomen liikevaihto laski katsauskaudella 10,8 %, missä taustalla oli yhtiön mukaan pääosin edelleen seurannaisvaikutukset alkuvuoden muutosneuvotteluista. Odotimme Suomesta parempaa kehitystä, vaikka Q2’24-vertailukausi tiedettiin haastavaksi. Fondian kansainvälinen liikevaihto kasvoi Q2:lla 1,4 %. Ruotsissa liikevaihto laski 1,5 % ja Baltiassa kasvu jatkui ollen 17,4 % vertailukauteen nähden. Kehitys oli isossa kuvassa odotettua, vaikka Ruotsista odotimme hieman parempaa.

H1:llä Fondian liikevaihdosta kaikkien jatkuvien palveluiden osuus oli odotetusti 45 % (H1’24: 44 %). Lakiosastopalvelu-asiakkaiden (LDaaS) ja muiden jatkuvien palveluiden piirissä olevien asiakkaiden kokonaislaskutuksen osuus oli 67 % (H1’24: 76 %) liikevaihdosta, joten tämän ydinryhmän tuoma liikevaihto laski selvästi. Suomessa jatkuvien palveluiden osuus oli 47 % (H1’24: 43 %), Ruotsissa 37 % (H1’24: 45 %) liikevaihdosta ja Baltiassa 39 % (H1’24: 29 %). Kansainvälisen liikevaihdon osuus oli konsernin kokonaisliikevaihdosta 26 % (H1’24: 23 %). 

Tulosta sekoittivat jälleen kertaerät

Parhaiten Fondian kannattavuutta kuvaa mielestämme kertaeristä ja konserniliikearvopoistoista oikaistu EBITA, joka oli Q2:lla noin 0,3 MEUR ja noin 5 % liikevaihdosta. Ennusteemme olivat 0,5 MEUR ja 7,9 %, mitä kautta operatiivinen tulos jäi ennusteestamme käytännössä saman verran kuin liikevaihto. Q2-tulos sisälsi 118 TEUR kertaluontoisia kuluja, jotka liittyivät Suomen organisaation muutosneuvotteluihin. Oletimme yhtiön raportoineen kaikki nämä kulut jo Q1:llä, eikä ennusteemme sisältänyt kertaeriä. Muuten kulurakenne on ilmeisesti kehittynyt suunnilleen odotuksiemme mukaisesti. Oikaistu käyttökatemarginaali oli 8,0 % (Q2’24: 9,5 %) ja oikaistu liikevoitto oli Q2:lla 252 TEUR eli 4,1 % liikevaihdosta. Kokonaisuudessaan Q2-tulos oli pettymys, joka selittyi käytännössä kertaerillä ja ennakoitua alhaisemmalla liikevaihdolla.

Huomionarvoista oli, että henkilöstömäärä (keskimääräinen FTE) oli Q2:lla vain 142 (Q2’24: 162). Itse arviomme tämän olleen 148, missä on varsin selkeä poikkeama. Epäilemme, että henkilöstössä on tapahtunut poistumaa alkuvuoden muutosneuvotteluiden jälkeen. Varmistusta tähän joudumme odottamaan yhtiön tulosinfosta. Myös rahavirrat olivat H1:llä erittäin heikkoja ja yhtiön ylisuuri kassa supistui vauhdilla.

Näkymät ennallaan

Näkymissään Fondia kertoo edelleen keskittyvänsä vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen. Varsinaista ohjeistusta ei siis edelleenkään saatu, mikä ei ollut yllätys. Yhtiön mukaan markkinatilanne jatkuu epävarmana ja tämä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida lakipalveluiden kysyntää ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Joudumme hakemaan näkymiin konkretiaa yhtiön tulosinfosta ja haastatteluista. Pikaisen tarkastelun perusteella kulurakenne on laskenut suunnilleen odotuksiemme mukaisesti, mitä kautta kriittinen elementti on erityisesti liikevaihtokehitys. Emme lähde spekuloimaan mahdollisia ennustemuutoksia tarkempaan tässä vaiheessa, mutta Q2-tulospettymyksen takia laskusuunta vuodelle 2025 lienee selkeä.