Fondia Q4’24 -pikakommentti: Tulosnäkymä jäi epäselväksi

Fondian aamulla julkaisema H2’24-tulos oli pitkälti tiedossa yhtiön antamien ennakkotietojen jälkeen. Kvartaalitasolla luvut ovat vielä osin selviä yhtiön raportointitavan takia, mitä kautta emme ole varmoja kaikkien yllä olevan taulukon Q4-lukujen oikeellisuudesta (EPS). Katseet kääntyivät joka tapauksessa ohjeistukseen, jonka antama tulosohjaus jäi kuitenkin mitättömäksi. Pyrimme selvittämään yhtiön odotuksia päivän aikana, mutta kulurakenteen pitäisi kuitenkin laskea merkittävästi ja tätä kautta kannattavuus tulee parantumaan. Nopean vilkaisun jälkeen Fondian raportti jättää ikävän epävarmuuden varjon, mutta suuria johtopäätöksiä siitä on toistaiseksi vaikea tehdä.

Liikevaihto oli odotetun alhainen

Fondian liikevaihto oli Q4:llä 6,5 MEUR, mikä tarkoittaa noin 10 %:n laskua vertailukaudesta. Taustalla oli vahva vertailukausi ja markkinatilanne on heikko, mutta yhtiön suoritus Q4:llä on kuitenkin ollut vaisu. Yhtiön liikevaihdosta H2’24:lla oli 46 % jatkuvaa (-7,9 %), mitä kautta asiakkuuksia on ainakin supistettu, ellei menetetty. Lisäksi erillistoimeksiannoissa on ollut hiljaista kuten odottaa saattoi. Maakohtaisia liikevaihtolukuja raportoidaan vain puolivuosittain, mutta H2:lla Suomen liikevaihto laski 4,7 % ja kansainvälinen liikevaihto laski 9,2 % Ruotsin vetämänä. Tarkempiin erittelyihin tarvitsemme lisäaikaa. Henkilöstöä Q4:llä oli keskimäärin 158 (FTE), mikä tarkoittaa 6 %:n laskua vertailukaudesta. Silti laskutusasteet ovat selvästi olleet erittäin heikko loppuvuonna.

Kannattavuudessa negatiivinen tulosvipu

Fondian antamien ennakkotietojen mukaan vuoden 2024 oikaistu liikevoittomarginaali oli noin 5,2 %, mitä kautta tulos oli isossa kuvassa tiedossa. Pienien lukujen pyöristykset sekä raportointitapa aiheuttavat kvartaalilukuihin pikakommentissa epävarmuutta, mutta kertaeristä oikaistu liikevoitto oli Q4:llä 0,4 MEUR eli noin 6,5 % liikevaihdosta. Kannattavuuden tiputus erinomaisesta vertailukaudesta (Q4’23: 15,2 %) on raju, mutta oli tiedossa. Vastaavasti raportoitu liiketulos oli noin 0,2 MEUR. Kertaluontoisia kuluja Q4:lle kirjattiin 171 TEUR, kun ennusteemme oli alle 0,1 MEUR. Koko vuosi oli Fondialle erittäin vaikea ja tulos heikko, mutta tarkemmat analyysit Q4-luvuista joutuvat jäämään myöhempään. Osinkoehdotus oli odotuksiemme mukainen 0,30 euroa osakkeelta, mikä on korkea viime vuoden tulokseen nähden. Fondian tase on kuitenkin edelleen velaton ja nettokassaa oli vuoden lopussa 2,4 MEUR, joten osinkoihin on hyvin varaa.

Ohjeistus jäi epämääräiseksi

Fondia antoi vielä viime vuonna oikeita numeerisia ohjeistuksia, mutta nyt vuoden 2025 näkymät olivat seuraavat: ”Fondia keskittyy vuonna 2025 kannattavuuden parantamiseen. Markkinatilanne jatkuu epävarmana ja tämä vaikuttaa heikentävästi mahdollisuuksiin arvioida jatkuvien lakipalveluiden kysyntää ja siihen vaikuttavia tekijöitä. Lisäksi yhtiön muutosneuvotteluiden täysimääräisiä vaikutuksia konsernin liikevaihtoon on vielä vaikea tarkemmin arvioida.” Isossa kuvassa näkymä on tietysti odotettu, joskin viimeinen kommentti on mielestämme osin huolestuttava. Konkretiaa ohjeistuksessa on kuitenkin erittäin vähän, mitä kautta se jättää vuoden 2025 ennusteiden päälle ikävän epävarmuuden varjon. Olemme ennustaneet vuoden 2025 liikevaihdon supistuvan 2 % yhteensä 25,2 MEUR:oon ja kertaeristä oikaistun liikevoittomarginaalin olevan noin 7,1 % (2024: 5,3 %), eli odotamme aneemista liikevaihdon kehitystä sekä merkittävästi parantuvaa kannattavuutta. Ennusteemme sisälsi 0,3 MEUR kertakuluja liittyen yhtiön muutosneuvotteluihin, mutta samalla kulurakenne laskee merkittävästi säästötoimien ansiosta. Toistaiseksi on ennenaikaista arvioida mahdollisia ennustemuutoksia.