Fondia Q4’24 -ennakko: Ohjeistusta odotellessa

Fondia julkaisee Q4-raporttinsa torstaina noin kello 8.30. Yhtiö on antanut jo ennakkotietoja vuoden 2024 avainluvuista, joten tuloksessa pitäisi olla kyse lähinnä pyöristyseroista ja kertaluontoisien kulujen määrästä. Joka tapauksessa loppuvuosi on ollut yhtiölle vaikea ja liikevaihto sekä tulos ovat tulleet merkittävästi alas vahvalta vertailukaudelta. Polttopisteessä onkin kuluvan vuoden ohjeistus ja näkymät. Odotamme Fondialta lievää liikevaihdon laskua, mutta selkeää tulosparannusta vuonna 2025 kulurakenteen laskiessa. Lisäksi mielenkiintomme kohdistuu Ruotsin kehitykseen, henkilöstöön muutosneuvotteluiden jälkeen sekä uudistuneen johdon kommentteihin tulevasta.

Liikevaihto on ottanut loppuvuonna merkittävää takapakkia

Fondian antamien ennakkotietojen perusteella vuoden 2024 liikevaihto oli noin 25,6 MEUR, mikä tarkoittaisi Q4:n osalta 6,5 MEUR:n liikevaihtoa ja noin 10 %:n laskua vertailukaudesta. Taustalla oli vahva vertailukausi ja markkinatilanne on heikko, mutta yhtiön suoritus Q4:llä on kuitenkin ollut heikko. Fondian liikevaihdosta noin 45 % on oletettavasti ollut jatkuvaa, mitä kautta erillistoimeksiannoissa on todennäköisesti ollut hiljaista. Markkinatilanne on arviomme mukaan ollut heikko sekä Suomessa että Ruotsissa, mikä nostaa asiakasvaihtuvuutta ja luo haasteita uusasiakashankintaan. Ruotsin kehitys on erikoistarkkailussa, koska täällä yhtiön markkina-asema on heikompi ja vuoden 2024 aikana yhtiöllä oli myös sisäisiä haasteita. Seuraamme erityisesti sitä, onko Ruotsin tilannetta saatu vakautettua loppuvuonna. Myös Suomessa sisäisten haasteiden ilmaantuminen on mahdollista muutosneuvotteluiden jälkeen, mutta tämä riski koskee enemmänkin alkanutta vuotta. Baltiassa kehitys on todennäköisesti jatkunut suurempia maita huomattavasti vahvempana, mutta kokonaisuuteen tällä on kuitenkin rajallinen vaikutus.

Tulos laskee merkittävästi vahvalta vertailukaudelta

Ennakkotietojen mukaan vuoden 2024 oikaistu liikevoittomarginaali oli noin 5,2 %, mikä tarkoittaisi Q4:n osalta noin 6 %:n marginaalia ja 0,4 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (Q4’23: 1,2 MEUR). Pienien lukujen pyöristykset (Q3:lta vain avainlukuja) voivat aiheuttaa poikkeamia ennusteista Q4:lle, mutta vuoden 2024 operatiivinen tulos kuitenkin käytännössä tiedetään. Sen sijaan Q4:n kertaluontoisista eristä ei ole tietoa, mutta odotamme niiden olleen pieniä (alle 0,1 MEUR) ja muutosneuvotteluiden kulujen (ennuste 0,3 MEUR) kirjautuvan Q1’25:lle.

Q4-tulos on ollut erittäin heikko yhtiölle normaalisti kausiluonteisesti vahvalla jaksolla. Pudotus vahvalta vertailukaudelta nähden on suuri, minkä taustalla on nähdäksemme heikon markkinatilanteen lisäksi yhtiön oma reagointihitaus muuttuneeseen tilanteeseen. Henkilöstön laskutusaste on ollut heikko ja tuottavuudessa on merkittävästi parantamisen varaa. Yleisesti kulurakenne on ollut aivan liian korkea suhteessa viime vuosina junnaamaan jääneeseen (ja nyt laskevaan) liikevaihtotasoon, mitä kautta tulosvipu on voimakas. Nyt yhtiö on kuitenkin reagoinut tilanteeseen ja tehostamistoimet (ml. muutosneuvottelut) ovat laskeneet kulurakennetta merkittävästi vuoden 2025 puolella. Tuottavuutta aiotaan parantaa nostamalla asiantuntijoidensa asiakastyöhön käytettävän ajan osuutta järjestelmällisesti.

Odotamme Fondian hallituksen ehdottavan 0,30 euron osakekohtaista osinkoa (2023: 0,52 euroa). Viime vuoden ylimääräisestä osingosta korjattuna osinko pysyisi tällöin viime vuoden tasolla. Heikentyneestä tuloksesta huolimatta yhtiöllä on tähän hyvät edellytykset vahva nettokassa ja rahavirran luontikyky huomioiden, mutta osinko vaatii luottamusta tulevaan.

Ohjeistus ja näkymät ovat polttopisteessä

Polttopisteessä raportissa on ohjeistus vuodelle 2025. Ennustamme vuoden 2025 liikevaihdon supistuvan 2 % yhteensä 25,2 MEUR:oon. Oletamme markkinatilanteen pysyvän vaikeana erityisesti alkuvuonna, minkä myötä odotamme liikevaihdon pysyvän laskusuunnassa H1:llä. Fondian muutosneuvotteluiden mukana vähenevä henkilöstö parantaa lähtökohtaisesti käyttöasteita eikä ainakaan tässä vaiheessa rajoita liikevaihdon kasvua. Riskinä kuitenkin, että henkilöstöä lähtisi myös neuvotteluiden ulkopuolelta ja poistuvat saisivat vietyä myös asiakkaita mukanaan. Kulurakenne tulee joka tapauksessa laskemaan, mikä tukee tuloskehitystä. Yhtiö odottaa muutosneuvotteluilla arvioi saavutettavan noin 1,3 MEUR:n säästöt vuoden 2025 osalta. Vuoden 2025 liikevoiton odotamme paranevan 1,5 MEUR:oon, mutta ennusteemme pitää sisällään noin 0,3 MEUR:n kertakulun liittyen muutosneuvotteluihin. Kertaeristä oikaistun liikevoiton arvioimme siis olevan noin 1,8 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 7,3 %:n marginaalia. Tämä on edelleen isossa kuvassa heikko kannattavuus, mutta olisi kuitenkin merkittävä parannus viime vuodesta. 

Markkinanäkymien odotamme olevan toistaiseksi heikkoja, mutta oletettavasti pohja on kuitenkin saavutettu. Erityisesti meitä kiinnostaa Ruotsin näkymän kehitys, koska tänne näkyvyys on heikompi. Lisäksi henkilöstö ja yrityskulttuuri ovat olleet pitkään Fondian strategian keskiössä, ja muutosneuvottelut voivat vahingoittaa yhtiön mainetta työnantajana. Tätä kautta henkilöstön tyytyväisyyttä on nykytilanteessa seurattava, sillä vaihtuvuuden lisääntyminen on mielestämme tällä hetkellä selkeä riski. Jos liiketoimintaa eteenpäin ajavia huippuosaajia menetetään, ongelmat voivat pahentua tulevaisuudessa.