Fondia Q4 torstaina: Loppuvuosi on sujunut hyvin, kun varoitukselta on säästytty
Fondia julkaisee Q4-raporttinsa torstaiaamuna. Huolimatta haastavasta toimintaympäristöstä Fondian ohjeistus indikoi loppuvuoden olleen erittäin vahva. Koska tulosvaroitusta ei ole kuulunut, ohjeistuksen alalaita on oletettavasti saavutettu. Ennusteemme odottavat yhtiön liikevaihdon olleen selvässä kasvussa ja tuloksen paranevan selvästi vertailukauteen nähden. Raportissa mielenkiinnon kohteena ovat erityisesti ohjeistus ja markkinanäkymät, joiden odotamme säilyvän haastavina ainakin vuoden alkupuoliskolla. Välivuoden jälkeen odotamme yhtiön palaavan kannattavan kasvun polulle, vaikka helpoksi markkina ei sitä tee.
Odotuksissa hyvää kasvua vastatuulista huolimatta
Fondia on ohjeistanut vuoden 2023 liikevaihdon olevan 26-27 MEUR. Meidän koko vuoden ennusteemme on 26,3 MEUR, mikä tarkoittaisi Q4:n osalta 7,4 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 8 %:n liikevaihdon kasvua. Laskimme ennustettamme ennakon yhteydessä ~100 TEUR. Kasvuennuste on edelleen kova huomioiden arviomme mukaan vuoden aikana heikentynyt markkinatilanne, mutta kannattavuusohjeistukseen pääseminen vaatii arviomme mukaan suunnilleen ennakoitua liikevaihtotasoa. Yhtiö kommentoi Q3-katsauksen yhteydessä, että uusasiakashankinta sekä kertatoimeksiannoissa että lakiosastopalveluissa alkoi kehittymään parempaan suuntaan, mikä on oletettavasti tukenut loppuvuotta. Erityisesti suuret kertatoimeksiannot voivat hyvin nostaa kasvu- ja kannattavuuslukuja neljänneksillä. Kasvu syntyy ennusteissamme sekä henkilöstömäärän että laskutusasteiden kasvun kautta. Markkinaa hidastaa tällä hetkellä asiakaskunnan säästöinto talousympäristön heikentyessä sekä suurempien transaktioiden vähäisyys, mikä kiristää edelleen kilpailua. Myös Ruotsin kruunu aiheuttaa edelleen vastatuulta raportoituihin euromääräisiin lukuihin. Vastatuulia on tällä hetkellä paljon, joten kasvuennusteen ylittäminen on vaatinut kovaa suoritusta.
Ohjeistus indikoi tuloksen osalta erittäin vahvaa vuoden lopetusta
Fondia on ohjeistanut vuoden 2023 liikevoittoprosentin olevan 7-8 %, ja oma ennusteemme on juuri ohjeistushaarukan alalaidalla (7,0 %, aik. 7,1 %). Tässä vaiheessa yhtiöllä pitäisi olla vuoden 2023 luvut kasassa ja kun tulosvaroitusta ei ole tullut, odotamme yhtiön yltäneen ohjeistukseen rimaa hipoen vastatuulista huolimatta. Ohjeistus indikoi yhtiöltä erittäin vahvaa loppuvuotta, sillä ennusteillamme Q4:n liikevoittomarginaali yltää 15,2 %:iin (Q4’22: 12,1 %). Taso on Fondialle erittäin hyvä, vaikka kausiluontoisesti Q4 onkin hyvä. Kannattavuuden kohenemista ajaa yhtiön korkeiden kiinteiden kulujen skaalautuminen liikevaihdon kasvun kautta. Vuonna 2023 laaja-alainen kustannusinflaatio ja markkinan hidastuminen ovat kuitenkin tehneet kannattavuuden parantumisesta erittäin haastavaa. Mielenkiinnon kohteena on erityisesti Ruotsin kannattavuuskehitys hankalammassa markkinassa. Ohjeistukseen pääseminen onkin vaatinut yhtiöltä arviomme mukaan tiukkaa kulukuria sekä tuottavuuden parantamista. Odotamme yhtiön ehdottavan viime vuoden tasolla olevaa 0,30 euron osakekohtaista osinkoa, mihin yhtiöllä on hyvin varaa heikentyneestä tuloksesta huolimatta vahvan nettokassa turvin.
Markkina säilynee haastavana ainakin vuoden alkupuoliskolla
Ohjeistus ja näkymät ovat jälleen raportin avainkohtia, ja odotamme Fondian jatkavan ohjeistushaarukoiden antamista liikevaihdolle ja liikevoittoprosentille. Nykyiset vuoden 2024 ennusteemme odottavat Fondian liikevaihdon kasvavan noin 7 % yhteensä 28,1 MEUR:oon ja liikevoiton paranevan 2,1 MEUR:oon, mikä vastaisi 7,4 %:n liikevoittomarginaalia. Näin ollen haarukat voisivat olla esimerkiksi liikevaihto 27-30 MEUR ja liikevoittomarginaali 7-10 % (kuten vuoteen 2023 lähdettäessä), mutta tärkeintä on indikaatio kannattavasta kasvusta. Odotamme siis yhtiöltä kannattavaa kasvua tänä vuonna, mutta kasvu- ja tuloskasvuvauhtia hidastaa kuitenkin haastava markkinatilanne ainakin vuoden alkupuoliskolla. Hitaudesta huolimatta defensiivisen markkinan pitäisi kuitenkin kasvaa myös vuonna 2024.
Arvioimme yhtiön lähteneen tähän vuoteen pääosin puolustusasemista yhtiön priorisoidessa kannattavuutta voimakkaan kasvun tavoittelun sijaan. Tämä näkyy esimerkiksi rekrytoinneissa, joita yhtiö tekee entistä suunnitellummin ja tarpeisiin perustuen. Pidämme kannattavuuden priorisointia täysin perusteltuna nykymarkkinassa. Pidemmän päälle Fondian täytyy kuitenkin pystyä kiihdyttämään liikevaihdon kasvua, koska myöskään merkittäviä kannattavuusparannuksia ei voida saavuttaa ilman liikevaihdon kasvua. Yleisesti Fondian sisäinen kehitys vaikuttaa säilyneen oikealla uralla ja haasteet ovat pääosin ulkoisia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fondia
Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 9. suurin lakiasiaintoimialan yritys. Keihäänkärkituotteena se tarjoaa jatkuvaa tuotteistettua lakiosastopalvelua kiinteällä kuukausihinnalla. Käytännössä asiakkaat voivat ulkoistaa oman lakiosaston osittain tai kokonaan Fondialle. Fondian ydinkohderyhmää ovat alipalvellut pk-yritykset, mutta tuotteistettujen palvelujen kautta (esimerkiksi DPOaaS) tarjonta soveltuu hyvin myös suurille yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.02.
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 24,6 | 26,3 | 28,1 |
kasvu-% | 16,46 % | 6,92 % | 6,91 % |
EBIT (oik.) | 2,3 | 2,1 | 2,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,35 % | 7,81 % | 8,08 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,41 | 0,46 |
Osinko | 0,30 | 0,30 | 0,30 |
Osinko % | 4,53 % | 4,41 % | 4,41 % |
P/E (oik.) | 13,91 | 16,64 | 14,88 |
EV/EBITDA | 7,26 | 8,25 | 7,02 |