Fondia antoi myöhään eilen illalla negatiivisen tulosvaroituksen, mikä ei tullut yllätyksenä vaisun alkuvuoden jälkeen. Fondia ohjeistaa nyt vuoden 2024 liikevaihdon olevan 26-27 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan 6-8 %. Taustalla on yhtiön mukaan kasvuhaasteiden jatkuminen vaikeassa markkinatilanteessa. Ennusteemme olivat aiemman ohjeistuksen alalaidassa, mutta tulosvaroitus aiheuttaa silti painetta vuoden 2024 ennusteisiimme. Isossa kuvassa oleellista on mielestämme Ruotsin liiketoiminnan kehityksen kääntyminen, sillä muilta osin emme ole huolestuneita Fondian tilanteesta. Tulemme päivittämään ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta huomiseksi.

Ohjeistuksen muutoksessa pieniä yksityiskohtia

Fondia laski eilen illalla vuoden 2024 liikevaihto- ja liikevoittonäkymiään. Vuonna 2024 Fondia ohjeistaa nyt liikevaihdon olevan 26-27 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan 6-8 %. Aiemmin Fondia odotti vuoden 2024 liikevaihdon olevan 27-29 MEUR ja liikevoittoprosentin olevan 7-10 %. Molemmat haarukat siis laskevat, minkä lisäksi liikevoittomarginaalissa puhutaan nyt kertaeristä oikaistuista luvuista. Tämä oli ilmeisesti ohjeistuksen henki myös aiemmin, mutta itse emme näe ohjeistuksissa tulkinnanvaraa ja pidämme muutosta oleellisena. Näkymien päivityksen taustalla on yhtiön mukaan kasvuhaasteiden jatkuminen vaikeassa ja epävarmassa markkinatilanteessa. Yhtiö kertoi terävöittäneensä kuluvan vuoden alusta toiminnan ja kustannusten johtamista, mutta toimenpiteillä ei kuitenkaan ole saatu riittävää vaikutusta toiminnan tuloksellisuuteen. Yhtiö kertoi lisäksi jatkavansa toiminnan tuloksellista johtamista keskittyen jatkossakin liiketoiminnan kannalta olennaisiin asioihin ja tekoihin liiketoiminnan kannattavuuden kehittämiseksi.

Tulosvaroitus ei ollut yllätys, mutta aiheuttaa painetta ennusteisiin

Negatiivinen tulosvaroitus ei ollut yllätys, ja odotimme Fondialta itse asiassa ohjeistushaarukan tarkennusta kohti alalaitaa jo ennen Q2’24-tulosjulkistusta. Vuoden 2024 ennusteemme olivat aiemman ohjeistushaarukan alalaidassa. Olemme siis ennustaneet vuoden 2024 liikevaihdon olevan 27,0 MEUR (nyt haarukka 26-27 MEUR) ja raportoidun liikevoittomarginaalin olevan 7,0 % (nyt oikaistu liikevoittomarginaali 6-8 %). Paineet ennustemuutoksille ovat tätä kautta rajallisia, mutta huomautamme, että ennusteemme sisältävät noin 0,2 MEUR kertaluontoisia kuluja liittyen Ruotsin maajohtajan vaihdokseen. Nämä ovat aiemmin olleet kannattavuusohjeistuksen sisällä, mutta nyt pullahtavat siitä ulos. Tätä kautta vuoden 2024 tulosennusteemme laskisivat reilut 10 %, jos päätyisimme asettamaan ennusteemme uuden haarukan indikoimalle keskikohdalle ja pitäisimme oletuksemme kertaluontoisista kuluista ennallaan. Toistaiseksi emme ole tehneet ennustemuutoksia, vaan päivitämme ne ja näkemyksemme osakkeesta päivän aikana.

Tahmeaa on, mutta ei kuitenkaan dramaattista

Vuosi 2024 on ollut Fondialle haastava erityisesti Ruotsissa, jossa alkuvuoden kehitys on ollut synkkää. Fondialla on vasta aloittanut Ruotsissa uusi maajohtaja Emma Ridderstad, jolla on haastava tehtävä kääntää liikevaihto jälleen nousuun. Suomen ydinliiketoiminta on kehittynyt vaikeaan markkinatilanteeseen nähden kohtuullisesti ja kannattavuus on pitänyt varsin hyvin, joten täällä haasteet liittyvät mielestämme pääasiassa markkinatilanteeseen. Lisäksi pienessä Baltian liiketoiminnassa Fondia on ottanut harppauksia eteenpäin. Kokonaisuudessaan arviomme Fondian olevan kohtuullisessa kunnossa ja tulostason jälleen elpyvän, kun markkinatilanne ajallaan piristyy.