Fondian Q3-raportin luvut olivat hieman odotuksiamme paremmat, ja liikevaihdon kasvu ylitti hieman ennusteemme. Tulos oli odotustemme mukainen, ja kannattavuus kohentui tuntuvasti heikosta vertailukaudesta. Erityisen rohkaisevana pidimme Ruotsin voimakasta kasvua, joka vahvistaa luottamustamme naapurimaan toimintojen käänteeseen. Lisäksi positiivista oli erinomainen asiakastyytyväisyys (NPS 82), kun taas henkilöstötyytyväisyys jättää edelleen paljon parantamisen varaa (eNPS 14). Kokonaisuutena tulosluvut viestivät yhtiön strategian purevan, vaikka muutosvaihe ei ole edelleenkään täysin kivuton.

Ruotsin erinomainen veto kiihdytti liikevaihdon kasvua

Fondian liikevaihdon kasvu kiihtyi Q3:lla 8,1 %:iin, mikä nosti liikevaihdon yhteensä 5,3 MEUR:oon. Tämä ylitti lievästi 5,2 MEUR:n ennusteemme. Kasvu oli poikkeuksellisen laaja-alaista, mutta suurimpana positiivisena yllätyksenä toimi mielestämme Ruotsin erinomainen 20,6 %:n loikka. Myös Suomi jatkoi vakaata suorittamista 5,2 %:n kasvulla, kun taas Baltiassa kasvu hidastui, vaikka se pysyikin hyvällä tasolla (+8,2 %). Baltian kokoluokka on edelleen pieni, ja kasvulukuja heiluttavat pienetkin muutokset aktiviteetissa suhteessa vertailukauteen. Huomautamme kuitenkin, että yhtiö muutti katsauskaudella konsernieliminaatioiden kohdistamista liiketoiminta-alueille, mikä saattaa vaikuttaa maakohtaisten kasvulukujen vertailtavuuteen. Arviomme mukaan vahvaa kasvua on tukenut vilkas transaktiomarkkina. Toimitusjohtajan kommenttien perusteella myös jatkuvien lakiosastopalveluiden (LDaaS) asiakastyö on pysynyt aktiivisena kesälomakauden yli. Suppeassa katsauksessa ei kuitenkaan avattu jatkuvan liikevaihdon osuutta tai sen kehitystä, joten saamme tarkempia tietoja tästä vasta tilinpäätöksen yhteydessä.

Kannattavuus parani odotetusti vertailukaudesta

Tulos parani merkittävästi vertailukaudesta ja kannattavuus kehittyi Q3:lla odotustemme mukaisesti. Käyttökate nousi 0,5 MEUR:oon (Q3'25: 0,3 MEUR) ja oikaistu EBITA 0,3 MEUR:oon (Q3'25: 0,1 MEUR), mitkä vastasivat ennusteitamme. Liikevoitto asettui 0,2 MEUR:oon (Q3'25: 0,1 MEUR) ja oli niin ikään ennusteemme mukainen. Liikevoittomarginaali nousi 4,5 %:iin heikosta vertailukaudesta (Q3'25: 1,4 %) ja ylitti aavistuksen 4,4 %:n ennusteemme. Kuten ennakkoon arvioimme, tulos parani tuntuvasti vertailukaudesta liikevaihdon kasvun ja tehostuneen kulurakenteen ansiosta. Marginaalitaso on kuitenkin edelleen vaatimaton, ja yhtiön johto huomautti, ettei se ole vielä tyytyväinen kannattavuustasoon. Tehokkuuden ja laskutusasteiden parantaminen on näkemyksemme mukaan edelleen selvästi kesken.

Henkilöstömäärä kääntyi Q3:lla kasvuun, kun keskimääräinen FTE-määrä nousi 3,7 % 143 työntekijään (Q3'25: 137). Liikevaihto kasvoi kuitenkin selvästi henkilöstömäärää nopeammin, mikä viestii mielestämme henkilöstön tuottavuuden ja laskutusasteiden parantumisesta. Pidämme rekrytointia positiivisena tekijänä kasvun tukemiseksi, kunhan henkilöstömäärän kasvu ei ohita liikevaihdon kehitystä ja vesitä tehokkuusparannuksia. Katsauskaudella mitattu asiakastyytyväisyys (NPS) parani erittäin vahvalle tasolle 82:een (Q3'25: 68), kun taas henkilöstötyytyväisyys (eNPS) laski hieman 14:ään (Q3'25: 17). Jälkimmäisen maltillinen taso on mielestämme ymmärrettävä muutosvaiheessa, mutta silti luvun heikentyminen on lievästi huolestuttavaa.

Ohjeistus toistettiin odotetusti

Fondia toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa "tilikaudella 2026 konsernin liikevaihdon kasvavan ja oikaistun käyttökatemarginaalin paranevan edellisvuoteen verrattuna". Odotimme ennen raporttia koko vuoden liikevaihdon kasvavan 2,9 % ja oikaistun käyttökatemarginaalin asettuvan 11,0 %:iin (2025: 10,2 %), mitkä ovat hyvin linjassa ohjeistuksen kanssa. Q3-raportin osoittama positiivinen vire luo ennusteisiimme mahdollisesti pientä nousupainetta liikevaihdon osalta, mutta tulosennusteisiin emme alustavasti näe merkittävää muutostarvetta. Fondian tulos on parantunut nyt viidettä neljännestä peräkkäin. Myös liikevaihto on kasvanut kahtena edellisenä neljänneksenä, ja kasvu kiihtyi selvästi Q3:lla. Näin ollen kyse ei ole enää pelkästään aiempien säästöjen vaikutuksista. Yhtiö alkaakin olla vakaasti kannattavan kasvun uralla, mitä olemme odotelleet.

Odotamme kello 10.00 alkavassa tulosinfossa yhtiön johdolta lisätietoja muun muassa jatkuvien palveluiden myynnin kehityksestä, henkilöstötyytyväisyydestä sekä Ruotsin piristyneen kysynnän kestävyydestä. Tässä vaiheessa vuotta pyrimme myös hahmottamaan ensi vuoden näkymää mahdollisuuksien mukaan.