Lähde: Inderes

Fondia julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksensa torstaina 22.10., ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 10.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen kasvu-uralla transaktiomarkkinan vetämänä, vaikka kolmas neljännes on liikevaihdollisesti kausiluontoisesti matala. Arvioimme myös kannattavuuden parantuneen vertailukaudesta tehostuneen kulurakenteen ja parantuneiden laskutusasteiden myötä. Huomiomme kiinnittyy erityisesti jatkuvien palveluiden kehitykseen, Ruotsin markkinan käänteen kestävyyteen sekä yhtiön kykyyn muuttaa piristynyt markkina-aktiviteetti laskutettavaksi asiakastyöksi.

Transaktiomarkkinan aktiivisuus tukee liikevaihdon kasvua

Ennustamme Fondian Q3-liikevaihdon kasvaneen 5,0 % ja asettuneen 5,2 MEUR:oon (Q3'25: 4,9 MEUR). Q3 on yhtiölle kausiluonteisesti vuoden heikoin neljännes kesälomien vuoksi, mutta odotamme alkuvuonna nähdyn kasvu-uran jatkuneen. Arviomme mukaan Fondia on ollut katsauskaudella mukana useissa yritysjärjestelyissä ja rahoitushankkeissa, mikä viittaa siihen, että projektityö on jatkunut historiallista Q3-tasoa vilkkaampana. Q2:lla nähty erillistoimeksiantojen vahva veto vaikuttaakin jatkuneen. Samaan aikaan huomiomme keskittyy ydinliiketoiminnan eli jatkuvien lakiosastopalveluiden (LDaaS) kehitykseen, sillä niiden osuus liikevaihdosta laski alkuvuonna merkittävästi. Odotamme jatkuvien palveluiden laskun alkavan hiljalleen taittua markkinatilanteen vakautuessa. Maatasolla odotamme Suomen jatkavan vakaata kasvua, Ruotsin ylläpitävän Q2:lla alkanutta positiivista käännettään ja Baltian jatkavan voimakkaalla kasvu-uralla.

Kannattavuus paranee vertailukauden heikolta tasolta

Odotamme Fondian oikaistun EBITA-liikevoiton nousseen Q3:lla 0,3 MEUR:oon (Q3'25: 0,1 MEUR), mikä vastaisi 5,4 %:n marginaalia (Q3'25: 2,4 %). Vaikka Q3:n tulostaso on tyypillisesti matala lomakauden vuoksi, odotamme silti selkeää tulosparannusta vertailukauteen nähden. Tuloskasvua tukee arviomme mukaan liikevaihdon kasvun ohella yhtiön tehostunut kulurakenne. Vaikka yhtiön henkilöstömäärä kasvoi Q2:lla hieman odotuksiamme enemmän Ruotsissa ja Baltiassa tehtyjen etupainotteisten rekrytointien vuoksi, odotamme kulupohjan pysyneen Q3:lla kurissa. Arvioimme kannattavuusparannusta ajavan edelleen nousseet laskutusasteet ja juristien parantunut tuottavuus, mikä on linjassa yhtiön strategisten hankkeiden kanssa. Aktiivinen transaktiomarkkina ja onnistumiset asiakastyön ohjaamisessa tukevat arviomme mukaan laskutettavien tuntien määrää. Seuraamme kuitenkin tarkasti henkilöstökulujen kehitystä suhteessa liikevaihdon kasvuun, sillä kestävämpi tulosparannus vaatii tehokkuuden jatkuvaa parantumista. Emme ole tehneet ennustemuutoksia ennen Q3-raporttia.

Ohjeistuksen toistaminen odotuksissa, katseet jatkuvien palveluiden käänteessä

Odotamme Fondian toistavan vuotta 2026 koskevan ohjeistuksensa, jonka mukaan konsernin liikevaihto kasvaa ja oikaistu käyttökatemarginaali paranee edellisvuodesta. Koko vuoden ennusteemme odottaa 2,9 %:n liikevaihdon kasvua (2025: 23,9 MEUR) ja noin 11,0 %:n oikaistua käyttökatemarginaalia (2025: 10,2 %), mikä on linjassa ohjeistuksen kanssa. Marginaaliennusteessa ei ole huomioitu konserniliikearvon poistojen oikaisua. Koska kyseessä on suppea liiketoimintakatsaus, emme odota laajaa markkinakatsausta mutta haemme johdon kommenteista vahvistusta erityisesti kahdelle teemalle. Ensimmäinen on jatkuvien palveluiden kysyntä: vaikka erillistoimeksiantojen kysyntä on tällä hetkellä vahvaa, on LDaaS-myynnin vakautuminen ja paluu kasvu-uralle arviomme mukaan kriittistä yhtiön pitkän aikavälin arvonluonnin kannalta. Toinen mielenkiinnon kohde on Ruotsin markkina ja uuden maajohtajan toteuttamien toimenpiteiden vaikuttavuus. Pidämme Q2:n vahvan kasvun kestävyyttä merkittävänä tekijänä Ruotsin käännetarinassa. Lisäksi kuuntelemme mielenkiinnolla yhtiön havaintoja tekoälyn ja legal tech -työkalujen vaikutuksista asiakaskysyntään ja hinnoittelumalleihin nykymarkkinassa.