Lähde: Inderes

Fondia julkaisee H1-raporttinsa torstaina 20.8. todennäköisesti kello 8:30. Odotamme yhtiön liikevaihdon kääntyneen Q2:lla kasvuun ja kannattavuuden parantuneen selvästi vertailukaudesta tehostuneen kulurakenteen sekä nousevien laskutusasteiden vetämänä. Huomiomme raportilla kiinnittyy erityisesti näkymiin, transaktiomarkkinan vetoon, jatkuvien palveluiden kehitykseen sekä Ruotsin toimintojen vakautumiseen. Samalla seuraamme tuttuun tapaan yhtiön kommentteja strategisien toimenpiteiden edistymisestä.

Transaktiomarkkinan vire ja alkuvuoden myynti tukevat liikevaihdon kasvua

Ennustamme Fondian Q2-liikevaihdon kasvaneen 4,0 % ja asettuneen 6,4 MEUR:oon (Q2'25: 6,2 MEUR). Arviomme mukaan kasvua tukee yhtiön uusi kaupallinen fokus sekä merkittävästi piristynyt transaktiomarkkina. EY:n Transaction Trends -katsauksen mukaan Suomessa tehtiin Q2:lla 218 yrityskauppaa (+25 % vs. Q2'25), mikä on mittaushistorian korkein kvartaalikohtainen määrä. Käsityksemme mukaan Fondia on ollut mukana ainakin muutamassa transaktiossa, joista erityisesti UPM:n ja Sappin yhteisyritys voi olla yhtiölle merkittävä (Fondia toimi Sappin neuvonantajana). Lisäksi Lakiosastopalvelun (LDaaS) alkuvuoden ennätysmyynnin pitäisi tukea hieman Q2:n ja tulevien kvartaalien liikevaihtoa. Toisaalta yleisesti jatkuvissa palveluissa markkina on arviomme mukaan edelleen vaisu, sillä pk-sektorilla säästetään edelleen erilaisista palveluista. Yksi mahdollinen vastatuuli on myös EU:n Digital Omnibus, joka siirsi AI Actin korkean riskin velvoitteita eteenpäin (alun perin sovellettavaksi 2.8.2026). Tämä oletettavasti ainakin siirsi compliance-projektiaaltoa, joka olisi voinut tukea kuluvan vuoden projektimyyntiä. Vaikutukset Fondiaan ovat epäselviä, mutta vastakkaisia ajureita tuntuu olevan paljon. Maatasolla odotamme lievää positiivista kehitystä Suomessa, asteittaista vakautumista Ruotsissa ja selkeää kasvua Baltiassa.

Laskutusasteiden nousu ja kulukuri siivittävät tulosparannusta

Odotamme Fondian EBITA-liikevoiton nousseen Q2:lla 0,5 MEUR:oon (Q2'25: 0,3 MEUR), mikä vastaisi 7,9 %:n EBITA-marginaalia (Q2'25: 4,9 %). Tulosparannuksen taustalla on näkemyksemme mukaan erityisesti laskutusasteiden nousu, jota yhtiön strategiset hankkeet ja alkuvuoden asiakastyön tehostaminen tukevat. Lisäksi kannattavuutta tukee edellisvuoden muutosneuvotteluissa kevennetty kulurakenne, jonka negatiivisista heijastevaikutuksista yhtiö kärsi vielä vertailukaudella. Käsityksemme mukaan Fondia on rekrytoinut katsauskaudella uutta henkilöstöä ainoastaan Baltiassa, minkä seurauksena henkilöstömäärä on arviomme mukaan edelleen laskussa. Q1'26:lla Fondian keskimääräinen henkilöstömäärä (FTE) oli 136, kun Q2'25:n vertailuluku oli 142. Arviomme mukaan tämä pitää kulupohjan kurissa ja nostaa juristikohtaista tuottavuutta, kun olemassa olevaa kapasiteettia saadaan ohjattua tehokkaammin asiakastyöhön. Puolivuosittain saamme paremman näkyvyyden myös rahavirtojen kehitykseen. Tämä on yksi mielenkiinnon kohde, vaikka Fondian rahavirrat ovat yleensä suoraviivaisia kuten myös kulurakenne liiketuloksen jälkeen.

Ohjeistuksen toistaminen odotuksissa, katseet uusasiakashankinnassa ja Ruotsissa

Odotamme Fondian toistavan vuotta 2026 koskevan ohjeistuksensa, jonka mukaan konsernin liikevaihto kasvaa ja oikaistu käyttökatemarginaali paranee edellisvuoteen verrattuna. Koko vuoden 2026 ennusteemme odottaa 3,2 %:n liikevaihdon kasvua ja oikaistun käyttökatemarginaalin parantumista 11,3 %:iin (2025: 10,2 %), mikä on hyvin linjassa ohjeistuksen kanssa. Vaikka alkuvuoden kulurakenne antaa mielestämme hyvän selkänojan kannattavuudelle, vaatii kestävämpi tuloskasvu arviomme mukaan liikevaihdon kasvun asteittaista kiihtymistä. Suomen talouskasvun piristymisen pitäisi heijastua viiveellä myös palvelusektoriin, ja transaktiomarkkinan aktivoituminen tukee arviomme mukaan näkymää sekä suoraan (Fondian voittamat projektit) että epäsuorasti (suurien kilpailijoiden fokuksen siirtyminen transaktioihin). Näiden syiden takia markkinanäkymä on arviomme mukaan piristynyt, vaikka vaikutukset näkyvät kysynnässä asteittain.

Seuraamme raportilla erityisesti Ruotsin markkinan kehitystä, jossa liikevaihto laski Q1:llä voimakkaasti. Maaliskuussa aloittaneen uuden maajohtajan Victoria Swedjemarkin toimenpiteiden pitäisi alkaa hiljalleen näkyä toiminnan vakautumisena, vaikka merkittävät muutokset vaativat aikaa. Lisäksi huomiomme kohteena on yhtiön uuden kaupallisen johdon onnistuminen uusasiakashankinnan kiihdyttämisessä. Vaikka transaktiomarkkina vetää hyvin, ydinliiketoiminnan eli jatkuvien Lakiosastopalveluiden (LDaaS) myynnin onnistuminen on yhtiön pitkän aikavälin kannattavan kasvun kannalta mielestämme ratkaisevaa. Erityisen tärkeänä näemme jatkuvien palveluiden merkityksen tekoälymurroksessa, jonka mahdollisia vaikutuksia seuraamme myös aktiivisesti.